七、八月回顧

對於香港股市，成交太細，易受操控，股票的升與跌可以用無厘頭去形容；係咁嘅情況下，小弟也著重利用圖表控制出入位，七月可以講係完敗，幸好八月八戰六賺，找回一點七月失地；

由於七月實在係大慘敗，原本的每月回顧也改為與八月一同推出，做下盤數，望落唔駛咁唔好睇。

對於咁嘅西市，其實都無咩好講，所以都係唔講好過講；

2012剩下三分一，呢四個月也月很多重要事件影响五市(金、股、匯、債、油)，可以睇到嘅係美國經濟慢慢復完，歐洲入左泥澤，越掙扎越下沉得越快，中國外憂內患，始乎一路向西係保命之道。

關於政治，唔想寫太多意見，我可以做的是投良心一票。

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見紅之後...出血

五窮了，六郤不絕，咁七翻身嗎？

市場最注意嘅希臘重選無驚無險下就過左關，反而鬥牛國銀行求救比左市場一個驚；琴日係德國態度軟化，比意粉同鬥牛國有一絲生機下，金、股、匯、債、油都嚟個大反擊，夾到淡友hihi。不幸的是，小弟正在risk off 及重組，渣住八成現金，加上0189業績被大洗倉下，組合嚴重跑輸指標兼出血，半年倒退兩個巴仙。

實驗證明，自己選股投資成績不堪入目，所以，小弟決定減低投股資金，另外大部分資金(80%)買2800/2828，剩下的20%持有兩三隻高息穩定增長股，以半年為準去驗證係咪適合小弟。

中資公司不斷出盈警兼調低來年業績預測，反證內地第二季經濟情況比第一季更差；而內地降rrr及減息，希望藉此穩定第三季經濟去讓領導人交接及十八大順利進行。

外圍方面，距美國大選還不到半年，而經濟數據也承接不了第一季的「強」勢，好多人睇*三色人會推QE3，但他偏偏玩OT2 extension；無他的，綜觀環球，美國真的唯獨風景唔錯，唔駛出乜口術，資金也乖乖的流入，推動本土經濟；

歐洲就不提也罷，豬仔尤如黑洞，遲早連德國也倒下，買定花生睇戲。(提外話，歐國盃四強，債主力戰三位債仔，結果被意粉債仔k out，加上係救助上又退左一步，正正係賠了夫人又折兵)

今天是回歸十五周年，也是狼英上場之時，未來五年，香港人自求多福了。(李氏力場失效係咪有d暗示？)

最後以time封面問題作結：can hong kong trust this man？

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見紅了

睇翻篇四月回顧，真係想搵窿捐。五月一日已經係五月最高點，之後跌多過升(16:6)，瓜多過菜，組合也見紅了。

歐債都講左兩年，但就鑊鑊新鮮鑊鑊金，希臘單野搞到成個世界人心惶惶，搞到資金可以比息泊入短期德債都唔想買跌到殘嘅股票，太反常啦。六月嘅改選會好影響其餘四隻豬嘅取態，繼而股、匯、債、金銀等都會跟隨大變，似乎係知道結果前渣CASH係一個最佳嘅選擇。(但我仲係七十五百仙持股)

中國呢... 三頭馬都唔掂，阿爺知道四年前大用力，而家就住就住咁鞭幾下，有反應嘅咪收下手，無反應嘅咪連口都出埋，總之唔想太過激，到時車毀人亡就唔好。

香港呢... 布就剪左，跟住想「洪洪聲」咁通過個架構改組建議，點知有少少阻滯，唯有寫下幾萬字做下宣傳，話唔改組做唔到野，太極功夫真係一流。可能見到老曾呢排幾得閒，咪再提醒各位市民老曾姓貪，順手轉移下視線，一舉兩得，何樂而不為！又又，房協賣樓，餓樓嘅市民就落定飛仔，怕「蘇州過後無艇搭」。話之你係堅抵定假抵，有做野總好過唔做野麻。

五月都已經咁窮，六月係咪絕到連條横底唔留翻比我呢？但我唔想裸泳喎，都係係淺水位置玩下堆沙好，玩翻半個月睇下有無事先游深少少似乎係一個唔錯嘅選擇。

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四月回顧

說一說投資組合，今個月大大跑輸兩指，看回操作紀錄，錯在重覆犯錯兼心理質素不定、太貼市，看來有必要離市一點。

四月大敗原因：

• 衰貪：於10.86買入0210.hk，遇它配股前太升(曾經+1x%)郤沒有賣出，看著它跌穿買入價；
• 心理質素不穩：及後回升乏力並無消息下大跌5%，於10.2止蝕；
• 偷步：睇圖見0590.hk及金價似尋底回升，買入六福；及後不如預計般，股價繼續向南，要止蝕；
• 還是偷步及太多個人主觀預測：於5.5買入南車，郤於5.8賣出，原因是季績前收十字星或陀螺，主觀認為可能是季績不好導致沽壓大，故此賣出減低風險(亦因0210.hk及0590.hk之敗績影响個人風險取向)；今日回看，極dump spring >_<
• 戒心不夠；持0189.hk比重也不少，雖知日本燈神推介，但沒有提高警覺，及後配股/大股東抽水，證明管理層有點妖，失了賣出先機；幸好管理層未能一致通過配股方案，但鬧劇引致投資者對0189.hk「另眼相看」，短期無運行。

