山雨欲來 --- part 1

Citigroup's Hedge Fund Group Draws SEC Scrutiny, Filing Shows

By Thom Weidlich and Josh Fineman

May 30 (Bloomberg) -- Citigroup Inc., the biggest U.S. bank by assets, said the Securities and Exchange Commission has requested records related to the firm's hedge funds as part of an informal inquiry.

Citigroup disclosed the review in a document filed May 28 in federal court in Manhattan, where investors in the bank's Falcon Strategies LLC fund have sued to halt a tender offer for their shares. Citigroup is trying to liquidate the fund, which has lost 80 percent of its value, according to court papers. The investors say they haven't been given enough information to gauge the value of their stakes.

``Citi has received two requests for documents concerning Citi-managed hedge funds in connection with an informal inquiry by the SEC,'' according to the filing. The document, a May 23 supplement to the tender-offer memo for a fund called Falcon Strategies Two LLC, doesn't say which funds were being examined.

``We are responding and cooperating fully to this informational request by the SEC,'' Citigroup spokesman Jon Diat said today. He declined further comment. SEC spokesman John Heine also declined to comment.

Citigroup has offered 45 cents per share in the Falcon Strategies LLC tender offer, which began May 8. The net asset value of the shares was $1 when the fund got started in 2004. The NAV is now between 19 and 21 cents, Citigroup has said in court papers.

On March 20, Citigroup said it was suspending redemptions and distributions from the Falcon fund, and has since been liquidating it.

Reaz Islam

Two months later, on May 23, an affiliated fund, Falcon Strategies Two B LLC, said that about 60 percent of its shares had been tendered and that it was extending the expiration date of its tender offer to June 30 from June 13.

The Falcon Strategies suit also names as a defendant Reaz Islam, the head of the Falcon Strategies hedge funds who is leaving the bank, according to an internal memo dated May 20. Islam has led Citigroup's fixed-income alternatives team for most of the past 12 years. He will remain with company for a ``transition period,'' New York-based Citigroup said in the memo.

The case is Ferguson Family Trust v. Falcon Strategies Two LLC, 08-cv-4723, U.S. District Court, Southern District of New York (Manhattan).

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Intel 的新競爭者

同 Intel ATOM 直接鬥

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開始或是終結？

終於爆發啦！市場終於係高油價之下頂唔住開始反擊！當資本主義嘅後果太過影响民生，呢個時候社會主義便會發揮佢嘅效用。究竟嚟緊會點樣發展呢？而家供求關係其實唔係太過緊張，市場上嘅油荒現象應該係不法人士係度診機打劫。

供需：
1. 今年第一季全球石油產量上升2.5%，而消耗 只升2%，即每天產量大於消耗一百五十萬桶。
2. 全球需求的增長70萬桶，非油組的產量增長為每日80萬桶。
3. 隨着伊拉克在過去12個月的產量回復到戰爭前的每天240萬桶，外界估計油組下半年的剩餘產能可增至每天500萬桶。

投機/資：
1. 放在商品指數期貨的資金，由2003年的130億美元急升至2008年3月的2600億美元。
2. 中國過去5年對石油需求增加了9.2億桶，同期，石油指數期貨機構投資者的需求有8.48億桶。

短期嚟講，油價會有一段時間係高位，醒目資金呢個時候會搞高過市場等人接火棒。但係長期而言，供求力量會大過投機力量，可以預見，未來一、兩年油價應該會回復到70-80美元一桶，當然跌係會跌過籠，唔排除會重演70-80年代嘅石油暴升暴跌場面，而家入場真係要三思！

油貴難捱 2008年5月28日
受美國經濟放緩減少能源需求的憂慮影響，國際油價昨雖回落逾2美元，但仍高企在130美元水平，既打擊民生經濟，也令提供燃油補貼的政府備受財政壓力。因投機者囤積居奇盼官方調高油價減補貼，北京、上海、廣州等地都出現燃油短缺，台灣馬英九政府為制止囤積，也突然提前今天調高油價。歐洲漁民工會也矢言要將封鎖港口等抗議高油價行動升級，逼政府加強補貼援助。

京滬穗油荒 油站限量供應
內地燃油市場近日再傳柴油緊張消息，北京出現柴油限量供應情，五環路以外部分加油站甚至暫停供應柴油。上海、廣州、深圳等城市也出現柴油供應緊張。中石化有關人士承認，獲知部分地區柴油緊張問題，但不認為這是「油荒」。

據「中國經濟網」報道，北京市內多家加油站近日柴油供應緊張。在回龍觀入口的中石油北京第12加油站，有職員表示柴油緊張已個多月，現規定大貨車只能一次加油200元人民幣，小貨車只能一次加油100元，每晚6時後陸續有貨車排隊加油，持續到清晨4、5時。一名北京的士司機說，很多大車加不到柴油，五環邊上望京附近一加油站，每晚11時起就有很多大貨車排隊，堵得水泄不通。

每噸柴油價一周升500元
南方一些城市加油站也面臨斷油或限供。廣東、四川等南方省市因柴油再度告急，促成北油南運，卻使得北方多個城市柴油供應更見緊張。業內人士稱，隨覑汽油、柴油需求旺季到來，供應不容樂觀。來自武漢的消息稱，市區20餘家加油站有柴油供應的只有3家，且大多限量供應。

據中國加油站網數據顯示，國內成品油批發市場行情最近一路走高，尤其是柴油價格紛紛上揚，華北、華東、華中等地漲勢迅猛，局部地區一周累計每噸升幅逾500元。北京市油品業內人士表示，柴油零售市場供應緊張，批發價已升至7500元一噸，半個月前僅為6900元一噸。

港貨櫃車司機棄往內地入油
內地面臨柴油荒，也影響到中港貨櫃車司機。以往由於內地與香港油價有甚大距離，故不少本港貨櫃車皆選擇在內地入油，但貨櫃車貨櫃運輸業職工總會主席趙資強表示，由於現時內地鬧油荒，動輒需排隊2、3小時方入到10多升油，故現時甚少貨櫃車在內地入油。趙資強表示，要入滿整個油缸需要幾百升，故司機往往要排幾個油站方可入滿，完全浪費時間。但他指出，現時內地油價每公升約5至6元，若願意出高價，約每公升7元，內地油站亦會即時幫車主入滿油缸。他補充，部分有規模的香港運輸公司會直接向油公司購買完稅油，平均每公升約8元，較市價每公升10元便宜，亦有助減低成本。

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言論自由倒退 --- 學校篇

睇到呢一段新聞，即刻O哂嘴。係呢件事上嚟講，個學生其實己經為佢嘅出位言論承受左社會上各人嘅杯葛對待，係學校入邊比同學玩針對。但係今次間學校個決定好無理由LOR，只不過係表達自己意見，點解會比人記大過呢？佢嘅言論係唔係真係嚴重到要記大過呢？咁當日港大個位女學生嘅言論同行動係唔係要比港大開除呢？若果係真嘅，我諗係呢間學校入邊讀嘅學生壓力會重大，未出社會己經比人「訓練」到無言論自由，出到嚟社會成為社會支柱，對香港而言，真係灰到爆！

網誌幸災樂禍 女生被記大過
四川地震傷亡慘重，屯門某英中中一女生早前在網誌表達意見，說「完全無覺得傷心」及災民「死多鱓咪好囉」，引起網民激憤，紛紛向學校投訴。女生早前已公開道歉，但校方昨日決定向女生記大過，以示她「要為言論負責」。立法會議員張文光認為「女生需接受教育而非處分」，校方不應以學生言論的錯誤觀點「入罪」。

張文光：應警誡 不應罰
該英中名校校長回應事件時指出，訓導組商議後，校方將記女生一次大過；該女生深感懊悔愧疚，經輔導及跟進後情緒已穩定。校長指出，該女生主動要求向全校師生道歉及願意接受處分，校方接納其請求，上周五早會上她已正式向師生致歉。

校方要求她日後多參與義工服務，學習關懷和付出，多閱讀心靈佳作選及定期提交報告，以建立正確人生觀。

校長說，已於早會中鼓勵全校師生接納及原諒該女生，讓她重投校園生活，該校教師、社工、教育心理學家和其家長會繼續合作，輔導和鼓勵她。

張文光認為，所有人都要為自己的言論負責，女生也需要顧及民族感情、對死者尊敬，校方有責任教導女生，但未必要記大過作為處分。他指出，該女生只是言論觀點錯誤，校方及女生可視記大過為警誡，但不應當作處罰。

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鎮壓、地震、奧運 --- 中國

呢篇文摘錄自<<明報>>，講到危機往往係一個國家興起嘅機會。

鎮壓、地震、奧運、世盃﹕墨西哥的因勢利導 2008年5月26日
表面上，中國和墨西哥關係疏離，其實對兩國的比較，一直是比較政治學的熱門題目。它們不但同是文明古國，墨西哥的長期執政黨國民革命黨(PRI) 和中國國民黨更是一對雙生兒，差不多同期上台、也同樣在2000年敗選下台，下台的原因亦大同小異。自從北京奧運出現連串爭議，《經濟學人》雜誌發表了一篇文章，比較北京奧運和1968年的墨西哥城奧運，因為兩者都是威權政體遇上大規模群眾示威。四川地震後，不少內地網民則以墨西哥城舉辦1986年世界盃前夕發生8級地震的案例，來「鼓舞」北京奧運否極泰來。其實，最值得研究的並非墨西哥政府如何在危機過後照樣舉辦盛事，而是它如何因勢利導，通過危機和盛事的互動，來達到第三目的。

