個人睇法(1)

都好耐無update個blog，一來因為無精神、二來無乜嘢想寫。

熊市由二零零七年十月尾到今日二零零九年二月尾，總共十六個月，比起過往歷史熊市嘅平均數十二個月多，即係呢個係一個非比尋常嘅熊市(超......駛鬼你講咩，係人都知呢個叫金融海嘯啦)，恒指由三萬二千點跌到一萬三千點，跌左大約六十個巴仙，若計及最低位(暫時)一萬零六百點，共跌約六十七個巴仙，比平圴跌幅大。

統計完，講完歷史，係時候講下嚟緊一年係點。每日吸收唔同資訊，聽到唔同聲音，又人話一萬六百點見左底，亦都有人話會到八千點，甚至有超末日博士話會見六千。我就當聽故仔咁，指數係點，我唔想去諗(除玩期指、指數warrant、指數期權外)，我淨係注視自己手持及watch list入邊嘅股票。要知道，指數同大部分股票嘅corelation可能係負相關、無關，公用股就係一例。通常大市跌，佢地都會靠穩、甚至上升。好似離題，呢一年世界無一地方可以避過美國輸出嘅影響，發達國家同弱勢國會陷入衰退，而新興國家嘅高速增長神話都會破滅，中國、印度等國點都要面對經濟增速大幅回落嘅現實。

1. 作為中心同世界經濟火車頭---美國，因為危機之源 --- 樓市未有跌穩嘅跡象，復甦係在遙遠嘅他方。係奧巴馬政府不斷注資入股市去發動呢個巨大嘅引擎，多少都會有一點點嘅反應，會反映係某一時間上嘅數據同股市上。相對於天文數字嘅損失(包括己實現同未實現)，所注入嘅資本可以講得個鷄碎咁多。市場嘅事市場了，要發生嘅始終會發生，只有一切回歸基本，平均，先可以講復甦。

2. 歐洲地區唔係太熟，不過可以講下嘅。受到東歐嘅影響，某d金融股會受拖累，而金融股係各大股市嘅比重都不輕，所以股指並不樂觀。至於經濟，當地因為歐盟關係，小國由於財力、歐盟、歐羅關係，唔可以隨隨便便咁救市，亦都係佢地嘅死症之一。至於德、法等大國，因為出口同工業佔佢地生產總值較大，而工會影響力大，會不斷救當地工業。而英國就主力救金融業，可想而知，經濟前景都係繫於美國。

3. 新興國家因為出口為主，而對家係無能力消費之下，經濟會被拖累。股指方面，除左因為經濟因素，亦都受資金回潮影響，會比發達國跌幅大，掉頭咁諗，將來上升嘅潛力都會高，唯一前提係要頂住個海嘯先。

4. 中東/資源國(好少講)方面，受原油由高位回落，之前計劃中同進行中嘅大計都會失去油金預算之下，無可奈可咁停落嚟，政府儲備又唔係多，變得相當不明朗。可幸嘅係佢地手上仲有油儲呢個咁好嘅條件，所以估計佢地係繼亞太區之後另一可以留意嘅！

下一篇應該會講下港股！

Read more »

點解一放就亂呢？

自 從中國政府推出左四萬億財政政策，內地股市氣勢如紅，由年頭到而家升左兩成多，係全球數一數二。而一月份新增貸款1.62萬億，比起12嘅八千幾億多左成 一倍。這邊箱受到扶持嘅企業嘅股價好似食左K仔咁，HIGH到爆，那邊箱好多出口為主嘅企業就透露出經營環境差到無論，正正體現左二元經濟嘅特性。照咁睇 嚟，內地人並無係六千點到千六點嘅下跌上吸取教訓，總之有得抄嘅佢地都唔會放過，佢地幾時先可以成熟呢？

百億基金入市 A股跑贏全球 基金險商民企新錢湧入 2009年2月17日
內地股市在中央大舉放鬆銀根下，狂潮再現。連續3個月的信貸暴增，A股亦幾同步神勇，昨日再升2％。而由去年11月至今上證指數大升超過四成，成為環球股 市中的奇景。同時，久未聞集資的內地A股基金，亦於近期密集出招，短期內逾百億元(人民幣．下同)新錢將投入市場，加上保險資本、民企亦趁墟般湧入，市場 人士就形容，A股現時已重見「資金市」，樂觀情緒加上充裕資金，勢將繼續推動指數再戰新高。