改善地方：

• 減低主觀，靜看市場反應；
• 加強警覺，尤其是民企；
• 忌太貼市及收集過量無謂資訊，影响個人判斷；
• 若然發現losing streak，該減低操作次數，必要時提高現金比例；

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再說大市，相對第一季，兩指波幅收窄，平均成交減少，證明季結後基金並未大舉入股，或曰資金轉戰美股；有人說是大升前「儲氣」跡象，亦有人說是「十個牛皮九個淡」的向淡跡象；究竟五月係咪真係需要sell in may呢？看看兩指圖便知我的觀點

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再說點投資外的事。

特首選舉已過了一個多月，狼君亦開始著手處理當奴留下的蘇洲屎，務求在上任前拉升民望；另一方面，於組班及版權條例事件中亦透露他是強國代言人；相信今後五年「只會更不和諧」。,

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變

休筆兩個多月，今篇該是龍年的第一篇文章。

不知不覺已經過了2012年的1/4，若真的有世界末日，「剩下」的日子還有八個半月，要好好計劃怎樣充實渡過餘下的日子。

今年是政治年，很多國家也要經歷換領導班子問題，當中較為矚目的是台灣、中國、俄羅斯、法國及美國，當然少不了香港。 正所謂政不離經，自然會對經濟有影响。最好的例子該算是中美兩個：
1. 根據統計，在美國的大選年，上任為了連任，會用「有形之手」托市，利用一個良好的股市氣份，配合一個人造經濟向上假像來達成目的；
2. 承上，當連任問題定了，一切假像便無需要再修飾，醜婦終需見家翁；
3. 至於中國，因需要一個穩定環境來送舊迎新，所以一切國策或大刀闊斧改革也要待塵埃落定時才推；

基於以上三點，第三季前，美國市場該較中國好，資金會由新興體流入美國。

近日，民企問題又成為港股的焦點，只需要一點點風吹草動，下跌>20% 也是常態。問題出在哪裡？我認為是以下幾點：
1. 公司本有問題；
2. 保薦人隻眼開隻眼閉；
3. 投行推波助瀾；
4. 港交所監管不力，重量不重質；
5. 股民搵快錢心態；

作為一個以「金融中心」自居的香港，偏偏在保護小投資者方面的基本意識形態也沒有；俗一點說是「很a股化」，股票市場只不過是上市公司魚肉投資者的地方；近幾年尤甚，假數、無限次供股合股、買殼變身抽水等一連串動作，付出血汗金錢的投資者換來只是價值0.9(好似係呢個數)的股票憑證加兩行眼淚，這算那門子的金融市場，另類血汗工廠還說得去。

亦因如此，「長渣發逹」很可能不適用於港股爾；市場周期越來越短，波幅郤越來越大，加上衍生工具的推波助瀾，b&h結果可能比sit cash更糟；所以小弟的投資風格也需要「與時並進」，成為價投者眼中的投機人士，一買一賣的時間短則幾日，長則一年不到；於不同市況採取不同策略：
1. 上落市採取長炒不長渣(即對單一對象炒波幅)；
2. 單邊升市就坐定定，取強捨弱；
3. 單邊跌市便渣茄殊食花生；

三點說起來容易，要做到郤極難；多數人用畢生時間也找不到當中竅門；有些人以為找到竅門，郤原來是自己好運而已；只有極少數人能運用自如，從股海中拿走該拿的。

小弟極可能是最前者，但若然看著金錢貶值而不作出反抗，結果可能好不了多少，那不如試試能否「單車變摩托」。 

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龍年再見

是日農曆年廿七，小弟在此向各位預祝身體健康，萬事如意，龍咁威。本部落格年廿八收爐，初八啓市。

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When Heaven Burns

這篇文章不是一氣呵成寫成，每一段也是自己於不同時間/條件/小事情激發下對這個社會現況的個人感受；而自己也一直為這篇文找一個適合的流行曲，終於它找上我了！
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在這個講求效率、物質、紙醉金迷的城市，衡量成就的標準好像只有收入、身家等數字；無止境的競爭及比較令「為生活而工作」慢慢淪為「為生存而工作」，每分每秒也催迫自己趕上社會的步伐而忽略身邊的事物，這是我們想過的生活嗎？

放假時努力找節目，外遊時朝七晚九，乘車、走路、搭lip時頻繁的手指及眼球運動，我們太過習慣將生活填得滿滿，難道停頓一下真的很難嗎？又或者是害怕停下時那種空虛的感覺？

「物競天擇，適者生存」，要生存，便要懂得遊戲規則，這是多年來不變的定律；可悲的是，遊戲規則郤是他媽的不公平。一句妥協令我們強制壓抑個人觀感、思想及行為，而心裡的「那團火」漸漸地熄滅，菱角也逐漸被磨平；

社會變得沉默及更加冷漠，人與人之間的聯繫好像只剩下利益、利益及利益，什麼理想、夢想，到頭來變成得個「諗」字，或淪為kill time 的課外活動；The city is not dying, THE CITY IS ALREADY DEAD!!!