1968年奧運前的示威﹕冷戰第三力量
1968年是國際革命年，墨西哥學生也走到首都文化廣場示威，政府予以鎮壓，死亡人數的說法由數名至數百不等，西方稱為「Tlatelolco屠殺」。當時距離墨西哥奧運開幕只有數天，不少西方代表團一度提出杯葛，國際奧委會也威脅取消奧運，卻居然以此要求墨西哥政府「保證不在奧運地點出現示威」。最後，墨西哥政府一方面實行新聞封鎖，另一方面執行嚴格保安，媒體不能核實資訊，奧運順利舉行。其實當時的墨西哥政府剛創出經濟奇蹟，就是鎮壓學生示威，也不會立刻影響其管治，它那位好大喜功的總統的真正目標，反而是乘機提升墨西哥的國際地位。各國不杯葛墨西哥奧運，就是因為墨西哥屬於冷戰的第三力量﹕假如西方杯葛，無形中助長了國內同時興起的左翼運動；假如蘇聯陣營杯葛，則是逼墨西哥倒向西方。自此，墨西哥因禍得福，在國際政治重新爭得發言權，奠定了地區大國的地位。

1986年世盃前的地震﹕旅遊業起飛
到了1985年，墨西哥城發生和四川同級的大地震，接近1萬人死亡，距離世界盃決賽周只有數月。墨西哥政府也和北京一樣，希望民眾通過救災和繼續辦世盃證明實力，各國也紛紛施以援手，國際足協決定將每場比賽收入部分捐出，讓墨國人重建家園。其實當時墨西哥並無國家認同危機，政府大力讓地震、愛國和世盃掛鹇的客觀效果，卻是振興旅遊業。須知墨西哥已於1970年辦過世盃，這屆不過因為獲得主辦權的鄰國哥倫比亞臨時退出，才勉強補上，各國都不看好賽會安排，也不認為不久前才辦過同一比賽的墨西哥對觀眾有足夠吸引力。地震後，墨西哥不但高調向國際論證體育場館何等堅固，更乘機宣傳墨西哥旅遊點的壯麗，重新吸引了世人對該屆世界盃的注視。不少觀眾以賑災心態觀賽，順道旅遊時，也格外疏爽。這是公認最成功的一屆世界盃之一，場內捧紅了馬勒當拿，場外讓墨西哥旅遊起死回生。上述危機管理，都是通過建構虛擬的認同，來達到其他現實目的，相信對北京不無啟示。

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「蘋果」的黑暗日子??

繼 RIMM 嘅 blackberry之後，AAPL嘅 iPhone又面對另一強大對手：HTC，唔好講咁多，睇下有機架勢先。

分析

我地又睇下佢地呢半年嚟股價嘅走勢

AAPL











RIMM











HTC(2498)













HTC係呢半年入邊由55x 升到五月二十一日86x，升幅達56%。同一期間，AAPL係原地踏步(淨睇而家同半年前股價)，若果睇中間波幅，好似過山車咁。而RIMM由11x 升到13x，升幅17.4%，跑贏同期S&P(-4.5%)及TSX指數(+11.3%)。再係AAPL個網頁度睇到佢係1月同2月出左MacBook Air 同 MacBook Pro，股價圖睇到係2月到而家收復所有失地。

綜合以上所推測，科技股係好受佢地出左咩嘢產品同埋受歡迎程度去決定會唔會受投資者追捧，當然我呢d咁粗略嘅估計出錯嘅機會率係好大，不過可以當係一個參巧！

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當之無愧

自從星期一四川七點八級大地震之後，中國政府d高官好似消失左咁，得溫總理前去災場親自考察同救災，呢幾日睇住得溫總理一個人形單隻影咁走嚟走去，睇唔過眼，但係無計！

今日無意間係量子呢度知道點解溫總理今次會親自去，原來佢係呢方面嘅專家！

量子
維基百科

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熱錢轉移

係2007年中到而家，大家係投資事場所經歷嘅比前幾年嘅多同埋快左。先有2007年817 V型反彈，跟住港股直通車令恒指由21000狂升三個月到32000，此時第一次感覺到咩叫通街股神、全民皆股，及後溫總一聲令下，好似搭「車立」咁由32000去到21xxx，天堂變地獄，之後反彈後再跌到317嘅205xx，初步搵到支持。而伯仔嘅瘋狂減息令到美元成為拋售對象，港紙就奉陪到底，cpi上升速度為近年旱見，以穀物為首的食品價格無一不令到港人(尤其是低收入一族)感到生活壓力，幸而以下消息似乎露出一點曙光，真希望「最壞情況己經過去」

四月份世界糧農組織的糧食價格指數較3月輕微回落0.1％，從分類價格中，可見除了肉類及穀物仍錄按月升幅外，奶類製品、油脂、糖等類別均有較大跌幅，而小麥期貨價格由3月中高位至今跌了約40％(見圖2)，而每天的成交張數急跌至年初的水平，這反映小麥期貨市場的投機活動大減，熱錢有撤離的趨勢，同樣撤資情在玉米等農產品期貨市場也可見到。今年以來農產品價格大漲，跟熱錢大舉流入這些一向成交不多的市場有關，由於流通性不高，在供求關係下，價格茘升，今熱潮漸退，對飽受通脹肆虐的亞洲經濟開始見到曙光。

國內同胞給多2628評語
中 國 人 壽 = 忠 國 仁 秀

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學習日本及歷史

學習日本「震後救災」經驗 (大公報 --- 孫瑞灼)
　如何有效地開展災後救助工作，是當前最緊迫的問題。他山之石，可以攻玉。日本是世界上地震最多的國家，每年發生地震約1000多次，全球10％的地震均發生在日本及其周邊地區，然而，每逢震後國民總能鎮靜救災，成功將震後傷亡、損失降到最低。日本經驗值得我們參考借鏡。

　5月12日下午，四川汶川縣發生7.8級地震。這次突如其來的重特大自然災害，造成了巨大的人命經濟損失。

　國家遭此劫難，民眾之痛無法形容，讓我們強忍淚水為眾多死難者默哀！目前各項救災工作正在緊張有序地進行中，胡錦濤總書記發出「盡快搶救傷員，保證災區人民生命安全」的指示，溫家寶總理親赴災區指揮救災工作，國家有關部委、各地地方政府乃至全國群眾都緊急行動起來，正在形成一個全國性的救災總動員。在這裡，我們期待救災工作能快些、再快些，盡可能挽救更多的生命，減少人民群眾的財產損失。

　當前，如何有效地開展災後救助工作，是擺在我們面前一個十分緊迫的問題。他山之石，可以攻玉。由此，我想到一衣帶水的鄰邦日本。日本堪稱世界上地震最多的國家，每年發生有感地震約1000多次，全球10％的地震均發生在日本及其周邊地區，然而，每逢震後國民總能鎮靜救災，成功將震後傷亡、損失降到最低。日本是如何做到的呢？
長期培養防震救災意識
　日本全國各地設有不少地震博物館和地震知識學習館，免費向市民開放。在這些地震博物館內，市民們能夠親身體驗地震時的感覺。借助博物館內模擬火災現場的煙霧走廊和模擬地震的震動平台，參觀者可以體驗到6級地震發生時的狀態。每年法定「防災日」來臨時，日本各地都會舉辦地震防災演練，向市民介紹面對突發災難的應急對策，也提醒市民加強危機意識。常年宣傳普及之下，防震救災意識在日本深入人心。從熟悉所住樓房的緊急通道到室內佈置、起居生活，日本人格外注意消除安全隱患、保持逃生通道暢通。 完善的地震災害監測防治系統
　日本在部分海域水下2000米安裝了監測系統，通過海上監測船將有關信息發射到人造衛星上，再利用全球定位系統，密切監視大陸架板塊的移動。此外，日本政府還開發了「地震受災早期評價系統」，儲存了大量4級以上地震的災難資料，一旦發生大地震，該系統可以在30分鐘內自動計算出受災規模，指導當局有針對性地迅速展開救援措施。在城市建設規劃之時，日本也十分重視防災避難的設計。抗震性和安全性是日本建設公路、鐵路和公園等城市基礎設施的重點。在日本城市有許多政府指定的避難「緩衝地帶」，不少城中綠地和街心公園的入口處都插著「地震避難所」的牌子。
規範有序的救災組織體制
　日本政府在1978年制定的《大規模地震對策特別措施法》規定，如果測得大地震即將發生，首相將在預測地震日期前兩到三天發表《警戒宣言》，政府隨即啟動全面避難救援措施。2001年，日本改組了中央防災會議機構並加強了該機構的職能，建立了從中央到地方的防災減災信息系統及應急反應系統。一旦國家發生重大災難事件，日本政府首相將擔任總指揮，日本政府每個部門會各司其職：總務省消防廳第一時間趕赴災害現場去營救受災人民，內閣會趕到現場去了解災民的需要，日本自衛隊趕去營救受災群眾，地方政府直接幫助人們恢復他們的生活，其他部門也在第一時間進行聯動。所有的電力、煤氣、供水、電信公司也都幫助恢復人們正常生活。