去年股市低谷時，內地股票基金發行近乎停頓，基金即使出現淨值折讓依然是無人問津。但情在近期卻全面逆轉，基金管理公司開始趁市旺推出的新股票基金，叫 好又叫座，一日內動輒募得過億元。而有往績的舊基金更是不斷獲投資者追捧，去年市低迷時被視為過街老鼠的基金經理，又再被捧為明星。

股票基金銷情復熾
內地證券時報引述「天相投資顧問」的統計顯示，年初至今有3隻股票基金正式成立，募集金額以倍數增加，「長城雙動力」、「上投中小盤」、「匯添富價值」前 後分別募集資金4.88億元、8.26億元、15.13億元。而近期開售的「工銀瑞信滬深300指數基金」，更在短短數日內已銷售超過8億元，火爆情媲 美前年牛市高峰期。而且在先行者普遍獲利的財富效應下，投資者熱情可謂重新燃起，申購哪隻基金再次成為「基民」的話題。

50億保險資金料短期入場
據資料顯示，目前已經披露2月份發行的新基金將有10隻，其中股票基金有7隻，市場人士估計，以現時投資者的情緒，短期內將再有過百億元的新基金進入市 場。此外，去年大手減持A股的保險資金，在近期亦重新對A股錦上添花，內地傳媒就引述業內人士指，農曆新年前各大保險巨頭已投入股市近50億元，估計在近 期將再投入相等的資金，「資金市」的情更為明顯。

企業貸款投入股市
與此同時，雖然人民銀行副行長易綱聲稱，信貸急增與股市上升並無直接關係，但事實卻是，A股升勢與信貸增長幾成平衡發展。有內地證券經紀透露，內地銀行放 貸寬鬆，部分企業取得貸款後，把資金投放到股市中。國泰君安深圳營業部經理劉中稱，目前內地實體經濟前景不佳，房地產市道也未復蘇，企業暫時既不會把資金 投放到實體業務擴展上，也不會買樓，因此把資金投放進股市。此外，去年底內地基金的現金水平高，加上來自儲蓄的新增資金投放，造成A股交投轉趨活躍。

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20090217/News/ea_eaa1.htm

內地瘋炒輪 狂態畢現
今年以來環球股市低迷，惟中國股市獨領風騷。年初至今，上證綜合指數已升了27.4%，升幅居全球之冠。春節後A股愈升愈有，每天成交金額回到2000億元人民幣以上的歷史高位。是投資者對中國經濟充滿信心，抑或中央政府背後發功有成？倒是耐人尋味。

窩輪17隻 成交706億
A股熱炒，A股的權證(香港叫認股證、窩輪)更炒得熱火朝天。上周中國股市 每天成交金額最多的證券都是權證。就以星期五(2月13日)為例，當天滬深股市總成交金額是人民幣2513億元，當中權證占了706億元。成交金額頭五位 都是權證，首位的中石化認購權證，成交了154.8億元，排第2的江西銅認購權證成交也達128.97億元。當天(2月13日)香港整個市場才成交港幣 362億元，不及內地權證成交金額一半；香港成交金額首位的A50中國基金(2823)也只成交了14.7億港元。可是香港上市公司有1263間(其中 174間是創業板)，上市買賣的證券共5925隻，內地的權證才得17隻！

17 隻權證一天成交706億元，應可載入健力士紀錄大全。中石化認購權證發行量才30.3億份，上周五一天便交易了78.4億份，一天的換手率便達259%。 不過贛粵高速的認購權證更厲害，發行量只有5640萬份，上周五交易量是2.89億份，換手率513％。中國股市一天交易時間4個小時，贛粵高速的認購權 證平均不到一個小時便換了一手。轉手之快速，似是呼應覑偉大領袖毛主席的「一萬年太久，只爭朝夕」。

本來權證就是投機工具，大市熾熱自然成交多。問題是這17隻權證竟連價外的 末日輪也成交熱鬧，擺明是玩接火棒遊戲。像上港集團的認購權證，最後交易日是2月27日，行使價是8.28元，上周五收2.319元。上周五正股上港集團 收4.34元。正股要在未來2星期漲到10.599 元，權證才平手不贏不虧。這隻極度價外的認購權證，按理應是沒有成交的仙股，可它上星期5天總交易量是66.93億股，5天轉手率是2296%(對，轉手 了23次)。

