點解一放就亂呢？

自 從中國政府推出左四萬億財政政策，內地股市氣勢如紅，由年頭到而家升左兩成多，係全球數一數二。而一月份新增貸款1.62萬億，比起12嘅八千幾億多左成 一倍。這邊箱受到扶持嘅企業嘅股價好似食左K仔咁，HIGH到爆，那邊箱好多出口為主嘅企業就透露出經營環境差到無論，正正體現左二元經濟嘅特性。照咁睇 嚟，內地人並無係六千點到千六點嘅下跌上吸取教訓，總之有得抄嘅佢地都唔會放過，佢地幾時先可以成熟呢？

百億基金入市 A股跑贏全球 基金險商民企新錢湧入 2009年2月17日
內地股市在中央大舉放鬆銀根下，狂潮再現。連續3個月的信貸暴增，A股亦幾同步神勇，昨日再升2％。而由去年11月至今上證指數大升超過四成，成為環球股 市中的奇景。同時，久未聞集資的內地A股基金，亦於近期密集出招，短期內逾百億元(人民幣．下同)新錢將投入市場，加上保險資本、民企亦趁墟般湧入，市場 人士就形容，A股現時已重見「資金市」，樂觀情緒加上充裕資金，勢將繼續推動指數再戰新高。

去年股市低谷時，內地股票基金發行近乎停頓，基金即使出現淨值折讓依然是無人問津。但情在近期卻全面逆轉，基金管理公司開始趁市旺推出的新股票基金，叫 好又叫座，一日內動輒募得過億元。而有往績的舊基金更是不斷獲投資者追捧，去年市低迷時被視為過街老鼠的基金經理，又再被捧為明星。

股票基金銷情復熾
內地證券時報引述「天相投資顧問」的統計顯示，年初至今有3隻股票基金正式成立，募集金額以倍數增加，「長城雙動力」、「上投中小盤」、「匯添富價值」前 後分別募集資金4.88億元、8.26億元、15.13億元。而近期開售的「工銀瑞信滬深300指數基金」，更在短短數日內已銷售超過8億元，火爆情媲 美前年牛市高峰期。而且在先行者普遍獲利的財富效應下，投資者熱情可謂重新燃起，申購哪隻基金再次成為「基民」的話題。

50億保險資金料短期入場
據資料顯示，目前已經披露2月份發行的新基金將有10隻，其中股票基金有7隻，市場人士估計，以現時投資者的情緒，短期內將再有過百億元的新基金進入市 場。此外，去年大手減持A股的保險資金，在近期亦重新對A股錦上添花，內地傳媒就引述業內人士指，農曆新年前各大保險巨頭已投入股市近50億元，估計在近 期將再投入相等的資金，「資金市」的情更為明顯。

企業貸款投入股市
與此同時，雖然人民銀行副行長易綱聲稱，信貸急增與股市上升並無直接關係，但事實卻是，A股升勢與信貸增長幾成平衡發展。有內地證券經紀透露，內地銀行放 貸寬鬆，部分企業取得貸款後，把資金投放到股市中。國泰君安深圳營業部經理劉中稱，目前內地實體經濟前景不佳，房地產市道也未復蘇，企業暫時既不會把資金 投放到實體業務擴展上，也不會買樓，因此把資金投放進股市。此外，去年底內地基金的現金水平高，加上來自儲蓄的新增資金投放，造成A股交投轉趨活躍。

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20090217/News/ea_eaa1.htm

內地瘋炒輪 狂態畢現
今年以來環球股市低迷，惟中國股市獨領風騷。年初至今，上證綜合指數已升了27.4%，升幅居全球之冠。春節後A股愈升愈有，每天成交金額回到2000億元人民幣以上的歷史高位。是投資者對中國經濟充滿信心，抑或中央政府背後發功有成？倒是耐人尋味。

窩輪17隻 成交706億
A股熱炒，A股的權證(香港叫認股證、窩輪)更炒得熱火朝天。上周中國股市 每天成交金額最多的證券都是權證。就以星期五(2月13日)為例，當天滬深股市總成交金額是人民幣2513億元，當中權證占了706億元。成交金額頭五位 都是權證，首位的中石化認購權證，成交了154.8億元，排第2的江西銅認購權證成交也達128.97億元。當天(2月13日)香港整個市場才成交港幣 362億元，不及內地權證成交金額一半；香港成交金額首位的A50中國基金(2823)也只成交了14.7億港元。可是香港上市公司有1263間(其中 174間是創業板)，上市買賣的證券共5925隻，內地的權證才得17隻！

17 隻權證一天成交706億元，應可載入健力士紀錄大全。中石化認購權證發行量才30.3億份，上周五一天便交易了78.4億份，一天的換手率便達259%。 不過贛粵高速的認購權證更厲害，發行量只有5640萬份，上周五交易量是2.89億份，換手率513％。中國股市一天交易時間4個小時，贛粵高速的認購權 證平均不到一個小時便換了一手。轉手之快速，似是呼應覑偉大領袖毛主席的「一萬年太久，只爭朝夕」。

本來權證就是投機工具，大市熾熱自然成交多。問題是這17隻權證竟連價外的 末日輪也成交熱鬧，擺明是玩接火棒遊戲。像上港集團的認購權證，最後交易日是2月27日，行使價是8.28元，上周五收2.319元。上周五正股上港集團 收4.34元。正股要在未來2星期漲到10.599 元，權證才平手不贏不虧。這隻極度價外的認購權證，按理應是沒有成交的仙股，可它上星期5天總交易量是66.93億股，5天轉手率是2296%(對，轉手 了23次)。

中國股市賭味濃，也不是今天開始。前年年中大市牛氣畄天，更出現認沽權證買 賣價高過行使價的怪現象。舉個例子，在2007年6月14日那天，A股華菱管線收市價是9.42元。華菱的認沽證行權價是4.769元，行權比率是 1：1，當天華菱認沽證收市價是5.330元。投資者如果買入華菱認沽證，即使到期日華菱股價跌至0元，投資者行權的最大收益也只是4.769元，以 5.330元換取未來最多4.769元的收益，明明是蝕硬，也有人願買，難以理解。

預示大市快轉勢向下
市場瘋狂時總見非理性行為。1997年香港曾興起一籃子紅籌的認股證，當時這些認股證的引伸波幅超過100%，而且高過每一隻相關紅籌認股證的引伸波幅。 2000年3月科網熱時，3Com分拆Palm上市，上市後出現3Com市值長期低於它持有的Palm的市值。非理性行為出現，標示市場快將轉勢下跌。難 道A股回光返照已差不多了？

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20090216/Columnist/mm_mma1.htm