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多事的2008及中國

中國評論﹕08多事之秋注定載入史冊 2008年5月14日
無論未來的7個月將發生什麼事，2008年注定將作為中國歷史的重要轉捩點載入史冊，在短短的5個月內，中國發生的事件，已經比過去10年發生的事情還要多。

今年初的暴風雪，給本來沉醉在太平盛世的國人一個極大的震撼，特別是中國的交通電力設施，在一場雪災面前不堪一擊，半壁神州陷入「白色恐怖」，令各級政府應及能力不足的軟肋暴露無疑，引起了朝野的深刻反思。

京奧引爆民族舊患顛覆世界觀
拉薩的騷亂令中國的少數民族舊患爆發，如果說2008年北京奧運本來是中國要向世界展示自身成就的一次盛會，卻不料奧運聖火的傳遞成了反對中國的大舞台，中國人在憤怒西方傳媒的不公平報道的同時，中國年輕一代的世界觀在這場聖火風暴中被徹底顛覆了，所以說，聖火傳遞改變了世界對中國的看法，也改變了中國人對世界的看法。和上述大事比較，山東鐵路大碰撞、全國範圍的手足口病大流行、上海巴士爆炸，只能算是小型考驗。

天災考驗中共執政 試驗民心
這連串的考驗，既是對中共執政能力的考驗，亦是中國民心的試金石。可以說，沒有對大雪災中反應遲緩的反思，就不會有今次四川大地震的反應敏捷；聖火傳遞的處處受阻，激發了後來的紅色海洋；疆獨恐怖襲擊的警訊，提升了奧運保安級別；而大地震不幸中的萬幸，驗證了三峽大壩、奧運鳥巢工程的質素過關。

雖然距離奧運還有80餘天，可能還會有意想不到的事情發生，但可以確定的是，2008年之後的中國，將會是不同的中國。

孫嘉業 (明報)

相比起緬甸軍政府嘅反應，我為我國嘅領導人同中國同胞感到驕傲！當初緬甸軍政府阻止國際救援部隊入內救人，我陰謀論估佢係為左佢嘅大選，以物資換支持票，現在英國報又報導佢地攞物資賣左自肥，點解領導嘅政府可以咁自私嘅？

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能避過嗎？

昨天下午二時二十八分，中國四川北部阿壩州汶川縣發生七點八級大地震，直到現在，己經有超過一萬人死亡，嚟緊應該會有幾次大餘震，無數次嘅小餘震。天災係唔係真係無得預測，定係我地忘記左歷史嘅教訓？無論點樣，我地都應該發揮中國人互相幫忙嘅傳統道德，有錢出錢，有力出力！

蟾蜍大遷徙 官方漠視預兆
專家討論區準確預測地震

四川阿壩州汶川縣昨日發生地震前，四川先後發生過兩次「地震疑雲」。汶川附近的綿竹市西南鎮檀木村上周五(9日)出現蟾蜍大規模遷徙的異象，引起 民泷的猜疑和驚慌，認為是「天災預兆」，但當地政府當時安撫民泷指蟾蜍只是正常遷徙。本月3日阿壩州當局還專門闢謠，指阿壩州坊間流傳的「將要發生大地 震」是誤傳。而早在本月7日，內地互聯網上亦有自稱地質專家的網民準確預測昨日內地會有大地震，全國都會有震感。

四川《華西都市報》日前報 道，綿竹市西南鎮檀木村出現大規模的蟾蜍遷徙，數十萬隻大小蟾蜍浩浩蕩蕩在一家製藥廠附近的公路上行走，很多被車輛輾死或被行人踩死。由於首次出現大量蟾 蜍，許多村民表示擔憂，更有村民認為是不好的兆頭、天災預兆。消息在當地不脛而走，引起大批民泷的不安和憂慮。

指繁殖季節 遷徙正常現象

不 過，當地林業部門解釋，當時為蟾蜍繁殖季節，連續兩日降雨加上排水溝的水溫略高，非常適合蟾蜍產卵和孵化，在孵化時間集中、孵化率高下便爆發大量幼蟾集體 上岸，尋找新的生長環境，容易出現集中成群遷徙。林業部門指這是正常現象，與民泷傳說的天災毫無關係，呼籲村民不用擔憂，並稱這種大規模蟾蜍遷移其實是好 事，說明綿竹的生態環境愈來愈好。

四川省地震局官方網站日前刊登一篇名為《阿壩州防震減災局成功平息地震誤傳事件》的聲明，指在本月3日晚上8時，阿壩州防震減災局接到不少市民的諮詢電話，求證該州「馬爾康縣梭磨鄉馬塘村將要發生大地震，村幹部勸村民搬到戶外居住」的傳言是否屬實。

接 到通報後，馬爾康縣防震減災局立即聯繫事發地梭磨鄉政府，查詢相關情況。而梭磨鄉政府調查後，稱謠傳是因馬爾康縣在傳達全省地質災害防治工作電視電話會議 時，當地官員將「地質災害」誤聽為「地震災害」而造成。事後，阿壩州防震減災局還立即向馬爾康縣的民泷「闢謠」，四川省地震局官方網站也刊登聲明澄清「地 震驚魂」。

地震預警 官指謠傳

另外，在內地搜房網的BBS討論區上，早在上周三(7日)就有一名自稱是地質學家的網民發表文章，稱根據掌握的資料及與國外同行的交流，預測2008年5月12日中國將發生地震，「大致位置會在四川和湖北中部，可能整個中國都有震感」。

文中說，由於沒有確實證據，此預測不能在官方傳媒發布，但因他是武漢人，預測震央距武漢不遠，所以發表文章提醒老鄉。此文貼出後曾被譏為「唯恐天下不亂」的造謠帖，但昨天被內地網民驚為「神人」，不少人埋怨當局忽視民間的預警。至昨晚，該文已被人從互聯網上剷除。

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母親節

今日係母親節，好多孝順仔女會安排好多活動同阿媽一齊，例如一朝早飲茶(不過好似貴過平時假期3-4成)，跟住送上鮮花同禮物，帶佢地周圍玩咁！我屋企就怪 d，一切都好平淡，我同家姐都無點表示，一嚟阿媽成日同我地講唔需要搞咩"花神"(女人係口不對心，我知佢好想收到花同禮物)，二嚟係唔係今日送嘢先代表你孝順呢？點解唔平日多點關心自己父母，要到呢d日子先做嘢呢？如果我係做人老豆，我情願個仔女平時同我傾下，得閒出下街睇嘢，買下嘢比自己(幾$$唔緊要，最緊要係有心)，好過一年得今日又或者父親節先有d咁嘅節目，平時想見下都難(有d甚至要booking 添)，再甚者雖然日日見，但係一個月都唔知有無對話超過十句。

其實作為父母，最想睇到個仔女健健康康，齊整同見多幾面，傾多幾句，我阿媽要求好細，只要見佢多d，返下屋企食下飯同飲下佢煮嘅湯，得閒比d零用佢，個人無穿無痛，己經滿足。物質上嘅嘢反而無心靈上嘅重要。自己都係打工仔，呢排真係多左無係屋企食飯，返到屋企己經好攰，好早就訓教，所以阿媽都多左怨言，所以我決心之後多點回家食飯，就算幾攰都會同佢傾下謁。

我並唔係反對今日母親節d人嘅行為，但係認為若果有心嘅話，日日都係每親節，唔需要一定係今日先做！中國人有一句話「樹欲靜而風不息，子欲養而親不在」

最後送上一首哥
身體健康

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撥備的功能

滙豐(00005)係2007年2月己經為佢地係滙豐融資作出大撥備，當時嚟講，好多大行都無咁做，又或者知道要咁做而無做到，仲要落井下石，紛紛調整目標價。當然，撥備會令到當期業績唔靚仔，股價會波動大左同下跌，其實好多blog界高手會知道撥備唔係真實損失，只不過係為左將來嘅壞帳做準備，若果無bad debt，可以回撥。其實撥備係一種機制去平滑業績，唔會咁大波動，就好似好天斬埋落雨柴，小閑、東尼、ckm兄等佢地己經係佢地個blog度講左撥備嘅原因。仲有，撥備係可以減稅，手留多左現金，係收購同開展業務方面係一種優勢(當然要係好目標啦)

呢度有個例子，講哂撥備嘅好處
http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim256/article?mid=130

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隨想

基 於 油 價 上 漲 促 使 更 多 美 國 人 購 買 平 價 貨 ， 全 美 零 售 業 「 一 哥 」 沃 爾 瑪 4 月 份 同 店銷 售 升 3.2% ， 其 同 業 Costco Wholesale 期 內 銷 售 亦 升 8% ， 兩 者 皆 勝 預 期 。 調 查機 構 Thomson Financial 表 示 ， 截 至 周 四 已 公 佈 同 店 銷 售 表 現 的 零 售 商 中 ， 68% 優於 市 場 預 期 。

批 發 商 庫 存 意 外 下 跌
至 於 3 月 份 批 發 商 庫 存 則 意 外 下 跌 0.1% ， 為 06 年 12 月 來 首 跌 ， 主 要 因 批 發 商 傾 向 以 庫 存 來 應 付 銷 售 增 長 ， 以 抵 銷 經 濟 放 緩 的 影 響 。