中國股市賭味濃，也不是今天開始。前年年中大市牛氣畄天，更出現認沽權證買 賣價高過行使價的怪現象。舉個例子，在2007年6月14日那天，A股華菱管線收市價是9.42元。華菱的認沽證行權價是4.769元，行權比率是 1：1，當天華菱認沽證收市價是5.330元。投資者如果買入華菱認沽證，即使到期日華菱股價跌至0元，投資者行權的最大收益也只是4.769元，以 5.330元換取未來最多4.769元的收益，明明是蝕硬，也有人願買，難以理解。

預示大市快轉勢向下
市場瘋狂時總見非理性行為。1997年香港曾興起一籃子紅籌的認股證，當時這些認股證的引伸波幅超過100%，而且高過每一隻相關紅籌認股證的引伸波幅。 2000年3月科網熱時，3Com分拆Palm上市，上市後出現3Com市值長期低於它持有的Palm的市值。非理性行為出現，標示市場快將轉勢下跌。難 道A股回光返照已差不多了？

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20090216/Columnist/mm_mma1.htm

Read more »

金甲蟲

自次按爆鑊、AIG、兩房、到雷曼破產，美國政府己經投下無數美金去填呢個黑洞，係同一時間，照記憶所及，美國政府好似救市資金己經達到十萬億美金，咁大 筆錢，一係發債，一係印銀紙，所以普遍認為美元己經難逃下跌命運。偏偏呢個時候美元相對上堅挺，無他嘅，當美國輸出衰退，連中國咁大隻都難獨善其身，無乜 國家會置身事外，分野係好似日本、南韓咁入深切治療部，定係中國咁感冒者。係咁嘅情形下，各國都不斷PUMP水去支撐本土經濟，那邊箱英國國有化商業銀 行、擔保，這邊箱中國豪花五千幾億美金搞擴大內需，歐洲各國都諗盡辦法去保護自己，大家都係咁科水，睇落去美金咪無跌LOR。而家市場上傾向一種觀念，認 為咁樣放水，係埋下左超級通脹嘅種子，到左經濟回復之時，後遺症便會爆發！金一向比人嘅感覺係資金避難所、係對抗通脹嘅良好工具，所以踏入2009年，美 金同黃金可以講係孖金仔，齊升齊落，一反以前反向嘅狀態。

睇文先：
1. 看好金價者大概認為最壞的日子已經過去了，經濟快見底復甦，而最近各國政府多項救市措施的最終效果將導致美元崩潰、惡性通脹重臨，若以上世紀七十年代末金價曾大升764％的比例計，目前在運行的牛市便可從2007年的整固期末端的651元續升至超越2000元。
但看淡金價者則認為，最壞的時刻尚未出現，何時復甦是未知之數，信貸收縮的「黑洞」效應仍在持續，債市崩潰驅使資金回流到現金市場，金價高昂繼續傷害黃金消費，金市難以看好。 (12/01/2009)

2. 黃金價格對全球多種主要貨幣堅企在高水平，相信就是上述原因所造成。儘管黃金基本需求繼續步入深谷，世界主要黃金需求市場如多米諾骨牌般的倒下，最近輪到 杜拜，上月需求下降了60%，但是投資需求發揮起一柱擎天的作用，支持並推動了金價反覆上攀。 .... 至於投資需求，其本質不愧為投機，眼見投資需求日漸熾熱，COMEX期金的未平倉合約量近數月來也急急從低谷向上爬升，前周曾回升到逾三十六萬張的水平， 而大投機者的淨好倉合約量上周較前周增加一萬四千餘張。簡言之，投機力量是繼投資力量之後成為支持金價高企的第二支柱。然而投機的本質就是投機，最近金價 受阻於930元（美元．下同）位，投機力量就平倉回吐，未平倉合約降至三十四萬八千餘張水平，最近金價在高位反覆，與此就有很大關係。金價反覆的更重要原 因，相信是上文說的基本需求與投資需求更進一步各走極端有關，支持金價的三大支柱只有一柱獨自擎天，另一柱是看風駛渎地做投機，靠不得。形成這種局面是與 世人對經濟前景的看法分歧所致，美國等多國政府向市場不斷增添注資，但仍未能改善信貸收縮局面。(09/02/2009)

正如上文所述，令到金價係高位嘅最最最重要原因係投資需求，而基本因素郤因經濟下滑而有所減少。

本人認為，黃金既無利息，又要搵地方收藏，買實金嚟做投資其實只係比將錢收埋係牀下底稍為好！得閒買一、兩塊金幣當紀念倒無所謂，你話攞嚟投資，咪搞！唔信......睇圖呀唔該