什麼是理想的生活？住洋樓、養翻狗？屋仔、車仔、老婆仔及BB仔？不少人認為是用半生積蓄買入人均不及三十平方米的樓宇 (還是以建築面積計算)，隨樓附送的是要用二三十年才還完的負債，這是那門子的生活？

我們這一代人，在長大的歲月裡，不斷被灌輸著扭曲了的「理論」；到了進入社會，才醒覺它是如何荒謬；失去了的時間已不復再，可以做的不外乎繼續在不公平的世界裡為生存而努力，或完全改寫規則；無疑後者所遇到的障礙是巨大，更重要的是成功機率少得可憐.... 但我們甘心留在COMFORT ZONE 嗎？

生與死往往只是一線之間，一個微細錯誤會造成截然不同的結局，朋友們，你的選擇是....
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Double One

成日聽人講「話咁快就....」，以前我唔係太信，而家開始信！

今日是2011年的最後一天，做一個簡短的回顧：

• 過了第一個父母外遊的農曆新年；
• 第一次單挑睇戲；
• 日本海嘯令我感受到人類是如何的渺小、如何的堅強及人生的無常；
• 重拾了久違的戰鬥感；
• 嘗試放下，人也輕鬆不少；
• 一個不是shopping 的東京之旅；
• 不少舊同學開始他們人生的新一頁，促使自己認真的面對自己；

今年生活是一貫的恬靜，十二月郤是少有的忙碌，而年尾又結識了新朋友，算是特別的一年。失敗是做唔到年頭定下的目標，為了不辜負那六千蚊，來年必要達成。

2012 是傳說的世界末日，又如何？我們也需要努力的生活，我希望2012少點災難，多點笑容。正如我的格言 --- Hope for the best, Prepare for the worst 的上半段般 --- The best is yet to come。

最後祝各位新年快樂！！

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佳節愉快

在這普天同永慶的日子，祝大家聖誕快樂；係咁應節寒冷天氣，小心身子。

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成功需要什麼？

十個人討論，有十一個結論，但總離不開這三樣：天時、地利、人和！

原來要成功，我們可以改變的僅是條件的三分之一。

悲觀的人，很可能會「本pair」，皆因他們認為原來作出努力最多可改變1/3，不如留多一點時間去「見識呢個世界」。

樂觀的人呢？縱使機會如何渺小，都會盡力而為，就如六合彩理論一樣！

那我呢？我是膚淺的人，成功於我(暫時)而言 --- 錢！很「市儈」呢.....

咁係個三分一人和入邊，我認為有咩成份呢？

知識5錢、努力2錢、網絡1.5錢、膽色1錢、樂觀0.4錢，最後加上0.1錢的天份，六碗水煲埋一碗(大約2小時)，每日三次，連續服用4.5年，應可達到「一萬小時法則」。

當然，每個人對於成功的定義也不同，有人可能只望「食得、玩得、訓得」，也有人希望有錢過李生，但我認為總離不開上面的藥方吧！

藥方有了，但肯服嗎？肯長時間服嗎？肯犧牲短暫的利益服嗎？

若然知道能「得道」的機會是1比100，你還肯服嗎？

說真的，我也不知！

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金翅仆街鳥

我甚少係人面前講有關經濟同股市嘅事，主因係以我呢個未讀過「正式」經濟學嘅人嚟講，我嘅睇法可能好幼稚同可笑，兼無說服力。

點都好，我好有衝動講講我對而家經濟嘅睇法。






美國
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• 美國是全球經濟領頭羊，軍事、科技同金融實力係無人能及。雖則08年海潚削弱了她的影響力，但到今時為止，仍對全球經濟舉足輕重。
• 她的經濟增長以消費為主要動力，骨子裡是借未來的錢去滿足今天的消費，從而帶動本土及海外不同產業的增長。
• 透過不斷上升的債務去消費呢個循環(即ponzi scheme)，終於在08年停下來。
• 次按問題令金融業資金緊絀，借貸成本增加令中小企減少投資，而供樓者負擔上升，經濟負增長。
• 而樓市嘅爆破，令美國人開始去減債，加上戰後嬰兒潮的人開始退休，兩者都預視著消費回落，對於依賴她的出口國來說，負面影響是很大的。
• 而本身美國第三產業的衰落，一下子令失業人數增加，但名存實亡的第二產業承受不了大量釋放的勞工，造成結構性失業，失業率久久於高位不落。
• 最終墮入：(經濟差 ---> 失業 ---> 減消費 ---> 經濟更差) 的惡性循環中
• 所以美政府便要作出一系列救緩行動：
• 1. 減息 --- 減低借貨成本，希望能刺激投資，帶動就業；
• 2. 增加政府開支 --- 增加修橋、補路等一系列「大白象」工程，以政府消費去彌補減少了的私人消費；
• 3. 增加貨幣量(即印銀紙)，買入銀行持有的債券，一方面舒緩銀行資金緊絀情況，另一方面壓低息率去減低供樓負擔；
• 咁到底有無效呢？答案係效果並不如預期般，主要問題在於信心：若對前景無信心，任你成本再低都唔會有人肯去投資。
• 而三年多來的措施郤帶來了後遺症：
• 1. 貨幣供應多了，再加上似有實無的息率，美元穩定的貶值；
• 2. 透過賣債，銀行多了現金，但沒有拿來借比企業投資(同時間企業投資意願也低)，郤用來投入於虛疑經濟(股、滙、債、商品)，令股市、原材料、貴金屬、農產品上升，埋下通脹種子；
• 3. 美國人的「先洗未來錢」習慣轉移到美政府身上，美國國債急速上升(2007年七萬幾億升至2011年接近十五萬億)