隨想：
同店銷售增加係預期中，個人認為係：
1. 美國人諗到係五月或六月收到退稅支票
2. 通脹預期
導致提前消費，搞到4月銷售額上升，以消費信貸上升數字比預期高可引證呢一點！

而批發庫存下跌可以諗到批發商認為前景唔好，所以唔再入貨，用住存貨先！無奶油係通脹預期之下唔入定貨？亦都可能係佢地促銷，係供不應求之下，庫存下跌係有可能，所以啓示性不大！

噚 日 國 泰 （ 293 ） 宣 佈 ， 由 孔 棟 接 替 李 家 祥 ， 出 任 非 常 務 董 事 兼 副 主 席 ， 任 期 至 09 年 股 東 周 年 大 會 ， 董 事 酬 金 每 年 50 萬 銀 。 孔 棟 上 個 月 先 坐 正 做 中 國 航 空 集 團 總經 理 及 國 航 （ 753 ） 董 事 長 。

講 起 孔 棟 ， 來 頭 就 猛 咯 ， 根 苗 正 紅 佢 ， 老 竇 係 中 共 中 央 調 查 部 前 部 長 孔 原 ； 阿 媽 許 明 係 國 務 院 前 副 秘 書 長 ， 仲 曾 經 做 過 周 恩 來 總 理 秘 書 ； 阿 哥 孔 丹 係 中 信 集 團 董 事 長 。

隨想：
國泰同國航合作可能有新進展！要密切留意！

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另類認股權？？

筆 論 天 下 ： 創 意 報 業
最近 有 報 販 宣 佈 聯 手 加 價 ， 之 後 又 取 消 行 動 ， 令 人 關 注 香 港 報 業 的 生 存 空 間 。 報 業 走下 坡 是 全 球 趨 勢 ， 以 美 國 為 例 ， 受 到 互 聯 網 科 技 、 經 濟 周 期 ， 及 讀 者 口 味 變 化 等 三面 夾 擊 ， 美 國 500 多 份 主 要 報 紙 的 銷 量 及 廣 告 收 入 ， 均 持 續 下 跌 。 互 聯 網 的 普 及 ，不 單 成 為 報 紙 的 免 費 替 代 品 ， 其 傳 遞 資 訊 的 速 度 也 較 報 紙 快 。 近 期 美 國 經 濟 步 入 衰退 ， 除 了 經 濟 狀 況 影 響 報 業 收 入 ， 信 貸 緊 縮 亦 令 一 些 大 股 東 投 資 意 欲 大 減 ， 甚 至 變賣 部 份 資 產 套 現 。

報 館 面 對 形 勢 險 峻 ， 急 謀 對 策 。 《 紐 約 時 報 》 加 強 了 報 紙與 互 聯 網 的 連 接 。 有 家 地 區 報 館 要 求 記 者 ， 兼 顧 管 理 其 網 上 版 的 內 容 。 財 力 較 雄 厚如 報 業 大 亨 梅 鐸 旗 下 的 《 華 爾 術 日 報 》 ， 則 加 強 了 國 際 版 及 財 經 版 內 容 。 在 艱 難 的經 營 環 境 下 ， 肯 求 變 的 報 館 也 不 乏 贏 家 。 贏 家 當 中 包 括 兩 份 費 城 的 報 紙 ， 同 由 一 位前 公 關 主 理 ， 他 特 別 鑽 研 廣 告 促 銷 策 略 ， 最 近 拉 攏 銀 行 客 戶 ， 贊 助 一 個 財 經 專 欄 。

客 戶 以 股 換 廣 告
與全 球 趨 勢 背 道 而 馳 的 ， 有 印 度 報 業 ， 過 去 幾 年 生 產 有 增 無 減 ， 由 04 年 開 始 ， 報 館在 開 源 方 面 創 新 ， 接 受 廣 告 客 戶 多 元 化 的 付 款 方 式 ， 除 了 現 金 ， 還 可 以 以 股 票 結 賬。 換 言 之 ， 報 館 收 取 客 戶 發 行 的 股 票 ， 作 為 廣 告 報 酬 。 例 如 一 個 服 裝 新 品 牌 ， 計 劃作 長 期 推 廣 ， 但 缺 乏 資 金 ， 便 透 過 以 股 換 廣 告 的 方 式 ， 向 一 間 報 館 出 售 其 股 份 ， 以取 得 廣 告 版 位 。

這 種 以 股 換 廣 告 的 方 式 具 爭 議 性 ， 有 人 擔 心 這 樣 會 損 害 報 館的 公 信 力 ， 甚 至 有 利 益 衝 突 之 嫌 ， 試 想 ， 報 館 收 了 客 戶 股 票 ， 會 否 因 此 而 刻 意 唱 好公 司 以 催 谷 股 價 ？

答 案 是 有 可 能 的 。 但 日 勤 認 為 ， 這 種 私 相 授 受 ， 置 讀 者 利益 於 不 顧 的 做 法 ， 即 使 以 傳 統 的 現 金 方 式 結 賬 ， 也 不 能 杜 絕 。 反 而 ， 以 股 換 廣 告 也有 好 處 ， 就 是 為 廣 告 客 戶 提 供 多 一 個 付 款 選 擇 ， 對 高 增 長 的 公 司 帶 來 方 便 ， 既 發 揮資 本 市 場 的 功 能 ， 亦 降 低 企 業 在 報 紙 登 廣 告 的 門 檻 。

以 股 換 廣 告 也 為 報 館 帶來 新 財 路 ， 減 低 其 收 入 來 源 依 賴 報 價 的 程 度 ， 讓 報 價 得 以 下 調 ， 《 印 度 時 報 》 只 售 2.5 盧 布 ， 兌 換 港 元 約 為 5 毫 。 報 價 低 ， 也 大 大 刺 激 報 紙 需 求 。

借 鑒 外 國 闢 新 路
同樣 面 對 激 烈 競 爭 的 香 港 報 業 ， 可 借 鑒 外 國 報 館 的 創 意 和 求 變 精 神 ， 他 們 不 再 鑽 死 胡同 地 只 看 單 一 市 場 。 他 們 的 市 場 定 位 ， 考 慮 到 資 訊 科 技 的 發 展 對 閱 讀 習 慣 的 影 響 ，並 探 索 與 商 業 環 境 及 金 融 市 場 的 配 合 ， 所 能 發 揮 的 優 勢 ， 以 建 立 自 己 在 整 個 資 訊 服務 業 之 中 的 增 值 角 色 。

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量子基金始創人口徑一致

商 品 大 王 羅 杰 斯 　 信 貸 危 機 未 見 底
商 品 大 王 羅 杰 斯 昨 日 出 席 視 像 會 議 時 表 示 ， 全 球 信 貸 危 機 深 不 見 底 ， 預 期金 融 機 構 需 要 進 一 步 撥 備 ， 他 建 議 ， 投 資 者 轉 投 商 品 市 場 ， 主 要 由 於 商 品 的 抗 跌 能力 較 股 票 為 強 。

他又 看 好 農 產 品 未 來 10 至 15 年 價 格 走 勢 ， 認 為 在 農 地 萎 縮 、 以 及 庫 存 量 跌 至 歷 史 新低 下 ， 產 品 價 格 走 勢 看 俏 。 他 又 指 出 ， 米 價 持 續 向 上 ， 全 球 通 脹 將 進 一 步 惡 化 ， 對全 球 經 濟 有 一 定 影 響 。 受 到 熱 帶 氣 旋 納 爾 吉 斯 突 襲 緬 甸 擊 ， 大 米 供 應 更 見 緊 張 ， 從 芝 加 哥 交 易 所 報 價 ， 7 月 大 米 期 貨 昨 漲 3.5% ， 達 每 百磅 22.35 美 元 ， 全 年 累 計 急 升 61% 。 他 指 出 ， 米 價 將 會 繼 續 上 漲 ， 直 到 供 應 恢 復 正常 。

油 價 突 破 每 桶 120 美 元 ， 羅 杰 斯 指 出 ， 在 供 不 應 求 的 情 況 下 ， 油 價 短 期內 可 能 升 穿 每 桶 150 美 元 ， 若 供 應 持 續 短 缺 ， 甚 至 有 機 會 上 試 每 桶 200 美 元 。 而 金價 調 整 尚 未 完 結 ， 他 認 為 金 價 或 下 試 每 盎 斯 800 美 元 ， 若 跌 穿 每 盎 斯 750 美 元 ， 他會 考 慮 趁 低 吸 納 。 他 又 注 意 到 部 份 金 屬 價 格 下 滑 ， 當 價 格 整 固 出 現 時 ， 將 會 買 入 金屬 。

唱 好 商 品 中 資 股 紐 元
羅杰 斯 續 稱 ， 受 惠 商 品 價 格 上 漲 ， 紐 元 及 澳 元 短 期 內 有 望 反 彈 ， 又 看 好 人 民 幣 升 值 潛力 ， 指 自 己 未 有 沽 售 中 資 股 ， 未 來 仍 看 好 內 地 企 業 增 長 前 景 ， 惟 A 股 市 場 估 值 太 高， 建 議 投 資 者 吸 納 估 值 較 相 宜 的 本 港 及 新 加 坡 的 中 資 股 。