2000-2009

1995-2009

1985-2009

1975-2009

再睇下經高整嘅金價


睇落去好似好正咁呵，但係若果係1980年買人黃金，到而家為企都係賺個百零蚊美金；就算比你咁好彩，係2000年買入，都係升四倍幾。之間仲未計及你嘅 store cost (實金者)，相比股票市場，其實有唔少優質升左都唔止呢個倍數啦，點解d人諗起抗通脹，會即刻諗起黃金呢？其實會唔會有更好嘅選擇呢！

點都好，看官可能有無數證明我嘅睇法係錯，又或者你信唔過股票(正如8號仔及眾多妖股咁變左牆紙)，本人都覺得股票係好過黃金投資！

Read more »

莫望賺快錢 宜長守高息股

莫望賺快錢 宜長守高息股 星展總裁葉約德料股市10年橫行
股市下跌時，投資者總喜歡「溝貨」，以趁下一個升浪獲利。星展銀行行政總裁葉約德接受《明報》記者訪問時卻說，這種投資方式，在未來未必會奏效，因為股市 未來10年都可能會橫行，原因是今次金融泡沫爆破後，將要長時間復蘇，而各國央行不斷「印銀紙」救市，勢將推高息率，股市自然難有起色。因此她建議投資者 買入現金流強勁的高息股，在「橫行」的市下賺取股息。

由次按捲起的金融巨浪，打擊西方國家的金融體系、全球經濟受到衝擊。各國央行不斷注資，股市卻在「吊鹽水」的狀態，未見起色。葉約德指出，因為早前的信貸泡沫太大，爆破後央行的注資只在「填琑」，目前「個琑仍未填晒」。

政府過分干預 市場嚴重泡沫化
念歷史出身的葉約德說，過去20至30年最大的錯誤，是各國央行不容許市場大跌，「死也要谷返上去」，造成股市、利率、樓市泡沫一個接覑一個，「他們不肯讓自然力量發揮作用，拒絕讓泡沫爆破，總要干預市場，這次的泡沫如此巨大，於是爆起來很痛苦。」

更重要的是，現今各國央行不斷「印銀紙」以挽救金融體系及經濟，正為國債市場埋下計時炸彈。「我的疑問是，現在仍有人買這些債券，但買這些債券要新錢（資金），經濟放慢，新錢愈來愈少，一定有不平衡的現象。」她估計，最快兩至三年後，這個隱藏的問題將會逐步浮現出來。

債息長跌趨勢將扭轉
屆時為了刺激市場對國債的胃納，各 國央行隨時要提高息率，令環球息口上升，「在80年代初至今，息口只一味向下跌（圖1），沒有cycle（周期），有 cycle都是很短。可以想想，如果跌了這麼多，再回升應是去到幾多（厘）？」同時，經濟復蘇的速度，一定追不上央行救市大灑金錢的金額，到時國債供過於 求的問題會很嚴重。

「溝貨」未必再奏效
因此葉約德相信，經濟和市場跌到谷底後，只會穩住不向下跌，但不會像過去數年般大幅反彈。「過去十多年，大家買股票跌了，可以Average Price Down（即溝淡），因為股市跌了，在18至36個月內，一定會返回上次的高位。」但她相信，這種情景將不復再。「你看70年代初的標普500指數，你投 資1元進去，10年後仍然是1元（圖2）。你賺到多少錢，就要看你揀了什麼公司投資，及其間收到多少股息。」

所以，她說投資者應回歸到「價值」之上，「經濟差，但不是間間公司都差。」她建議大家留意現金流強勁的收息股，「有錢派息，即是公司有現金，意味覑她的行業穩健、管理得很好。」她給投資者的「貼士」是，要多看公司年報，留意其現金流，及產生現金流的能力。

見慣風浪也失眠 海嘯威力超強
去年第三季開始的金融波動，竟然令到身經百戰的葉約德也失眠起來。「去年年初我仍非常招積。自問87股災、90年代初利率災、到亞洲金融風暴、科網泡沫爆 破、SARS，我有什麼未見過？有什麼會令我失眠？有什麼是『搞唔掂』的？總會覺得事情遲早有辦法解決的，不需要失眠。」

