一面天堂，一面地獄

睇表先

港股
日期 開市 最高 最低 收市 成交量 調整收市價
2008-09-19 18,878.26 19,327.73 18,588.11 19,327.73 6,690,248,800 19,327.73
2008-09-18 17,120.23 17,849.97 16,283.72 17,632.46 6,237,659,200 17,632.46
2008-09-17 18,691.30 18,699.18 17,637.19 17,637.19 4,390,107,200 17,637.19
2008-09-16 18,325.65 18,538.51 18,019.20 18,300.61 5,213,601,200 18,300.61
2008-09-12 19,432.72 19,525.55 19,157.73 19,352.90 2,445,765,000 19,352.90

美股
Index **9-12-08 CLOSE** **9-19-08 AFT**
S&P 1252 1,255.08
DOW 11422 11,388.44
Nasdaq 2261.27 2,273.90
2YR 2.21% 2.10%
10YR 3.72% 3.73%
6MO BILLS 1.55% 1.51%

我 諗呢個星期若果係去左旅行，返嚟睇翻收市價，仲以為係牛皮市添！殊不知係星期二同星期三借AIG、雷曼、美林同阿爺不對稱減息之下夾好友，係極度悲觀氣氛 之下星期四玩左個極度誘人嘅deep V，左一巴右一巴；星期五係中國、美國、英國、日本、歐盟聯手注資同「救市」之下，來個大翻身，一d機會都唔比淡友平倉，實行夾扁兼輸到眼突。一個星期， 實行帶領眾投資、投機者嚟一次人間-->地獄-->天堂-->人間旅行！

有人話股市到底，開始牛一；亦都有人話熊一剛完，熊二開始。到底誰對誰錯，事後先知！但係有D個人想法，唔同意可以唔睇，當笑話又得，我無所謂，我始終係初哥，好多野都係要多學習、實踐！

1. 好多人(唔止圖表派、亦都有基礎派)會用黃金比率去量度個跌幅。
a.但係史上亦都有超跌嘅情況：歷史上七大股災
b.亦都有跌得唔多嘅情況
* 1960年代
o 1965年股災，跌幅達24.71%。（廣東信託銀行擠提事件）
o 1967年股災，跌幅達31.70%。（1967年香港暴動）
* 1970年代
o 1973年股災，跌幅達91.54%。（「置地飲牛奶」事件）
* 1980年代
o 1981年股災，跌幅達62.64%。（中英會談陷入僵局）
o 1987年股災，跌幅達52.50%。（黑色十月環球股災）
o 1989年股災（六四事件）
* 1990年代
o 1997年股災（亞洲金融風暴、禽流感侵襲、紅籌股泡沫、地產業泡沫）
* 2000年代
o 2000年股災（科網股泡沫爆破）
o 2001年股災（九一一恐怖襲擊）
o 2003年股災（沙士事件）
o 2008年股災，跌幅達20.29%。（美國次級房屋信貸危機、第四次石油危機）
可以見到嘅係以黃金比率去睇個「底」係機率問題，唔一定會中，所以我當參巧算數！

2. 9-18會唔會係一次狼來了呢！雖則同8-17差一日，但係個感覺一樣，又係deep V，跟住嚟緊兩日都係升(星期一升居多)，引到本來己經死心嘅散戶入市，以上年經驗，好大可能佢地會不計價咁入貨，造成多一次非理性上升！等等-----睇翻基本因素，上年外國經濟叫做睇得下，中國仲係向上，要用宏觀調控；相反，今年外國經濟面臨衰退，中國要開始保經濟，完全不一樣。主人行慢左，甚至倒轉頭行，隻狗去得邊呀，始終要回主人身邊，所以對後市更加不安！

3. 睇左呢兩幅圖我覺得心寒



4. 最後一、兩句，究竟係市場力量大，定係人為力量可以戰勝。下年應該有答案！

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法興事件 --- 香港版

唔明點解出現左法興和霸菱事件之後，居然仲可以有同類事件發生，究竟銀行內部監管點做野？

東亞受累失逾億
29歲交易員涉做假帳 炒燶期權

繼法興和霸菱因交易員違規而出事後，香港銀行也出現禍害不淺的「神奇小子」。東亞銀行(0023)一名29歲中層交易員，因在未經授權下，多次操 控銀行所持股本衍生工具的價值，引致1.31億元損失。該行昨午停牌，並須重列已公布的上半年業績，盈利較原初公布的要少1.09億元，即僅得7.85億 元。