背景講大致上係咁，而一系列措施沒效力之餘，郤加深問題的嚴重性，似乎走入一個死胡同，有點似日本那失去的二十年。

歐洲
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• 歐洲，經濟背景與美國差不多，但政治上郤遠比美國復雜 --- 歐盟及歐元；
• 簡單來說，是富國與窮國之間的博奕；
• 一路以來，窮國是以出口貨品到富國來換取經濟繁榮；
• 萬一富國消費收縮，窮國經濟必定下滑；
• 係咁嘅環境下，本來可以調節嘅貨幣政策郤制約於歐元；
• 係貨幣統一但經濟模式不同的環境下，窮國不可以利用貶值，增加出口競爭力而帶動經濟，導致越窮越見鬼；
• 另一方面，收入減少，應對方法應是縮開支；
• 「由奢入儉難」是真理，何況是大洗成習慣的歐洲人；
• 結果是歐洲各國政府你有你講，各人民郤我有我做，唔岩聽便大罷工、示威、暴動，總之就係一點也不能少；
• 收支不平衡，較為弱的國家(如希臘、西班牙、葡萄牙等)面臨破產，所以要向外求救；
• 向外求救咪又係發債借錢度日，而家全世界都知你咁唔掂，一係唔借，一係就要極高息，又係跌入一個死胡同；
• 好啦，歐盟做野lu，以歐盟名義向人借錢再借比佢地，拖得就拖；
• 以上措施即係富國照顧窮親戚；
• 再復雜嘅係呢位窮親戚戒唔到「洗腳唔抹腳」，富國人民(尤以德國為甚)火都嚟埋，搞到富國政府左右做人難；
• 繼續救 --- 政治不正確；唔救 --- 被人拖落水

所以歐洲嘅問題同負面影響都大過美國。

中國
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• 作為出口型經濟嘅中國，歐美消費不振對佢嘅影響係好大；
• 所以中國便利用本身的消費去減低歐美消費滑落嘅影響，即2008年尾的四萬億pump水行動；
• 中央開到聲，各地方政府仲唔lur飯應，皆因可以從中撈翻唔少油水；
• 最尾好像由四萬億變了十幾萬億；
• 唔知係咪中國人賭性強，呢十幾萬億大多數都走左去炒呢樣炒個樣，真正投入落實業的可能得個零頭；
• 造成朗咸平所講嘅二元經濟 --- 製造業的日子一天比天苦；
• 天量嘅資幣供應令中國通脹問題越來越嚴重，所以阿爺係2009年下半年開始收緊「流動性」；
• 可悲的是，中國通脹原兇是食品供求問題，收緊「流動性」對食品價回落作用不大，但呢個行動令中小企及政府資金緊張；
• 導致今日成日講嘅「地方融資貸款」等問題；
• 內銀嘅潛在風險，中小企的資金緊絀，樓價高企，高通脹，增長回落等令中國內在問題比三年前更嚴重；

香港
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• 先天性不足的香港，情況其實比表面更嚴峻；
• 產業單一化、外向型經濟、貨幣依附性等令經濟大上大落；
• 官員的無能、社會不團結、內耗不斷減低抵抗力；
• 正所謂「水能載舟，亦能覆舟」，資金嘅自由流動放大經濟的波動；
• 港元貶值，入口商品價上升兩者夾擊之下，陷入滯漲。

容我悲觀多一點：

1. 經濟已經轉向，自從5仔出爾反爾後，一波裁員潮應會在年尾殺到；
2. 美、歐的量寛令購買力下降，再加上輸入型通漲，中下層的日子一天會比一天苦；
3. 產業空洞化令失業率上升；
4. 樓市高處不勝寒 (但不代表會大跌，皆因持貨者的實力比97年強了很多)；
5. 社會二分化加劇；

我都很希望以上五點唔會發生，但我覺得要hope for the best and prepare for the worst！而我們可以做的是：保住份工先，一切後談！

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每況越下 --- 社會篇

七一，唔知幾時開始由主力慶祝回歸演變成遊行。最震撼的一次應是2003年那次了，是我有生之年見過香港人最齊心的一次「活動」。之後幾年，人數已經大不如前，就算是今年，人數還不到當中一半。另外，召點亦都多了，失去了當年那份「集中力」、「凝聚力」。

自從開始關注政治時事經濟等範疇，示威事件越見越多，但質量竟每況越下。好多時xxx團體為了爭取yyy便來一個遊行到禮賓府的親子活動，意識形態多於實際影响；訴求多了，但以一個局外人來看，有的訴求真係得啖笑 (  p.s. 觀點與角度問題，不關己的可能真的好小事，但受影响的郤是生死攸關 )；對於政府，正確的應是禮賓府的工作人員來說，接示威信就像主禮日去教堂般的例行工事，習慣了。

理論上，一個受人愛戴的管治團體應是廣接人民意見而推行政策，從而改善人民生活；但當訴求太多太雜，兼有所衝突時應如何應付呢？那就要看看他的管治智慧了。理論還理論，現實上，一個政策的推行一定會令某一團體的人受到不公平對待；作為政策規劃者，可做的是去平衡當中的利益，又或者會否利用補償機制盡量減低推行政策所收到的阻力，此之為政治智慧。

香港的政治體制是非常獨特(騎呢)的，管治團體沒有實權，而歷史因素亦令他們注定不是管治人才，此之為不能兼不為也。另一邊箱，沒有培養政治人才的良好環境，那怕換多少次管治團體，都很難帶領香港再上一層階；老實說，現階段，我看不香港的將來...