「以往對我來說躺在脇上兩分鐘未鲻覑，就是失眠，但今次真的令我大開眼界。」葉約德一邊慨嘆，一邊回憶去年9月15日，雷曼兄弟申請破產保護當天，她剛從意大利度假回來，一直至去年底，她忙得不得了。「事情（金融動盪）發生的強度，從未見過，也沒有歷史先例可以參考。」

葉約德在美國讀書，畢業後回港發展，由大型外資銀行過檔金管局，在98年肩負歷史使命幫特區政府「打大鱷」，直到現今執掌星展銀行的香港業務。這位見慣世面的金融女將形容，過去半年的經歷，教她要謙卑下來。

擔心下屬受打擊 難面對裁員
令她輾轉難眠的，正是在香港爆發的種種事故，包括銀行擠提、雷曼迷你債券事主遊行等。星展作為其中一家分銷雷曼相關投資產品的銀行，也遭事主上門衝擊，「我擔心他們（事主）的人身安全，亦擔心（分行）員工的心理打擊。坦白說，他們（員工）都是打一份工而已。」

去年11月7日，星展集團宣布全球裁員900人。在宣布那一刻起，除了員工徬徨，葉約德身為行政總裁，也無不黯然。她坦言自己派信前兩天，更是徹夜未眠。 「很難受，因為他們是同事，也知道部分人的家庭狀。有些是朋友，擔憂他們在這個環境，不易找工作，尤其年紀大、要供樓、供子女讀書的，怎麼辦？」說到此 時，葉約德兩眼還泛覑淚光。

繼續搞好業務 才對得起同袍
問到如何克服困境？「把情緒放在一旁，做正確的事」成為支持她的格言，「最重要的，是要確保業務持續下去，銀行要保持賺錢，以確保已離開的同事的犧牲（sacrifice）是值得的。」星展集團去年第三季盈利倒退了23％，全年業績將於13日（周五）公布。

葉約德說，她每年聖誕會返加州與家人團聚，去年底再回「老家」，發現情真的很差。「我的表親打工，以往一星期差不多做足7日，現在只做兩、三日。」反映了企業請人的需求下降，經濟動力差。

揀股看現金流數據
葉約德說，波動市中揀股要揀有能力提供強勁現金流的公司。投資股票很多人會看市盈率（即股價對每股盈利的比率），又或者看市帳率（股價對資產淨值比率），比較少人會提及股價相對每股現金流比率（Price to Cashflow Ratio）。

其實每份上市公司年報，都有詳細的現金流入及流出資料，一般會放在損益帳、資產負債表之後。公司通常會從經營活動、投資活動、及融資活動3方面，交代當年的現金流入和流出情，然後最會列出當年到底是現金淨流入，還是淨流出，並會交代在年結時，持有多少現金及現金等價物。

行業市況或影響現金流
公司有淨現金流入，才能保證有能力繼續還債付息、投資及向股東派息。在42隻恒指成分股中，不乏有穩定現金流、同時有可觀派息的公司（表）。但要留意上市 公司所屬行業的營運情況是否有改變。例如早前已發出盈警的國泰（0293）、中石化（0386）及中鋁（2600），在2007年都有強勁的現金流，但在 去年經營環境惡化之後，現金流可能會大打折扣。

千萬不要買商品 經濟弱需求跌
葉約德認為，金融海嘯最大的教訓，是不要過度借貸。「不少企業的私人銀行客戶，借錢入市，在市跌時被迫斬倉。」她指去年第4季市場出現的一輪急跌，就是這些斬倉盤所導致。

最大教訓是不可過度借貸
「所以借錢一定要適當，有持倉的能力，即使你買的股票跌了三成、四成，也不用沽，可以等股價復蘇。其實所有藍籌股都可以長獱，股價跌了也可以賺股息。要入市的話，就要有獱5年、10年的準備。」

「商品大王」羅傑斯認為商品價格已夠低殘，建議吸納。但葉約德則說千萬不要「入貨」。「你看油價幾個月前（每桶）140美元，現在40美元都沒有。」她看 淡的原因，主要是經濟疲弱，需求下跌，「商品是用來生產、製造（其他產品），經濟不好，市場（對這些產品）需求下跌，價格便會下跌。」可是她也建議投資者 不要因而沽空商品，「因為你不知道市場何時挾長倉，何時挾短倉。」總之，小心駛得萬年船。