涉欺詐 中級交易員被捕

鑑於事件可能涉及欺詐成分，東亞已經報案，並已暫停該交易員的職務。警察公共關係科回應說，當局拘捕了一名29歲男子，涉嫌「做假帳」，昨晚通宵扣查。

接 近東亞的知情人士透露，該名交易員屬中級職員，過去幾個月多次偽造交易紀錄，「輸了錢唔出聲，又或者報大數」，牽涉的股本衍生工具，包括股票期權和掉期 等，相關的股票亦不只一隻。他慨嘆銀行難以完全堵塞風險漏洞，類似問題或多或少都出現過，惟涉及逾億元的規模，則可謂數十年來首見。

好笑！完全係A字膊！

偽造交易紀錄 「輸錢唔出聲」

金管局則表示，已要求東亞的核數師畢馬威就有關事情進行檢討，和提供改善措施的建議，以防類似事情再次發生。金管局會仔細研究檢討的結果，考慮是否需要採取適當的監管行動。惟該局強調，事件與近日的金融市場波動無關，亦不會對東亞的穩健狀和聲譽造成重要影響。

東 亞停牌前，股價隨大市急挫逾6％至27.55元。消息公布後，國際評級機構標準普爾，將東亞列入負面觀察名單，意味有可能降低東亞的信用評級，令其舉債成 本增高。標普指出，事件不會顯著削弱東亞的財務穩健，但關注銀行經營上的風險管理。目前標普給予東亞的長期和短期信用評級，分別為A-及A-2。

由 於正值環球金融市場動盪，該行突然停牌，一度引起財經界恐慌，以為與其財務狀有關。市場甚至傳出銀行出現擠提，惟屬虛驚一場(詳見A6版)。東亞昨晚的 公告表示，該行於定期進行的獨立監控評估過程中，揭露一名股本衍生工具櫃台的職員，在未得到授權和違規的情下，操控若干股本衍生工具的價值；懷疑此舉是 為隱瞞交易虧損。在發現違規操控前，東亞上半年的股本衍生工具交易，本來錄得3800萬元溢利，在調整後，則錄得9300萬元虧損，當中違規操控的虧損達 1.31億元，並於損益表「交易虧損淨額」上入帳。

標普列東亞入負面觀察名單

重列後，東亞上半年稅前及稅後溢利，分別減少 1.31億和1.09億元。以此計算，該行上半年純利僅得7.85億元，按年大幅倒退58％。該行業績本來倒退52％，已遜於市場預期，主要受到結構投資 工具(SIV)和債務抵押債券(CDO)影響(見另文)。但東亞昨日強調，重列損失對資產負債表或資本並無重大影響，其水平仍然超越監管規則所訂立的標 準。該行申請今早復牌。

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解禁

大小 非係股改之後必須面對嘅事情，之前話要收暴利稅，好似禁住人地嚟搶！之前小股東己經受左人地大非嘅紅股或派息，佢地應該係會知道有咁嘅一日，而家又禁止人 地作出售股嘅權利，過橋抽板，中國股民真係太唔成熟！而家中國政府為左減輕大小非對資本市場嘅衝擊，亦都要平衡下小股民嘅「小氣」，應該會不斷咁出d駕重 就輕嘅政策！

要賣嘅始終要賣，咁做只不過係想減少個流量，但係會增加左個時間！相信大小非問題要再困擾內地股市多一段時間，有可能到2011年！

滬 股 跌 3.3% 　 險 守 2200
中 央 出 招 解 決 大 小 非
滬 綜 指 昨 日 跟 隨 外 圍 急 挫 ， 收 市 雖 然 險 守 2200 點 關 口 ， 但 已 跌 穿 2245 點， 即 01 年 6 月 上 一 輪 的 牛 市 頂 位 。 中 證 監 昨 收 市 後 終 於 出 手 救 市 ， 針 對 不 問 價 掟貨 、 困 擾 大 市 的 「 大 小 非 解 禁 股 」 問 題 ， 即 日 起 准 許 有 關 上 市 公 司 的 股 東 申 請 發 行可 換 股 債 券 （ Exchangeable Bond, EB ） 紓 解 財 困 ， 冀 暫 緩 「 大 非 」 的 減 持 ， 換 取 A 股 喘 息 的 空 間 。 　 記 者 ： 羅 嘉 銘

值 得 注 意 是 ， 中 證 監 是 次 行 動 ， 主 要 針 對 優 質 企 業 的 「 大 非 」 （ 佔 總 股 本 5% 至 10% ） 限 售 股 解 禁 而 設 。