議員，一班聲稱為人民反映意見的人，真的嗎？議員也分立法會議員及區議員，前者百萬年薪(有的是兼職身份添，可見呢份兼職是如何好賺)，後者頂多三十萬年薪；但市民看不見前者的「成就」，反而後者郤幫到市民最多，唔信？可留意那些寫著「成功爭取xxx」是什麼人寫的。

環保團體，開口唔係說那會破壞環境，就埋口影響生態，總之唔好發展，要保留一切、維持不動最好！其實，有否想過，發展與保育並沒有抵觸呢？看看日本，一方面發展得很有規律，另一方面保育也做得很好；再遠的不說，看看中國某些地方，同樣兩者兼備。只是我們香港管治班子的豆腐腦喜歡「創造性破壞」而已。

年青人，喜見年輕人多了表達自己的想法，但有時郤覺得「too simple, sometimes naive」。我明白，四曾天王 + 林d9 那副咀臉很乞人憎，但下下訴諸暴力、出位是否可達到目的呢？大家的物理層次不同，你是普通市民，他們郤是掌握大權者，以卵擊石絕非聰明人所為。況且，你們的行動郤令他們多了一個事例去抽水呢！

地產商 --- 以+x及uncle four為代表，我在想，呢幾年，十大打小人上榜人物，應有他們倆份。整天說地產霸權，說他們推高樓價。我想說的是這是一個雞與蛋的問題。新樓定價除了地皮外，亦受到同區二手樓價，既然二手樓價高，自不然新樓也高，反過來又推高二手樓價，誰是因、誰是果很難判斷。地產商可以控制新樓價格，但二手樓是自由市場，其實大家是有份推高香港樓價，何解唯獨地產商受罵？難道賺錢是原罪？

講開賺錢，地鐵、巴士、電力等「公用」公司，一話要加價便比小市民話無良，說甚麼有盈利便不可加價等屁話。呢個世界幾時變左賺錢唔準加價架？站在另一角度看，公用公司員工唔駛加人工咩？一方面要面對股東，另一方面亦要面對公眾，而加幅算溫和，仲想點？你看，同食物比，真係九牛一毛！咁不如回購吧？你認為由我們的政府人員去打理，效率會如何呢？想想領匯上市前街市商舖模樣吧！

討論、爭辯、咨詢、反對、改良再反對，很多資源、焦點落在構想層次，回歸後，失去了多少機會？當然，政府要負起絕大部份責任 (西九、啟德、港珠澳等)，但臨門時又會殺出程咬金，其實我們亦都要負d責任。不要再懷念過去的輝煌成就，不思進取只會換來坐以待斃的結局。

唔想講個句都講埋，全世界都要親近中國，講與內地融合時，偏偏我們做孫的郤要獨立。任性可以，但唔係無止境吧？我們頑皮得起，因為還有「利用價值」，他朝效力減退，你道會如何？孫子何其多，為何偏偏要對你偏心？反過來，何不利用巨人，令自己更上一層樓呢？各取所需，偶然耍賴也無不可，但唔係淨係單方面伸手lor。

by 一個看不過眼的毒男

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林少陽談怎麼避投資陷阱 (轉載)

林少陽談怎麼避投資陷阱：

「如果一家公司盈利持續高速增長，股價表現卻長期不振，與其高速增長的盈利表現不匹配的話。我們首先不要輕易下判斷，便以為是市場的錯。道理其實淺顯易明。我們必須承認，任何一個投資者對某隻股份的知識，都不可能比整個市場知得更多。因此，在普遍的情況之下，市場的價格，很可能就是某隻股份的應有價值。」

「當我們說某隻股票估值偏低的時候，我們其實是下了一個很自負的價值判斷，那就是我對這項投資的知識，了解得比其他投資者透徹。這個情況當然可能是事實。例如你是某家上市公司的老闆，或者高級管理人員，你知道公司剛獲得一個大客戶一張利錢甚豐的訂單，而且未來訂單還是陸續有來，公司的盈利在可見的將來都是只升不跌，但是市場給予你公司的評價，卻是認為你們是一家夕陽工業公司，估值只及一家三更窮五更富的小型出口企業的水平。」

「然而，我們不大可能對每家公司每個行業都有足夠地深入的知識，令我們很有信心地講句：『我比市場知道得更多。』因此，如果有一些公司的盈利，表面上看來是too good to be true 的話，那麼，事實很可能正是如此。」

「我們要投資於毛利率高於同業的公司，但不應該投資於不合理地高於同業的生意。因為即使其現時的超高毛利為真，亦難保他朝會喪失其目前的優勢，何況那亦可以是因為，其目前超高的盈利能力，根本就是透過創意會計手法（creative accounting）製造出來的。至於甚麼水平的盈利能力，是「合理地偏高」，甚麼水平是「不合理地偏高」，沒有一把放諸四海而皆準的尺去量度，我們只能憑常理去推測。」

「很多時候，要我們自認無知，是非常困難的一件事情，因為自視過高乃人的天性。因此，每次有人向你兜售某個天下無敵的投資意念，並解釋那是因為他們擁有超凡的生產技術、優越的企業品牌、永遠不離不棄的忠實顧客，並且擁有優於同業的分銷及行政營運效率（例如其分銷渠道與別不同、以及管理人員與上市公司講心唔講金）的時候，我們就要提高警覺。」

「除了毛利率、經營成本與收入比率之外，我們亦可以從一家公司的現金流入手。雖然一家現金流表現欠佳的公司，不一定是公司的帳目有問題，但是我們知道，很多帳目有問題的公司，其現金流狀況都不好。因此，如果我們將所有現金流表現欠佳的公司拒諸門外，我們可能錯過像新奧燃氣之類的優質長線投資機會，其自由現金流自上市以來，都一直是負數，直至最近兩年，才出現重大轉機。」