沒通脹 零息沒問題
她相信央行注資不會立即構成通脹，因為那些注資的錢仍需一段時間才能起效應。「去年這個時間大家都在擔心通脹，現在我就說最好是有通脹。」「既然沒有通 脹，就不用急，零息有什麼問題，至少本還在。不要Leverage（槓桿，即借錢），現在是要Deleverage（去槓桿化）。」她建議大家在2009 年，可以的話，還是減低借貸為妙。

Read more »

納納雜

國際
議員公帑開度假集思會捱轟 2009年2月7日
美國國會多次指摘華爾街高層在金融危機下，仍濫用公帑乘坐私人飛機及豪華旅遊之際，部分民主黨議員卻在這敏感時刻，利用公帑到高級度假場所開集思會，惹起爭議。

3日會議花78萬
眾 議院民主黨黨團主席拉森(John Larson)承認，民主黨國會議員周四在弗吉尼亞的高級度假村舉行3天集思會，商討經濟事宜，他堅稱﹕「民主黨議員在這每年一度的3日度假中，用了10 萬美元(約78萬港元)。我們認真地開會，會議由早開到晚，細談經濟問題。」民主黨議員在是次度假公幹團中耗用公帑，支出包括租用接載約200名議員由華 盛頓到弗吉尼亞威廉斯堡的火車、會議室、保安及膳食，但不准說客同行。

共和黨發言人勞埃德(Matt Lloyd)則表示，共和黨議員在上月的「度假公幹團」中沒使用公帑，但有說客同行。

民主共和兩黨議員辯稱，度假公幹團是值得的，因可改善關係及加強溝通，又指旅程支出細節早已獲眾院道德委員會通過，符合法規。眾議院早前通過新法案，限制議員不可濫用公帑舉辦豪華公幹團。

美聯社
http://www.mingpaonews.com/20090207/tal3.htm

----------------------------------------------------------------------------------------------
點算呢？oh ba ma 個頭話華爾街d高層唔要面咁攞咁多花紅，又用救市資金good水，點知轉一轉頭佢自己政府內部都係五十步笑百步！
----------------------------------------------------------------------------------------------
內地
報道：長實洽售上海地皮[16:12]
《上海證券報》報道，長江實業近期正積極和一家知名內地房企討論出讓小陸家嘴X三-二地皮事宜。

X 三-二地皮是長實與和黃聯合在2006年10月以8.32億元人民幣，從富都世界發展有限公司的手中獲得。該項目位置頗佳，東面正對在建的世界第一高樓 「上海中心」項目，而且根據去年的公開消息，該地皮的規劃方案已獲批，將建200米高寫字樓。不過，對於轉手的消息，長實未作出回應。

長實近月不斷出售上海物業，包括古北御翠豪庭40個舖位，浦東御翠園8棟商業別墅，還有200多棟別墅在出租10多年後計劃改造出售。

----------------------------------------------------------------------------------------------
繼前排李生出售物業，而家輪到地皮(雖則未被證實)；同一時間，旗下和黃都暫停某d投資計劃，又配售中國銀行。好難唔令人懷疑佢嘅動機係睇淡內地短期嘅經濟狀況。又或者從另一角度去諗，會唔會超人佢等錢洗，另係有銀行「形而上」咁比d壓力佢呢？
----------------------------------------------------------------------------------------------

統一伙安德利 各斥5000萬組合營 2009年2月7日
台 資食品股統一中國(0220)昨宣布，與安德利果汁(8259)簽訂一份合資備忘錄，成立一家合營公司，為統一及第3方生產飲料產品。雙方將分別擁有該合 營公司50%的權益，並各自為此出資5000萬元(人民幣．下同)。安德利果汁同時將轉讓若干土地使用權予該合營公司。

權益各半 安德利撥地
統 一為中國主要的飲品和方便麵生產企業之一，安德利果汁主營業務為濃縮蘋果汁及濃縮梨汁，其H股於創業板上市，西京投資(Atlantis Investment Management)擁有其23.86%的股權。據《道瓊斯》早前報道，安德利果汁曾表示，計劃與統一企業斥資不超過1億元，共同建造一條罐裝生產線， 該生產線將由位於山東省煙台市現有廠房改建，產品會以統一為品牌。