另 外 ， 巴 克 萊 在 港推 出 追 蹤 RICI 農 產 品 指 數 的 「 商 品 大 王 農 產 品 指 數 基 金 」 ， 由 本 月 5 日 至 30 日 在港 發 售 ， 首 次 發 行 價 為 100 元 或 100 美 元 ， 最 低 投 資 額 10000 元 或 1000 美 元 。


國 際 大 鱷 索 羅 斯 　 美 經 濟 差 剛 開 始
國 際 大 鱷 索 羅 斯 表 示 ， 雖 然 信 貸 風 暴 的 「 危 急 階 段 」 已 大 致 結 束 ，但 對 美 國 經 濟 的 衝 擊 ， 才 剛 剛 開 始 浮 現 。 受 到 經 濟 不 景 拖 累 ， 美 國 3 月 份 消 費 信 貸增 幅 ， 較 預 期 高 出 一 倍 ， 反 映 消 費 者 越 益 倚 賴 借 貸 度 日 ， 這 情 況 或 難 以 持 續 下 去 。

索羅 斯 在 外 交 關 係 委 員 會 上 說 ， 美 國 樓 價 早 前 「 升 過 龍 」 ， 但 信 貸 危 機 會 令 樓 價 「 跌過 龍 」 ， 而 樓 價 下 滑 亦 令 越 來 越 多 人 被 收 樓 ， 相 信 收 樓 潮 現 時 只 屬 初 期 。 不 過 ， 主權 財 富 基 金 有 助 穩 定 美 國 金 融 業 ， 但 應 為 該 等 基 金 訂 立 標 準 ， 因 它 們 會 面 對 政 治 因素 影 響 。 他 又 指 出 ， 若 聯 儲 局 將 來 或 須 繼 續 減 息 ， 近 期 轉 強 的 美 元 或 重 拾 跌 軌 ， 而美 股 則 正 處 熊 市 反 彈 。

索 羅 斯 並 非 危 言 聳 聽 ， 聯 儲 局 昨 日 公 佈 ， 美 國 3 月 份消 費 信 貸 增 加 153 億 美 元 （ 約 1193 億 港 元 ） 至 2.56 萬 億 美 元 ， 較 預 期 的 60 億 美元 增 幅 高 出 逾 倍 ， 且 是 自 去 年 11 月 以 來 最 大 單 月 升 幅 ， 令 今 年 首 季 消 費 者 信 貸 增至 340 億 美 元 ， 是 01 年 首 季 以 來 最 多 ， 當 時 美 國 經 濟 步 入 衰 退 。

美 股 正 處 熊 市 反 彈
分 析 員 指 出 ， 消 費 者 收 入 未 有 跟 隨 通 脹 上 升 ， 故 惟 有 依 靠 信 用 卡 借 貸 度 日 ； 由 於 樓 價 趨 跌 ， 消 費 者 已 不 能 像 以 往 般 靠 樓 按 支 付 日 常 開 支 。

美林 行 政 總 裁 塞 恩 警 告 ， 受 樓 價 下 跌 、 食 品 和 能 源 漲 價 ， 以 及 失 業 率 攀 升 等 因 素 影 響， 美 國 消 費 者 將 削 減 開 支 ， 或 更 依 賴 信 用 卡 消 費 ， 故 預 料 美 國 消 費 信 貸 和 信 用 卡 違約 率 ， 將 會 進 一 步 攀 升 ， 但 聯 儲 局 已 再 沒 有 減 息 空 間 。

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出口術 --- 中歐篇

中 行 研 究 員 籲 一 次 過 貶 值 人 民 幣 遠 期 四 年 最 大 跌 幅
美 元 回 穩 令 人 民 幣 現 貨 價 近 期 表 現 橫 行 ， 加 上 四 大 商 銀 之 一 的 中 國 銀 行 （ 3988 ） ， 其 內 地 一 名 研 究 員 指 人 民 幣 升 值 預 期 被 過 份 推 高 ， 鼓 吹 當 局 一 次 過 貶 值， 觸 發 投 資 者 因 憂 慮 人 民 幣 升 值 放 緩 ， 大 手 沽 人 民 幣 不 交 收 遠 期 合 約 ， 令 1 年 期 人民 幣 不 交 收 遠 期 價 （ NDF ） 錄 得 自 03 年 10 月 以 來 最 大 單 日 跌 幅 。 　 記 者 ： 劉 美 儀

原來 持 有 美 元 兌 人 民 幣 不 交 收 遠 期 短 倉 的 投 資 者 ， 因 憂 慮 人 民 幣 升 值 放 緩 ， 昨 掉 頭 沽人 民 幣 不 交 收 遠 期 合 約 ， 平 盤 離 場 ， 此 舉 導 致 1 年 人 民 幣 不 交 收 遠 期 合 約 折 讓 價 ，昨 收 窄 逾 600 點 子 ， 1 年 人 民 幣 不 交 收 遠 期 價 ， 由 開 市 時 的 6.4470 回 軟 至 6.5110 ， 是 03 年 10 月 以 來 最 大 單 日 跌 幅 。

觸 發 短 倉 平 盤 離 場
市 場 估 計 ， 昨 日 人 民 幣 不 交 收 遠 期 交 易 金 額 ， 達 4 億 至 5 億 美 元 ， 交 投 暢 旺 ， 短 期 內 不 排 除 人 民 幣 現 貨 價 、 境 內 遠 期 及 境 外 不 交 收 遠 期 價 ， 均 持 續 回 落 。

路 透 社 前 日 刊 發 在 上 海 訪 問 中 行 高 級 研 究 員 譚 雅 玲 的 報 道 ， 但 其 言 論 昨 日 才 對 市 場 發 揮 影 響 。

她在 訪 問 中 指 出 ， 目 前 人 民 幣 升 值 已 超 出 自 身 能 承 受 範 圍 ， 不 利 中 國 經 濟 的 短 期 穩 定及 長 遠 發 展 ， 認 為 當 局 可 考 慮 在 合 適 時 機 ， 採 取 一 次 過 貶 值 的 對 策 。

研 究 員 指 貶 值 1% 有 利
昨 日 她 再 接 受 香 港 無 電 視 訪 問 時 說 ， 外 資 對 人 民 幣 率 單 邊 升 值 的 強 烈 預 期 ， 須 加 管 理 ， 人 民 幣 既 然 在 05 年 可 一 次 過 升 值 ， 政 府 亦 應以 同 樣 手 段 ， 「 搞 一 次 過 貶 值 」 ， 若 人 民 幣 貶 值 約 1% ， 無 論 對 中 國 外 儲 備 狀 況 、 出 口 導 向 的 內 地 企 業 盈 利 ， 以 至 貿 易 平 衡 ， 均 有 正 面 作 用 ， 但 她 強 調 有 關 意 見 純 粹 以 研 究 員 角 度 分 析 。

人行 新 聞 處 昨 日 向 《 經 濟 通 》 表 示 ， 銀 行 有 發 表 報 告 的 自 由 ， 對 市 場 行 為 不 作 評 論 ；惟 本 報 昨 未 能 接 觸 到 中 行 發 言 人 回 應 。 人 民 幣 開 市 中 間 價 昨 報 6.9848 ， 收 報 6.9871 ， 較 前 日 微 升 2 點 子 。

人 行 ： 銀 行 有 發 表 報 告 自 由
生 銀 行 （ 011 ） 財 資 市 場 主 管 黃 偉 鴻 表 示 ， 1 年 人 民 幣 不 交 收 遠 期 合 約 折 讓 價 昨 一度 大 幅 收 窄 800 點 子 ， 收 市 時 回 穩 至 收 窄 逾 600 點 子 ， 收 報 6.5070 / 6.5150 。 過去 兩 周 人 民 幣 價 徘 徊 每 美 元 兌 6.98 至 7 水 平 ， 由 於 境 外 遠 期 價 以 境 內 遠 期 價 為 參 考 指 標 ， 而 內地 美 息 高 於 人 民 幣 息 ， 故 一 直 沽 空 美 元 兌 人 民 幣 不 交 收 遠 期 合 約 的 投 資 者 ， 每 日 續期 會 「 蝕 息 」 ， 若 人 民 幣 升 值 預 期 放 緩 ， 會 觸 發 短 倉 盤 離 場 。

美 國 運 通 銀 行 高 級 總 監 及 司 庫 陸 庭 龍 亦 說 ， 人 民 幣 價 橫 行 及 升 值 預 期 放 緩 ， 加 上 中 行 研 究 員 言 論 ， 引 發 短 倉 平 盤 或 套 利 離 場 ， 6 個 月 人 民 幣 不 交 收 遠 期 合 約 折 讓 價 ， 昨 亦 收 窄 650 點 子 ， 遠 期 率 回 升 至 6.8 水 平 。

Europe
路 透 社 引 述 一 份 文 件 顯 示 ， 歐 盟 財 長 下 周 三 開 會 時 將 達 成 共 識 ， 要 求 金 融 機 構 必 須在 上 半 年 公 佈 業 績 前 ， 全 面 披 露 所 有 風 險 ， 並 會 加 強 監 管 金 融 機 構 ， 以 維 持 金 融 市場 穩 定 。