「這類表面上盈利能力超高的企業，現金流往往都是欠佳。因此，他們亦是配售新股、供股、企業融資市場的常客。為免減低資金循環再用的效律，這類公司通常都是不大願意派息。然而，當這些會計知識變成投資者的常識後，這些『表面風光、內裡滄桑』的上市公司，往往不受市場歡迎。蝕本的生意沒人做，殺頭的生意卻大行其道。」

「投資者除了懂得會計帳目ABC之外，最重要還是對投資公司相關的行業、業內行規、毛利水平、該公司在市場中的相對地位、客戶口碑等，有足夠的了解，那才能真正做到「比大部份投資者知得更多」，即使從本質上看『個人』永遠不可能大於『市場』（個人的總和），我們需要的不是市場時刻的錯價狀況，而是偶然的市場效率失靈。只要每年出現一兩次錯價的情況，懂得好好運用的投資者，已經可以生活富足。至於其他時間，我們需要的是充足的定力，以及無比的勇氣，承認自己對大部份的投資項目是無知與愚昧，以抵抗每日不斷湧現、或大或小的市場誘惑。」

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很久不見

唔經唔覺都無寫blog成個月，一嚟自己懶，二嚟又無乜野想發表，所以索性休息下。

係股市上，五窮已經實現左，暫時來說，六絕亦都上演中，咁會唔會七翻身呢？我無水晶球，唔知下一秒會發生d咩；可能聽日香港地震，港股無運行兼踏入熊市；又或者阿爺話直通車通行，進入牛三又唔知，所以都係顧掂自己手上投資組合，預定唔同市況嘅對應策略；我呢，最差咪集體跳車 --- 清倉止蝕。

呢期我唔想講太多股市，因為人為因素實在太大，我呢一刻嘅睇法可能隔多兩日又唔同哂，反而我想講樓市多一點。

人類對待資產(股票、樓宇等)同普通物品有兩種不同嘅態度，前者越平越無人要、越貴就搶，後者郤相反；前者可以諗都唔諗就一大舊錢買、買、買，後者可能為左個一個幾毫去斤斤計較。

而家樓市同股市就反映緊以上第一種特性：

• 樓市升到ba ba 聲，好明顯同收入唔匹配，但偏偏就越多人去參與呢個接火捧遊戲；
• 另一邊廂，股市平到無人要，P/E < 10，息率 > 5% 嘅股票好多郤無人問津；

若然對樓市有跟進嘅人，其實已經睇得出支撐樓市上升嘅catalyst係慢慢無效化：

• 極低息不再：h plan 同 p plan 嘅息差收窄，利息大約維持於2.5 - 3 %不等；
• 供不應求開始有變化：政府主動推地、發展商積極推盤，供應續年回升；隨投資需求外，實質需求變化不大；
• 北水倒流：內地收水，北水流入量減少，甚至要借港紙回內地，有逆流傾向；
• 供樓負擔上升中：以較平均息率低而計出的負擔比率介乎40-50%，係壓力測試下，比率回升至60-70%無難度；
• 最重要的是，樓宇的兩極化 + 樓價與收入脫節，可以講上升嘅「基礎」因素越來越虛，現在等的是「駱駝最後一根稻草」；

還有記性的話，上年11月推出的SSD令樓市至今處於有價無市/乾升的狀態，睇住1200便知；另外，地產股(1,101,16,12等)都同樓市背馳，究竟係股與樓decoupling？或是股先反映樓市前景？定係樓市反客為主，帶動地產股突破？

呢個問題嘅答案至少值幾間「豪」宅，我知道的話就唔駛仲係度dup石仔了！

當然，以我呢個無殼蝸牛來說樓市，的而且確有偏見，我只不過是想提一提現在的風險，希望上車人士有一個全盤考慮才入市，不要因為「人有我有」而忽略當中風險。

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也來說說「最低工資」

呢篇又係預左比人抽插！
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最低工資今日實施，同時間，睇到以下一系列新聞，想發下噏風！

睇下標題先：

• 薪金多基層2千 大學生何價    最低工資衝擊 再讀碩士增值 (http://www.hket.com/eti/article/7b1c7b28-24cc-4393-8b6d-af77d0dbc674-476071?category=minimumwage)
• 大學生人工 低過清潔工媽媽 (http://www.hket.com/eti/article/ee131e6f-98f3-4a28-9962-bb002448ea5d-790483?category=minimumwage)
• 洗廁所薪金追貼大專生   最低工資今實施

無可否認，最低工資之下，低技術工種同文職的月薪差距係接近了，令人反思究竟學歷與金錢回報的關係。

我唔知報導者是否有心定無意，行文間嘅感覺是「讀咁多書都無用，不如做保安、清潔，横掂大家待遇差不多。」

工作了多年，回頭看自己的工作經歷，我覺得是頗失敗的：無長遠規劃、jumpy、薪金掛帥，所以到現時都係small potatoes。好多時一些看上去不太好的工作，原來郤是一個機會給自己磨練，現在可以說是當旺。

無疑，低技術工種薪金是上升了，但另一方面，這些工種有前景嗎？待應還好，但洗碗、掃地等工作有進升途徑嗎？

有人會反駁，文職又不見有甚麼所謂的前途喎！我承認，現在社會可以給人「上位」的機會是少了，但並不等於無。工作不同讀書，考試合格便可以升lev，又或者有一個model answer或特定途徑給我們怎樣做。

