咩道理 --- 教授喎

曾 淵 滄 ： 步 日 本 後 塵 又 如 何

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短 短 兩 個 月 內 ， 奧 巴 馬 與 伯 南 克 先 後 創 造 了 兩 項 美 國 歷 史 ， 奧 巴 馬 是 第 一 個 當 選 美 國 總 統 的 黑 人 ， 伯 南 克 是 第 一 個 將 美 國 聯 邦 利 率 降 至 接 近 零 的 聯 邦 儲 備 局 主 席 。

非 常 時 期 有 非 常 之 法 ， 這 是 當 前 最 流 行 的 話 。

有 論 者 擔 心 ， 美 國 會 不 會 步 日 本 之 後 塵 ？ 1990 年 開 始 ， 日 本 盛 極 而 衰 ， 當 時 日 本 政 府 也 是 將 利 率 減 至 零 。 但 是 ， 日 經 指 數 過 了 19 年 ， 至 今 仍 遠 遠 與 當 年 的 4 萬 點 差 得 太 遠 ， 昨 日 的 日 經 指 數 連 9000 點 也 不 到 。

有 這 種 看 法 的 人 ， 是 純 粹 站 在 股 票 投 資 的 角 度 來 看 ， 因 為 日 本 股 市 經 過 19 年 仍 無 法 復 蘇 而 認 為 日 本 經 濟 已 經 完 蛋 。

這 是 錯 誤 的 理 解 。 當 年 日 本 政 府 的 做 法 ， 日 本 企 業 互 相 持 有 對 方 股 份 ， 銀 行 與 企 業 關 係 錯 綜 複 雜 ， 企 業 持 有 銀 行 股 ， 銀 行 持 有 企 業 股 ， 當 時 大 股 災 之 後 ， 理 論 上 所 有 的 銀 行 破 產 了 ， 手 上 的 資 產 都 是 負 資 產 ， 如 何 救 銀 行 、 救 企 業 ？ 惟 有 零 息 。 零 息 使 到 企 業 不 必 付 利 息 ， 所 以 可 以 活 命 至 今 ， 零 息 使 到 銀 行 可 以 將 日 圓 換 成 澳 元 收 高 息 ， 所 以 可 以 活 命 至 今 。

是 的 ， 美 國 還 有 可 能 步 日 本 後 塵 ， 企 業 、 銀 行 遲 遲 都 不 翻 生 ， 但 不 翻 生 總 比 馬 上 死 掉 好 。 當 年 日 本 如 果 不 將 利 率 降 至 零 ， 日 本 所 有 的 銀 行 已 經 破 產 ， 所 有 上 市 企 業 也 破 產 ， 局 面 會 更 恐 怖 。

今 日 日 經 指 數 不 及 當 年 的 四 分 之 一 ， 固 然 令 人 沮 喪 ， 但 總 比 當 年 整 個 國 家 破 產 好 的 多 。

今 日 的 日 本 ， 日 經 指 數 雖 然 無 力 復 元 ， 但 是 ， 日 本 的 經 濟 生 產 總 值 依 然 是 全 世 界 排 第 二 位 。 股 價 只 不 過 是 財 富 遊 戲 ， 更 重 要 的 是 經 濟 生 產 總 值 ， 這 才 是 養 起 每 一 個 日 本 人 的 最 重 要 因 素 。

中 建 材 （ 3323 ） 升 到 你 不 信 ， 近 來 我 不 斷 地 談 這 隻 股 ， 朋 友 們 一 直 不 敢 買 ， 因 為 升 幅 太 恐 怖 了 。 從 10 月 低 位 1.46 元 算 起 ， 中 建 材 股 價 已 上 升 5 倍 以 上 ， 如 果 任 何 人 只 看 到 中 建 材 的 股 價 在 這 一 個 多 月 的 表 現 ， 一 定 誤 以 為 現 在 是 大 牛 市 ， 而 且 是 牛 市 末 期 的 大 瘋 狂 期 。 誰 能 相 信 一 隻 股 能 夠 在 一 個 半 月 由 1.46 元 升 至 9.01 元 ？ 因 此 ， 對 這 類 基 建 股 而 言 ， 中 央 擺 明 4 萬 億 人 民 幣 等 你 來 分 ， 每 一 個 調 整 都 是 趁 低 入 市 的 時 候 ， 這 是 我 之 前 說 過 的 ， 再 重 複 一 次 。

升 幅 如 此 恐 怖 ， 皆 因 之 前 跌 幅 也 很 恐 怖 ， 因 此 ， 現 在 一 個 掘 金 的 方 法 是 尋 找 那 些 跌 幅 很 恐 怖 而 仍 未 大 幅 上 升 的 股 ， 買 下 來 等 中 央 打 救 ， 一 救 就 飛 升 。

昨 日 多 家 銀 行 果 然 沒 有 追 隨 美 國 減 息 而 減 息 ， 但 不 必 急 ， 遲 些 時 候 銀 行 同 業 拆 息 利 率 一 定 會 下 降 ， 一 下 降 ， 銀 行 一 定 會 減 息 。