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緬甸風災捐款途徑

香港世界宣明會

1.存款 匯豐銀行：018-377077-002；恒生銀行：286-364385-002

2.劃線支票，抬頭「香港世界宣明會」，寄「簡便回郵六十九號香港世界宣明會」(免貼郵票)，信封面註明「緬甸風災救援」

查詢：2394 2394

■香港紅十字會捐款途徑：

1.存款 匯豐銀行：002-205490-006

2.劃線支票，抬頭「香港紅十字會」，寄「香港夏槺道33號香港紅十字會國際及賑災服務部」 查詢：2507 7130
友善列印　

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農產品資訊、產品及評論

最新情況

緬甸恐死5萬人 「慘過南亞海嘯」
受強烈熱帶風暴「納爾吉斯」(Nargis)吹襲的緬甸，災情愈來愈嚴重，迄今至少造成逾2.2萬人死亡、4.1萬人失蹤，300萬人無家可歸，有國際救援組織稱，實際死亡人數恐已超過5萬，並指今次世紀風災的打擊甚於2004年南亞海嘯。

這是自1991年孟加拉風暴以來最嚴重的一次風災，亦是南亞海嘯後死亡人數最多的一次天災。單在仰光西南面90公里的小鎮博葛禮(Bogalay)，已有1 萬人喪生。當地許多居民都是死於因風暴掀起、最高達3.5米的巨浪之下，該鎮95％房屋被眦，19萬人無家可歸。宣明會在仰光的工作人員齊敏說﹕「救援組織人員在直升機往外看，隨處可見屍體。今次風災帶來的打擊，可能比2004年南亞海嘯還惡劣，因為受到運輸限制，救援物資相當有限。」英國慈善團體「救救兒童」主席表示，在7個主要重災區，有逾九成房屋被眦，「現在只有逾六成建築物被眦的地方，才可獲政府優先救援，顯示了災情的嚴重」。

掀3.5米巨浪 稻田佈滿屍體
衛星圖像顯示，大米種植區伊洛瓦底三角州整個地區的海岸線都被淹沒。救援組織形容，稻田佈滿屍體，生還者已缺糧4天。一名救援組織人士說﹕「差不多所有電話線都壞了，很難得到災區資訊。但消息指出，有村莊給整個夷平，死亡人數或會很多。」

「民眾比去年9月更憤怒」
救援機構現時極擔心災區在斷電缺糧缺淨水下，可能爆發由蚊蟲傳播的疫症，緬甸官方媒體昨便呼籲民眾「要喝煲滾過的水、不要讓食物蛀蟲、吃新鮮蔬果、用清潔廁所、有系統處理垃圾」，並呼籲民眾「小心蚊及蛇」。另外，軍政府也宣布押後部分受災城鎮的新憲公投日期，由本周末延至5月24日，但全國其他地區仍會如期投票。

緬民投訴軍人只為權貴善後
澳洲國立大學緬甸專家認為，「風災處理失當及當局堅持憲法公投，令緬甸民眾比去年9月僧侶示威時更憤怒，可能令政局更不穩」。有仰光市民投訴，軍人只在權貴的住所外進行風災善後，其他地區則留給僧侶善後。一些西方輿論認為，今次風災可能是促使緬甸「轉變」的契機，《泰晤士報》便稱「天災或成為驅走不公的催化劑」。

印度氣象學家稱，在風暴前48小時，已向緬甸政府通報有暴風，軍政府顯然沒做好準備迎接暴風。另外，軍政府為闢耕地破壞沿岸紅樹林，也令沿岸地區失卻防範海浪水淹的緩衝，加劇災情。

米倉重創 國際米價恐再推高
風災過後，仰光市糧價茘升，一隻雞蛋現售200至250緬元(約1.5港元)，風災前只售50至70緬元(約0.4港元)；1.6公斤豬肉現售 8000至8500緬元(約50港元)，風災前只售4500至5000緬元。今次風災已令緬甸國內大米種植區重創，泰國大米出口協會表示，緬甸今年勢由大米輸出國變成入口國，國際米價恐再推高。米價過去1年升了九成，於上月24日創下每百磅25.07美元的新高，之後稍見回落。受緬甸風災刺激，米價昨漲約 1％，升至每百磅21.225美元。

隨覑米價高企，緬甸政府原計劃增加今年大米出口，由以往年均約10萬噸大增至40萬噸，但風災令大米種植區受到重創，恐危及緬甸出口大米，甚或令緬甸反過來要入口大米，影響鄰國孟加拉及斯里蘭卡的大米輸入。

影響孟加拉斯里蘭卡大米供應
「全球糧食活動」發言人里斯利(Paul Risley)說﹕「今年許多東南亞國家都限制輸出大米，緬甸卻開始向孟加拉及斯里蘭卡輸出大米，因此緬甸自風災後能否長期自給自足，以及能否繼續向其他國家輸出大米，都是令人關心的問題。」

上月米價急升創新高，越南及印度等產米大國都限制大米出口，以確保本國大米供應充足，於是緬甸等出口大米較少的國家，頓成了其他國家爭相購米的對象。

儘管緬甸在風災後堅稱，仍有足夠米糧供應國內需要，但里斯利卻有所保留。他表示，「全球糧食活動」平時會從重災區伊洛瓦底三角州購買大米，供給緬甸北部5個較窮地區，今次風災可能「影響緬甸政府為全國民眾提供糧食的能力」。

緬甸大米出口曾稱霸全球
緬甸曾是產米大國，大部分種米區位於伊洛瓦底三角洲。三角洲本為森林覆蓋，英國1852年佔領緬甸南部後，大力鼓勵民眾移居三角洲及種植大米。1948年獨立前，緬甸是全球最大大米出口國。

根據國際水稻研究所(IRRI)數據，緬甸現為全球第七大產米大國，在東南亞次於泰國越南。因緬甸近年改良灌溉方法及使用化肥，IRRI專家去年認為緬甸有望重返大米出口大國之列。風災前，美國農業部估計，緬甸今年會增加生產大米，由去年的1060萬噸，增至1130萬噸。

新指數農產品基金

荷銀推農指淨價投資證 與羅傑斯農產品指數掛鹇
在新興市場經濟增長帶動下，商品價格近年顯著攀升，但零售投資者一向只活躍於大路的商品投資如黃金、石油等，欠缺市場渠道參與農產品掛鹇的產品投資。有見及此，荷蘭銀行推出首隻在本港上市的農產品指數掛鹇淨價投資證——農指荷銀一零四購(10788)，讓投資者多一項商品投資選擇。

農指荷銀一零四購與羅氏商品第二代指數(RICI第二代)農業分類指數掛鹇，為RICI第二代系列中的三大分類指數之一，由全球經濟所消費的21種農產品期貨組成，包括小麥、玉米和棉花等。

該投資證每手1萬股，發行價每股1.95元，於2011年4月28日到期，每年收取1%資產管理費，費用於買賣價格按日反映。

投資遠期期貨 減掉期損失
農指荷銀一零四購昨日已於港交所(0388)首日掛牌，全日收報2元，較發行價升2.6%，成交493萬元。

第二代指數系列是荷銀與素有「商品大王」之稱的著名投資者羅傑斯(Jim Rogers)合作，於2007年10月攜手開發的更新型指數。

荷銀香港區公開分銷私人投資產品董事何啟聰指出，RICI第二代指數與其他商品指數的分別，是其擁有趁低吸納的機制，指數偏向減持升勢較急的產品，並增持表現落後的產品，旨在獲取長線回報。

另外，該指數按全球消費模式及趨勢，以及各種商品的季節性、周期性等，來釐定商品比重分配，並於每年重新檢討成分比重 (??? 要睇季度因素，但係就每年先檢討成分比重，有d諗唔明)。RICI第二代指數是建基於傳統型RICIR指數，旨在減低期貨合約的掉期成本，更好地反映商品基本因素。

何啟聰解釋，自2005年以來，商品價格持續上漲，期貨市場亦持續出現「高水」現象，商品指數掛鹇產品往往於掉期時蒙受損失，令指數表現落後於現貨。

不過，RICI第二代指數通過投資於遠期期貨合約，來減低期貨合約的掉期成本。因此，RICI第二代指數可被視為第一代指數的「改進版」。根據彭博數據顯示，由2006年2月14日起計的2年期，RICI第二代農業分類指數的年化回報為32.45%，高於道瓊斯商品指數(11.31%)、高盛商品指數 (12%)及RICI商品指數(19.79%)；波幅僅14.58%，較後3項指數的15%至22.91%範圍為低。

年化回報32% 勝傳統商品指數
RICI第二代農業分類指數之所以能做到較高回報及較低波幅，主要是透過投資遠期期貨及按季節、周期性來調整組合所帶來的效果。何啟聰並指出，荷銀會因應投資者的需要，考慮推出與RICI第二代能源指數及金屬指數掛鹇的交易所上市投資產品。

評論

投機型通脹釀經濟風險/陸志明
油價、糧價的持續飆升與房價的加速下行可謂是形成了鮮明的對比。在聯合國、亞行非行等國際機構為解決國際糧價、油價高速上漲的問題而奔走呼告之際，英美等發達地區的房地產市場卻一反市場預期，進入了若干年以來未有的寒冬。英國4月份的房價比3月份下降1.3%，比去年同期下降3.7%，創下了15年以來最大的跌幅；與此同時，據標準普爾的房屋售價指數，美國房屋的售價同樣正處於加速下跌的過程之中。

同為現代金融投資的重要領域，曾在2006年前風光一時的房地產市場目前只能期待漫漫谷底的到來。而以能源、原材料與農產品為代表的大宗商品市場卻成為了投資者的新寵。僅就時下的國際經濟形勢來看，大宗商品價格的持續走高已經成為了國際性通脹的最重要因素。