中國果汁市場潛力巨大，吸引了泷多投資者。可口可樂併購匯源果汁(1886)一案曾掀起軒然大波，匯源更被冠以出賣民族品牌之名，目前該項併購仍在審議中。

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20090207/News/ec_ecc1.htm

----------------------------------------------------------------------------------------------
前 排coca-cola併購滙源，而家到統一同安德利合建生產地，一個出地皮，一個出品牌同資金，擺到明係衝著前者合併嘅事宜。正所謂「敵不動、我不動；敵 一動、我更要動」，單挑點都唔夠打，唯有搶口一致向外，誓要維持自己嘅市佔率，咁好睇嘅嘢，都係早早搵定「等」仔、花生，睇下個劇情發展！
----------------------------------------------------------------------------------------------
本港
基金愛股北泰離奇清盤 4個月前仍擁10億淨現金 被指帳目存疑 2009年2月7日
曾 經一度是基金愛股的內地汽車零件製造商北泰創業(2339)，在銀行存款仍達26億元之巨下，卻離奇地被獨立非執行董事申請清盤。現時臨時清盤人德勤已分 派人手赴北京及安徽接管有關工廠。早前，北泰在內地的銀行帳戶及資產已遭上海法院凍結，但業界對目前仍在運作的北泰突遭清盤依然深感詫異。有銀行界人士對 北泰的帳目存疑問，債權銀行更已組成委員會討論債務事宜。

北泰自上月19日開始停牌，當時表示要公布股價敏感資料，停牌前市值仍有9.2 億元。在2007年，北泰市值一度升至超過43億元。北泰在香港辦公室的職員昨日下午指出，公司管理層現時在開會討論有關事宜，但創辦人兼行政總裁周天寶 並未在港。北泰的清盤官、德勤亞洲區主管合伙人黎嘉恩昨日接受本報查詢時表示，是北泰的獨立非執行董事向法庭申請把公司進入臨時清盤程序：「有獨立非執董 想找獨立人士去搞清楚公司的財務情，所以委任我們入去睇下盤數。」黎嘉恩強調，現時北泰仍未需要步上結業或正式清盤一途，公司仍運作當中，德勤已派員前 往北京及安徽，接管當地的北泰工廠，暫未有任何需要關廠或裁員。

至於北泰到底出現了什麼財務問題，黎嘉恩則表示由於才剛接手，需時了解，所以不作評論。

公司獨立董事申請清盤
但 有銀行界人士透露，有傳聞指出，北泰創業是因稅務問題而「出事」。據說該公司在內地牽涉稅務問題，並令其存貨被內地有關部門扣起，故影響公司資金流。該銀 行界人士指出，由於北泰的帳目顯示財務狀一直穩健，手上現金充裕，吸引不少較保守的本地銀行向其貸款。前年北泰便成功籌組約14.5億元的銀團貸款。

北 泰剛在去年12月底才公布截至去年9月底止的中期年報。該份年報顯示，扣除負債，有淨現金逾10億元(見表)，其主要往來銀行包括匯豐、恒生 (0011)、星展香港、三菱東京UFJ、永亨(0302)和交通銀行(3328)等。據悉，目前牽涉銀團貸款的銀行，已組成指導委員會 (steering committee)，討論債務事宜，「問題是，不知道他的現金還是否存在。盤數是否可信。」

客戶吉利對清盤感詫異
曾 與北泰有業務往來的吉利汽車(0175)，其執行董事洪少倫昨日坦言對北泰被清盤深感詫異，「我們曾委託北泰製造部分汽車底盤，他們的技術相當不錯。」而 且北泰在內地的工廠現時仍在運作，未有顯示爆煲舻象。而除了吉利，北泰亦分別承接了東風(0489)、奇瑞、淮安等內地大型車廠的外包合約。

不過，北泰出事亦有舻可尋，早於上月16日發出公告就指，公司因涉及與上海工投的訴訟，而遭上海法院凍結了內地銀行存戶及資產(見另文)。而由去年年底開始，多名董事及財務總監已陸續「跳車」辭職。

炒外匯Accumulator損手
北 泰近年似乎也染上不務正業的惡習。今年1月16日，北泰發出公告，自揭在08年7至8月間，曾與數家銀行簽訂5張「止賺不止蝕」的1年期不交收遠期外匯合 約，該合約是參照澳元兌日圓及紐西蘭元兌日圓的預設匯率，每兩星期以日圓交收一次，表面上模式類似累計期權(Accumulator)。

截至當日合約中已逾期交收的金額約4400萬元。由去年7月至今，澳元兌日圓已勁跌了40.6%，紐元兌日圓亦下跌41.1%。

提前終止合約須付近2億
北泰當時曾表示，正與有關銀行談判研究暫緩及重整交易，以減少虧損；不過按預先設定的匯率，公司預期將來需要進一步承受虧損及付款。有關合約於今年7至8月終止，如提前終止須付約1.87億元款項。