要 發圍，唔係等，好多時看本身有無爭取過。做文員、工程師、測量師也好，做好工作本份可以上位？咪傻啦，僱主只睇你有否利用價值，有嘅咪用高薪或高職位留 你，無嘅就「多你一個唔多，少你一個唔少」。有人做文員得個七、八千一個月、有人可以幾皮嘢，分別係邊？在於你係公司入邊有幾重要！

我 估每個打工仔都會有請病假的時候；你可以留意下，當你請病假時，公司的運作有無大影响。就拿自己為例，公司需不時出release，而我是team中唯一 負責呢個過程嘅打工仔，當中所用嘅code同步驟只有我自己先識；所以我放假時會對個team有影响，尤其個人要出release。(我唔係想講我對公司 有幾重要，而係想比個事例大家；況且，我阿head 開始請教我怎去出release，甚至有陣時可以代我做添，所以我都要諗諗辦法)。

若果你平時只是一位負責輸入data的文員，我實在找不到理由你與初畢業的學生有什麼分別。相反，除了輸入data，原來你也兼負公司成盤會計嘅「文員」，咁你咪多左一種剛畢業或者有經驗文員嘅優勢，可以吊高嚟賣！

回說洗碗、掃地等工種，能嗎？唔係無可能，係機會細好多。

資本社會下，僱主都係向錢看，所謂的「良心僱主」只係對比下嘅一種產物。邊個可以幫我賺多d或者慳多d，佢就會越重要。我唔係鼓吹擦鞋，係想話比大家知要適當讓僱主知你係公司嘅重要性，除左有料外，要讓人知先得。

其實機會唔止限於文職，基層都有，視乎你有無途徑比你sell自己、你有無去證明自己嘅身價，一切其實都係銷售技巧，只不過唔係貨係你自己咁解啫！

說回學歷，學歷只係一張入場劵，去邊？去一個機會多點的工作場所，入左場之後，其功能已經報廢；

當初我都會想去讀個master，但後尾就將佢推遲左。因為現實上無一個好大嘅誘因需要用到佢；在我來說，除非為左增進人際關係及學多d嘢外，master 只不過係用錢買回來的一張紙。

大學生人工不前，最大原因是學歷上嘅QE造成；甚麼top-up degree、副學士、HD，供應一時大量出現，我想懂點經濟學都知咩叫供需曲線，多左供應叫價力自不然低。要搵得多，咪又回到我上面所講 --- 你如何去sell 自己的獨特及重要性。

若你只要求安穩，就要面對現實 --- 工資龜速增加。

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中聯(1157.hk)2010業績簡析二

http://blog.sina.com.cn/s/blog_677b9a510100rxed.html

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中聯(1157.hk)2010業績簡析一

http://blog.sina.com.cn/s/blog_677b9a510100rxcr.html

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失望

兩個星期前，財政預算案出籠，讀畢全份，整體上其實不錯，但因為其中一個提議，郤成為全城焦點，蓋過了其他部份，就如「一粒老鼠屎搞禍了一煲粥」。

工作了幾年，社會經驗多了，亦都睇多左好多唔同嘅節目、評論、文章等，開始對呢個世界嘅真相認識更多；以呢幾年香港政府嘅動作，其實對政府已經無乜期望，唯一只係希望佢唔好搞咁多面子工程；

人開始成熟，會去思考他人行為同說話背後嘅原因，唔再停留係「表面個浸」。

其實講左咁耐，我想表達嘅係對香港「政客」嘅不滿！

就以近期六千蚊為例，開頭注入MPF，基本上比人話官商勾結，市民就要退休先攞到錢，但另一邊廂基金經理、銀行等商家郤可以從中抽水，做得太明顯，無嘢好講。

預算案後，各政客都向財爺比左個黑豬，好一致性咁話預算案未能解決市民迫切需要(即通脹、生活困苦)，所以要遊行、否決咁話。

一個禮拜唔到，mpf 變左派錢加退稅，基本上將個用錢權比返市民度，局部解決左低下階層市民嘅生活問題。一轉變之下，查實唔少人都由開始嘅憤怒變為妥協，群情無咁兇擁；

呢個時候，某些政客見勢息唔對，就今日嘅我打倒昨日嘅我，轉移視線，將焦點擺係「無長遠」措施上面。

甚麼全民退休保障、復建居屋，正如左丁山咁講，呢d嘢應該出現係施政報告，理論上預算案係唔可以越俎代庖，其實就正正睇得出係有心人為反而反。

再講，派錢其實係搶緊我地納稅人嘅錢，回饋市民點解唔係比d有付出過嘅人呢？

講起全民退休保障我就最不滿，對於一個人口老化嘅社會來講，呢樣「德政」只會加重納稅人嘅負擔，美國就係一例。呢個世界係無free lunch，要有全面嘅社會福利，即支出大左，咁收入就要相應增加，一係減下其他開支。