投機盛行帶來金融風險
當今的經濟分析人士多將目光投注於經濟政策的偏差與未能及時響應之上，卻鮮有人著眼於投機盛行帶來的全局性金融經濟風險。與美國政府所處的立場不同，股神巴菲特在最近一段時間以來接受相關媒體採訪時均表現出對市場的極度悲觀。在4月28日接受CNBC採訪時指出：我的總體感覺是，美國經濟衰退持續的時間將比人們預期得更長，程度也將比預期得更嚴重。

雖然語焉不詳，但是我們不難判斷出巴菲特對槓桿投資過熱的極度擔憂。而時下為人們熱烈追捧的大宗商品市場無疑也是槓桿投資的重要領域。仔細對比當前石油、糧食等大宗商品市場與2006年之前的房地產市場，不難發現兩者之間的眾多類似之處。預測未來市場需求將大幅增加，供給將受到土地、開發等資源諸多限制，雖然形式上略有不同，但是利用經濟數據、肆意誇大未來的供需失衡以達到炒作目的的本源卻無任何區別。

在石油輸出國組織堅稱當今全球石油供求基本平衡之際，多數評論均未將矛頭指向石油投機力量，而是一貫批評歐佩克的限產政策是推動油價走高的主要動因。事實上，與歐佩克共同從高油價中獲取暴利的還有的金融投機力量。若要真正防止油價異動，未來甚至突破200美元，單憑對歐佩克與投機力量的道義指責恐難有所成效。

歐美國家刻意迴避問題
本應從次貸危機中汲取深刻教訓的歐美發達國家政府與相關智囊機構，長期以來一直在大宗商品市場上刻意迴避投機存在的問題，除了傳統上對市場經濟的過度崇拜以致迷失方向以外，還可能是希望本國的金融機構能夠從中獲利以彌補在次貸危機中造成的損失。刻意放縱美元貶值，美聯儲無節制的注入流動性與持續降息都潛伏了巨大的負面效應。

而正是這種刻意的迴避與肆意的放縱在未能妥善解決當前所面臨的經濟衰退與流動性緊縮問題時，助長了其他金融市場過度投機的氣焰，而這些投機行為恰恰是未來金融經濟風險爆發的源泉。亡羊而未能補牢、防微而未能杜漸，這將是全球經濟未來爆發更深層次危機的主因。中國以及其他發展中國家亦須對其早作準備。

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珍惜眼前及放眼未來

上進義工魂斷內蒙車禍 風沙中翻車 港扶貧團1死12傷
志願團體「世界緊急援助(香港)」的一支義工隊，在內蒙古完成探訪服務後，昨晨在風沙中前往呼和浩特機場時離奇翻車，釀成1死12傷，兩名重傷者暫無生命危險。入境處已派出兩名職員趕赴當地，並聯絡內地有關單位提供協助，死者家屬已接獲通知，將於今日到呼和浩特善後。

另2人重傷 死者為保誠職員
意外中的死者陶思誦，是保誠保險職員，入職兩年迅速「上位」，更預計今年的年薪會突破100萬元，是名副其實的上進青年。可惜一次車禍卻狠狠將上位之路打斷。

遇車禍的義工組織於上月30日出發，全團有13名香港人，年齡介乎25至50歲，另外兩名重傷者則是36歲的冼嘉儀及45歲的徐育儀(均譯音)，送院時仍清醒。據新華社報道，出事的旅遊巴屬於內蒙古華遠旅遊公司，車上共有18人，其中包括13名香港人和1名英國人。

據醫生初步診治，冼頭皮嚴重撕脫，引發失血性休克；徐則頭皮裂傷，第二腰椎橫突骨折，但兩人目前暫無生命危險。據知，包括陶思誦在內的部分團友，均為本港保誠保險的職員，他們均有購買保險。

英國保誠保險香港區首席業務總監梁偉堅證實，車禍身亡的陶思誦為該公司員工，對方購買了公司的旅遊保險，該公司昨日收到消息後，已派員往內蒙了解情，也聯絡了陶的父母，安排飛機及酒店北上善後。由於意外中還有兩名同事受輕傷，因此該公司也派出醫護，如有需要會安排飛機即時送他們回港就醫。

出事的義工團原定昨日返港，一行人昨晨乘旅遊巴士由錫林浩特前往呼和浩特白塔國際機場，準備離開內蒙。至上午11時，當旅遊巴駛至鳥蘭察布市四子王旗101 省道141至142公里處時，突然翻側，陶思誦當場死亡，另有多人受傷，包括司機。初步顯示，意外並無涉及其他車輛，而旅遊巴途經上址時，曾颳起大風沙，未知是否肇禍原因，當局仍在調查。

事發後，傷者全被送到四子王旗醫院救治，除有兩人重傷外，45歲的鄭少群及35歲的李婉其(均譯音)亦分別有不同程度腰椎骨折，需要鎆脇，但傷勢較輕，其餘團友則能下脇活動。內蒙一個5人醫學團於昨晚7時亦趕赴四子王旗醫院為傷者會診。

世界緊急援助：傷者今可返港
四子王旗醫院郭院長昨日向本報表示，重傷者經過搶救已無生命危險，輕傷乘客則只受皮外傷。由於四子王旗醫院醫療條件所限，郭院長稱所有傷者當晚都會被送往呼和浩特第一醫院接受進一步治療。

車禍消息傳出後，「世界緊急援助(香港)」位於尖沙嘴的辦事處電話不停，職員未有接受傳媒採訪，只透過門罅發放新聞稿及作簡短回應。新聞稿指出，已即時聯絡國際醫療救援組織、駐京辦及入境處，適合乘飛機返港的傷者可於今日返港，死者遺體則視乎其家人意願而定，該組織會全力協助善後。

根據資料，該義工團其中3天是往錫林浩特巿較偏遠的地區，探訪當地的受助兒童，團費約4500元，當中包括旅遊保險費用。

四子王旗地處內蒙古自治區中部，境內地形較為複雜，丘陵起伏，平原相間，平均海拔為1400米。同時，這裏是「神舟5號」和「神舟6號」太空船的主覑陸場。事發地點並非旅遊熱點，但有本港旅行社表示，秋季時，間中會有由內蒙前往東北省的旅行團途經車禍附近一帶觀賞紅葉。

今年8月才滿26歲的陶思誦是標準的上進青年，2005年科大土木及結構工程學系畢業後，加入英國保誠任職財務策劃師，短短年多就連升兩級成為營業經理，更在東莞開設自己的公司做生意。他在網誌中披露大計，目標極之遠大，「每年要到兩個新的國家…… 28歲前，我要有150萬港元的流動資產，每年收入的10％會用來回饋社會，其中一半會捐予第三世界；到我55歲時，世界大部分的地方都有了我的足舻，我會有一個20億的慈善基金，除通脹後每年的利息收入有1億，幫助有需要的人」。

事實上，他是在挫折中成長，他在網誌透露中五會考只得14分，中文科不及格，但重讀中五後得到24分，高考以2B1C考入科大，大一時就創業搞補習中介網站，更當上系會主席。他又很喜歡旅行，曾徒步攀登非洲最高峰吉拉馬扎。

p.s. 比我嘅震撼好大好大，因為我係同佢同年同U畢業，大家起點相同，無論係學科、環境，但係佢今日嘅成就我連皮毛都未沾得上。要做到佢一樣嘅成就，當中必定會出現好多挑戰、困難同挫折，但係我地有咩，咪就係後生同鬥心，講真我鬥心係有嘅，不過畢左業之後己經暗淡無光，到而家都係一事無成。呢段新聞我會print 出嚟，擺係當眼地方，每日去睇鼓勵自己，重燃自己內心己熄滅左嘅火，三十歲前要達到我嘅人生第一段目標！

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中台合作

台 灣 小 馬 哥 上 場 ， 兩 岸 為 咗 想 盡 快 落 實 三 通 而 密 密 開 會 ， 但 講 到 快 手 快 腳 ， 就 拍 馬 都 追 唔 上 兩 地 嘅 「 人 才 」 流 通 。 近 期 最 出 力 推 動 人 才 輸 送 嘅 ， 就 一 定 係 招 商 銀 行 （ 3968 ） ， 據 台 灣 《 經 濟 日 報 》 報 道 ， 招 行 一 口 氣 就 喺 台 灣 挖 咗 三 個 金 融 界 高 層 返 內 地 ， 主 力 開 拓 招 行 嘅 私 人 銀 行 同 財 富 管 理 服 務 。

今 勻 被 人 挖 過 岸 嘅 主 角 ， 分 別 係 中 信 銀 行 （ 998 ） 私 人 銀 行 部 副 總 經 理 陳 允 柟 、 台 新 銀 行 協 理 楊 誠 信 ， 同 埋 全 球 人 壽 銀 行 保 險 最 高 主 管 蔡 燦 煌 。 計 及 早 前 中 信 仲 躋 偉 ， 家 吓 招 行 至 少 有 6 至 7 個 台 籍 主 管 ， 台 灣 幫 影 響 力 真 係 唔 小 。