遭國企追數 帳戶被凍結
另 外，北泰於去年12月17日，遭國企上海工業入稟追討3.266億元人民幣及相關利息的賠償。北泰2000年開始聘用上海工業為代理，出口產品，而上海工 業則承諾提供北泰生產所需的預付款。雙方合作於08年6月終止，北泰從7月至年底，按月分期退還上海工業提供的預付款及相關利息費用。但據上海工業提出的 索償聲明宣稱，根據中國合同法，如北泰拖欠還款，上海工業有權要求餘下分期款項立即償還。

上海法院已按上海工業申請，凍結北泰的銀行帳戶及相關資產，北泰不能在法院撤銷凍結令前運用該等存款及將資產變賣。

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20090207/News/ea_eaa1.htm

----------------------------------------------------------------------------------------------
首先睇下味皇兄嘅研究資料，停牌前嘅新聞又 講左佢地比人地追債。無可否認，睇佢嘅balance sheet，截止上年九月三十日為止，手頭上嘅現金為大約26億，減去債項，淨現金為大約10億，照新聞所講，佢比人追緊3億到，還左都應該仲有6億多 點，問題係佢嘅外滙合約啦！人玩佢又玩，本來業務幾穩定，係呢個金融tsunami之下，我估計生意額應該唔會太傷，點知無聊去簽咁嘅合約，都唔知係咪鬼 x眼。自從雷曼之後，銀行就開始關水喉，初時都無咩問題，因為仲有現金麻；誰不知係12月17日，比人地凍結左資金，而每兩星期以日圓交收一次合約又要錢 喎，咁咪爆左lor！

證明左公司業務係穩定(編向好添)，但係佢嘅靈魂(管理層)唔生性，玩出禍，根據味皇兄又睇唔出佢嘅核數師出古惑。所以都係要睇下手上嘅股仔會唔會有d隱疾，費時出左事先後悔！
----------------------------------------------------------------------------------------------

Read more »

直覺

何謂黑天鵝事件？一、這是從沒有想過有可能發生而又發生了的事件；二、這些事件會帶來嚴重的負面衝擊；三、人們會為這些事件作出「事後孔明」的分析，而最 終誤導眾人認為「黑天鵝事件」其實是可測的。此本質的討論甚至已經超越了實務性的範疇，更進入了一個哲學性的討論：世事高度互動的或然率，可以計算嗎？

任憑你用嘅係幾咁勁嘅軟and硬件，個程式係幾咁周密、詳細，始終會有機會出錯，正如911、SARS、同今次嘅金融海嘯都係事前不可能預見嘅情況。

1. 911事件：以軍事武器先進而實力稱霸嘅美國，估唔到只需要幾個人加兩、三隻飛機己經可以搞到成頭煙，而之後追擊拉登嘅行動居然到而家都係無乜成果，而伊拉克個邊又唔拖唔水。

2. SARS：一開始嘅疑似感冒嘅病歷、內地有人用醋嚟消毒，係一場溫疫嘅開始。來勢洶洶嘅傳染速度同範圍超出專家嘅估計。

3. 金融海嘯：由new country financial 倒閉，貝爾斯登嘅收購，到兩房及aig嘅國有化，其實對於金融市場嘅震盪並不算是嚴重。令到一地眼鏡嘅係雷曼嘅破產，解發各方資金速離金融市場，交易對手 風險增大，導致市場上嘅資金縺斷裂，同一時間嘅衝擊加劇對市場嘅恐荒情緒。

以上嘅簡述點出左某d事係無可估計，睇上年年頭各大「專家」對上年嘅期望同分析與實際嘅落差幾大就知！

咁點解仍然有人係上年做到不蝕甚至賺錢，但大部份人係蝕錢呢？問題在於市場觸覺同執行力！

無論你做幾多功課(收市場消息、睇年報、大行報告、財經書藉等)，若沒有執行力(這類所指嘅係除左行動之外，要有一套自己嘅出入市規則，另要強制執行)，一切都係紙上談兵。

至於另一點，市場上消息多，而傳播速度嘅快，往往賺或蝕就存在係短時內解讀資訊嘅能力。

所以個人覺得除左基礎投資知識要好，EQ訓練有素外，以上兩點都係喺呢個弱肉強食嘅市場上生存嘅重要條件！

Read more »