點樣可以增加收入？離不開加稅，學外國如何？每月收入一半攞嚟交稅好無？這邊呻高地價政策，那邊又唔比加稅，想點？

加唔到稅，咁咪賣下資產。到時又會比人話賤賣資產，再唔係就如領匯咁比人係咁抽水，話賣左之後監察不力，趕絕小市民。

減開支呢條路仲難行，一定比人抽完水再抽，前幾年梁司長先示範左，我諗現今d官員無乜人夠guts做！

對於財政儲備，講真其實真係太多，相比各國真係保守過保守派，所以我絕對贊成可以攞多出應有水平嘅錢去做嘢。例如做下補貼、投資落一d對競爭力有幫助嘅項目上面，諗唔到唔緊要，可以「參巧隔離」，最緊要為政者唔好有佢講無人講、又或者假諮詢。

好可惜嘅係而家d政客好敗家仔咁，望住個儲備去慷他人之概，咁同d基金經理又咩分別呢？

p.s. 呢篇嘢預左一定會比人抽插

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水平太低

http://blogcity.me/blog/reply_blog_express.asp?f=YKQTHMZ4W1117674&id=291352


泛民跟財政司司長見面談《預算案》，結果不歡而散。散會後李卓人出來說：「我對呢次會面係非常憤怒同非常不滿。」

政客說話，誇張煽情一點，情有可原，但香港的政客，語文好的鳳毛麟角，水平普遍低下，所以常常詞不達義。

就像李議員上面那一句，又是「非常憤怒」，又是「非常不滿」，除了堆砌名詞之外，效果也一級低過一級。

為甚麼「憤怒」，因為「不滿」。

 「不滿」和「憤怒」，一個是前因，一個是後果。說話要說清楚，一切事情，先因為「非常不滿」，才引起了「非常憤怒」，照這個次序，這句話才有力量。因為「憤怒」比「不滿」，份量要重得多。

現在可好，一上來就「憤怒」，接才表示「不滿」，先是大吼一聲，跟卻放了個屁，層次急轉直下。似乎「憤怒」完了之後，氣也消了，只剩下些「不滿」。讓人聽了，就不知道那「憤怒」是真的還是假的。這種道理，低水平的政客，說給他聽也未必明白。政客其實也是演員，演員演戲，要有劇本和對白。劇本和對白好的話，可以幫水平低下的演員一把，反之，就糟透了。

政客跟演員不同之處，是演員有人寫劇本和對白，但政客則要自己發揮。本來政客是應該水平高些的，但在香港，大家花錢養的就是這般貨色的。看他們表演，我們最多「不滿」，「憤怒」倒不會的。因為「憤怒」的層次太深，他們還不配。

李純恩

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回應

http://www.discuss.com.hk/viewthread.php?tid=13939300&extra&page=1

一篇長長的自白，一篇看完後很有共鳴的文章(至少自己是如此)，道出現在香港青少年在職場、人生上的苦況。

很努力的看完大約一半嘅回應，大約分為三派：

• 路過派 --- 留言都係一句起、兩句止，離不開「努力」、「god bless you」等安慰說話；
• 同路派 --- 都係一大篇文章分享自己苦況，有的比樓主差，有的比樓主好一點； 

• 樂觀的會勸樓主面對現實，繼續努力，認為終有一天會出頭； 
• 悲觀的會呻社會、呻僱主等；  

• 反對派 --- 主張樓主只懂呻、埋怨，郤沒有反省自己嘅不足，還拿自己、朋友例子證明只要努力，比樓主更差嘅出生都可以上位；更極端的會清清楚楚說出樓主的不是； 

與事主相比，相信我的際遇還可以。自少讀書不錯，上大學又拿到奬學金，自己亦都幫親戚補習，基本上自給自足。

無人生經歷的我，一直都活在「童話」中；畢業後，便要進入現實世界，你不是在與同齡的人競爭，是與全世界的人競爭，不只同輩，更有前輩、後輩。

這個世界的鐵律是「成王敗寇」，結果不合格便是不合格，沒有人會在意你當中的過程是怎樣的努力；

我很認同每一代都有獨特的問題，都會有嘢要呻，有嘢要埋怨；上一代會「gou」一聲吞左佢，又或者呻過便算；相反，近呢一、兩代傾向大聲講出不滿，要全世界都知；怨氣在近幾年越嚟越多，我認為係社會結構出了問題(詳請可以講好多好多)；

無耐社會環境不會如你所願的改變，想生活稍得好，便要懂得社會生存規則；

現在八十後要埋怨的一點是沒有上位機會，我年幾前都係咁諗，因為無得上位，便代表沒有權，最緊要的是薪金不能大幅度提升；正如樓主所說，在同一位置上等僱主加薪，最多都係幾個巴仙，話唔埋加薪變加辛，到頭嚟得不嘗失。

可能聽得太多，亦都識得一些比我年長少少的前輩，現在，我較為認清事實(當然係某些人眼中，我還是薯o麥一名)，作為一個炒賣城市，有謂「發達容易，搵食艱難」，倒不如開展副業(炒賣)，好過一味地追求做到某位置。(當然，若遇到有好的機還，還會認真地sip位上)。

前排看了一段97至03時期的香港史，經歷過三次低潮的我們，再加一大堆外因內患，打工已經沒有以往的風光(我指一般性來說，不要同我講霍建寧嘅打工皇帝)：

• 結構性轉型，令需求單一化或減少；
• 供應激增，全世界嘅競爭；
• 員工的議價能力大幅降低；
• 公司結構令上位機會減低；

我寫這些並不是想指出青年人的不是，又不鼓勵一味去炒炒炒，我淨係想講出社會嘅實況，好等年青人(尤其是在學的)知道多一點，讓他們趁還有時間，去規劃自己的人生、職業等一切，總好過乾等吧。

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