陳 允 柟 係 中 信 嘅 區 域 中 心 主 管 ， 轄 下 有 18 個 分 行 ， 佢 同 哥 哥 陳 允 懋 一 門 雙 傑 ， 後 者 係 瑞 士 銀 行 台 灣 區 董 事 總 經 理 ， 家 下 兩 兄 弟 一 中 一 台 ， 各 有 發 展 。

至 於 楊 誠 信 同 埋 蔡 燦 煌 ， 前 者 兩 年 前 先 喺 台 新 銀 行 返 工 ， 後 者 更 加 只 係 履 新 三 四 個 月 就 跳 槽 ， 睇 嚟 台 灣 人 才 喺 大 陸 嘅 叫 座 力 ， 真 係 幾 勁 。

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混業經營

招商銀行1.4億 購母公司保險業務
招商銀行(3968)昨日宣布，斥資1.4億元(人民幣．下同)向母公司收購保險業務50％權益。該公司主要業務包括人壽、意外和健康保險產品，招行預期有關交易將進一步改善其收入結構。

該保險公司「招商信諾」的50％權益，原本由鼎尊持有，招行母公司招商局集團為鼎尊的間接控股股東。招商信諾去年未經審核的稅後利潤為4010萬元，而前年則錄得1472萬元虧損，而去年底淨資產有2.85億元。

保險業務須銀監保監批准

招行解釋，參與保險業務與該行發展策略一致，完成收購後將進一步改善該行的收入結構，並預期來自銷售保險產品的服務費收入將成為穩定的非利息收入來源。招商信諾的主要業務包括人壽和健康保險產品。根據內地法律，招行參與及經營以上業務須經中國銀監會及保監會批准。

招行表示，完成交易後，招商信諾將成為招行的非全資附屬公司，其日後的財務報表併入招行的財務報表內，其董事會中合共6名董事之中，招行將有權委任3名，其中一名將擔任董事會主席。

除左保險公司做銀行業務，而家開始調翻轉(估計銀監同保監會同意，但係唔係三幾個月嘅事，可能係2009年初，而家買左一半權益，用半年時間去整合同諗下下年點樣可以係保險同銀行之間產生互相幫助效應，要密切留意)

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中國出口放緩 房地產需求下降

中國出口放緩 房地產需求下降
美國資產泡沫破裂及次按引致的全球信貸緊縮將削減中國出口的需求，預計未來幾個月需求求縮減的壓力將會加刻。傳統觀念認為，近年來中國市場多元化的策略將有助減少發達國家需求疲弱對中國出口的影響。但這觀念是錯誤的，因為它忽略了出口對中國內地投資和就業增長的溢出效應。

出口大為放緩
中國除了外部需求疲軟，人民幣滙率上升也對出口增長構成損害。近期以美元計價的出口增長趨向(三個月移動平均)從2007年全年的27%降至3月份的21%。但人民幣兌美元堅挺，在3月同比升值9.2%，相對2007年全年僅升值6.4%。

因此，撇除人民幣升值因素後，3月份中國出口趨向實際上減緩至11.8%，是自2001年以來經人民幣升值因素調整後的最小增速(2001年增速為7.6%)。預計今年下半年中國出口的主要市場(美國、歐洲、日本)將出現更多下行風險，而進口成本和人民幣升值繼續面臨上行風險，未來幾個季度出口增速很可能進一步放緩。由此，這必將拖累GDP的增長，因為淨出口佔GDP的比重從2000年的2%上升到8%。自2005年以來，出口是GDP增長的重要貢獻因素，每年約佔GDP增長的30%。

市場多元化的「幻景」
儘管中國推行出口市場多元化策略，但美國、歐洲和日本市場仍佔出口總額的一半。更重要的是，許多出口至亞洲的產品會再轉口至其他發達國家，因此市場多元化的情形被誇大。香港就是一個極端例子，中國向香港出口的八成以上產品都是再出口到第三方市場，如美國、歐洲香日本。若把中國通過香港的再出口計算在內，則中國向發達國家出口的比重將提升約11%。

因此，美國、歐美、日本仍然吸收了中國62%的出口。中國不能擺脫這些發達國家的影響，原因十分簡單，因為她們是全球最大的消費者，約佔全球個人消費總量的七成以上，而中國是全球消費品的供應商。

外貿對內地的影響
中國出口增長在最近幾年吸收了內地大部分製造業的過剩產能。從另一角度看，強勁的出口增長推動了近年產能的大規模擴張。自2004年起，以出口導向的製造業投資增長遠遠超過城鎮投資總額的增長，前者年均增長35%，後者增長26%。製造業投資佔總投資額的比重也從2002年的12%上升至31%。

傳統分析都忽視了出口對內地投資和就業增長的第二層效應。有分析師稱，要衡量出口對經濟的影響，需要考量除加工貿易出口以後的增加值。其理由是，由於加工貿易出口中的進口部分對經濟增長並沒有貢獻，因此在計算淨出口收入對內地經濟實際貢獻時需要將這個部分剥離。

但是，通過投資裝配廠房、機器和有關物流服務及僱用當地勞工在終端產品出口前裝配進口物品等，加工貿易的確能影響內地投資和就業增長。加工貿易的擴張也是技術升級的一個有效渠道，而技術升級是提高生產力的重要引擎。因此如果不考慮這些因素，將低估了出口對內地經濟的影響。

製造業產能的快速擴張也為能源、交通運輸及與貿易相關的服務業創造溢出需求，促進發電、煤炭開採、公路、鐵路、港口及工業園區房地產的投資。這些領域的投資至少佔城鎮總投資額兩成。加上製造業的31%直接投資，這些溢出需求意味着製造業帶動了一半以上的城鎮總投資。

在就業方面，製造業僱用了一億二千萬的勞工，約佔城鎮總就業人數的四成‧但是，在餘下六成的第三產業就業人數中，三分之二屬於零散、低收入、臨時性的工作。這意味着製造業提供的工作崗位在正式工作崗位所佔比重很重要。顯然，正式工作更穩定，其收入增長也高於低收入、非正式的工作。

對經濟的總結
中國與世界經濟融合顯示了全球需求與中國內地投資和就業增長的聯繫比以前更為緊密。雖然中國出口逐漸多元化，但美國、歐洲及日本仍是中國出口的主要市場。因此如果這些地區的經濟增長大幅減緩，這對中國經濟增長的拖累程度將會大於傳統分析所預期。我們預計，今年中國經濟增長率為10%，明年則達9.5%。

當今年下半年出口放緩侵蝕到經濟增長時，中國宏觀經濟政策的重點可能從抗通脹轉變為保護經濟增長。這會減輕貨幣政策從緊的壓力，人民幣的升值幅度將會於緩。另外，預期中國出口增長減緩的負面效應也將會蔓延至香港，因為香港的貿易總額是國民生產總值的三部半，而來自中國大陸的出山佔香港再出口總額八成。這印證了我年初對2008年香港GDP 增長預測(3.8%)比市場平均偏低。

房地產市受影響
中國出口領域將受打擊，特別是低附加值的勞動密集型行，如玩具、紡織品、白色家電及鞋類。在這次外部衝擊中，許多中小型出口商可能倒閉。因此，服務供應商如銀行、交通運輸、資訊科技、物流及房地產等，以及這些受損行業佔大城市或省份的經營環境，將面臨風險上升的情況。

與中小型出口商有緊密聯繫的銀行將出現資產質量惡化及壞賬增加。在那些出口佔GDP比重高且側重於出口低端品的港口及沿海省份的吞吐量和運輸流量的增長也將大幅減緩。

某些區域的房地產市場也將會受打擊，特別是在出口佔GDP比重九成以上的廣東。出口減緩不僅導致工廠倒閉、工人失業，也將造成管理人員的失業或異地就業。這將削減工商業及住宅物業需求。實際上，最近幾個月，東莞---廣東最具活力的出口基地的房價己開始下跌。當房地產的實際需求下降時，投機需求也將很快消失，這將給房價帶來更大的下調壓力。 (太武斷嘅結論，除左呢個因素，最大原因係內地宏調對地產企業流動資金帶來壓力，要加速週轉率同套現速度，減價速銷係一個方法！)

From 羅念慈 --- 中國平安資產管理(香港)有限公司投資及研究部主管

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商品沉思

http://makblogg.wordpress.com/2008/05/01/%e5%9b%9ealbert%e5%85%ac%e5%ad%90-%e5%95%86%e5%93%81%e8%ab%96/#comments

另外, 商品走勢和美元的確無必然關係, 即使是黃金走勢, 亦未必和美元有關, 反而是抗通脹的避險工具.

呢樣嘢我唔係好睇得通，兩者好似有互相影响。

1. 一切都係睇大眾心態，大眾認為美元係跌，都會諗方法去減低損失，所以其他貨幣會升，商品、油同黃金都會升，當然有相當一部分嘅人係唔會有咩行動； <--- 一般嘅諗法

2. 反轉嚟諗，若果趨勢係商品貨幣同實物升，會促使更多資金流入，相對嚟講美元就會無人要，滙率就會跌；

真係好似係度諗緊係有鷄定有蛋先嘅問題！

如果黃金真係一種抗通脹嘅避險工具，係期金市場一浪低過一浪嘅情況下，係唔係代表通脹會回落。若果真係咁，會係乜原因令到通張到左鐘的一邊呢？

1. 環球經濟衰退？
2. 國際需求減少？
3. 供應突然大升？
4. 打仗？

真係god knows！

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