准 大 非 發 換 股 債 券
當 局 規 定 ， 申 請 發 EB 的 企 業 ， 須 為 符 合 《 公 司 法 》 、 《 證 券 法 》 規 定 的 股 份 或 責 任有 限 公 司 ， 最 近 一 期 末 淨 資 產 不 少 於 3 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 過 去 三 年 度 年 均 實現 利 潤 不 少 於 該 公 司 債 券 一 年 利 息 ； 只 要 將 預 備 交 換 的 股 票 設 定 質 押 擔 保 ， 發 債 規模 可 高 達 股 票 市 值 70% ； 發 債 年 期 最 少 1 年 ， 最 長 5 年 ； 換 股 價 雖 是 與 保 薦 人 進 行市 場 詢 價 而 定 ， 但 不 得 低 於 EB 到 期 日 一 個 月 內 平 均 股 價 90% 。 至 於 與 EB 掛 的 股 份 ， 其 最 低 一 期 末 淨 資 產 ， 亦 不 得 低 於 15 億 元 。

毋 須 賣 股 衝 擊 市 場
中 證 監 發 言 人 表 示 ， 現 時 引 入 EB 機 制 ， 不 會 擴 大 公 司 總 股 本 ， 亦 不 會 攤 薄 每 股 盈 利， 但 對 A 股 卻 有 好 處 ， 最 重 要 是 股 東 不 用 再 拋 售 股 份 ， 避 免 直 接 衝 擊 二 級 市 場 。

發 言 人 又 指 出 ， 措 施 可 為 機 構 投 資 者 提 供 新 的 固 定 收 益 類 投 資 產 品 ， 相 信 證 券 投 資 基 金 、 保 險 基 金 、 社 保 基 金 、 養 老 基 金 及 企 業 年 金 等 吸 納 。

06 年 6 月 起 ， 內 地 開 始 有 「 大 小 非 」 解 禁 。 截 至 今 年 6 月 底 ， 已 解 禁 的 「 大 小 非 」 達 843 億 股 ， 僅 佔 總 限 售 股 份 18.43% 。 中 證 監 4 月 推 出 「 大 宗 買 賣 交 易 平 台 機 制 」， 又 計 劃 推 出 「 二 次 發 售 機 制 」 ， 但 未 能 挽 回 股 民 信 心 。

滬 綜 指 昨 早 跟 隨 美股 急 挫 ， 不 足 半 小 時 即 跌 穿 2245 點 ， 午 市 末 段 低 見 2199 點 ， 全 日 收 2202 ， 急 挫 74 點 或 3.29% 。 深 綜 指 亦 低 收 608 點 ， 跌 23 點 或 3.74% 。 滬 深 兩 市 成 交 額 微 升 8% 至 413.86 億 元 。 滬 市 回 到 7 年 前 水 平 ， 除 了 憂 慮 外 圍 經 濟 進 一 步 打 擊 中 國 出 口業 ， 本 土 政 策 亦 自 打 嘴 巴 ， 滬 深 交 易 所 將 部 份 新 股 禁 售 期 ， 由 3 年 縮 減 至 1 年 ， 令短 期 沽 壓 增 加 。

昨 日 滬 深 逾 90% 股 份 報 跌 ， 重 災 區 為 金 融 股 及 資 源 股 。 另 《上 海 證 券 報 》 指 出 ， 7 月 上 海 商 品 住 宅 新 房 成 交 價 按 月 跌 24% ， 創 3 年 最 大 跌 幅 ，內 房 股 全 線 下 跌 。

http://appledaily.atnext.com/template/apple/art_main.cfm?iss_id=20080906&sec_id=15307&subsec_id=15320&art_id=11566041

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賦予效應

蘇偉文 理財創富：投資心理盲點──賦予效應
在投資心理學上，由於情景及狀況不同，人們對於相類近的事物，其估值及評價有時不會一樣，而因為這種盲點，人們的投資決定會有所影響。舉個例子，如果你所 住大廈的食水被污染，有過量的金屬物質，影響健康，你要求賠償的金額是多少？換個角度，如果你所住的大廈要求你集資以更換食水喉，從而減低殘舊食水喉污染 食水的機會，你願意分擔多少費用？

雖然兩者的主角都是「健康」，但是在不同情境下，人們對健康的估值卻不一樣。對於前者，人們可能要求數十萬、甚至是數百萬的賠償，而對於後者，人們只會願 意數百元或者數千元。歸根究底，這是人們心理作祟，受到賦予效應（Endowment Effect）。面對一些原先擁有的東西，到現在失去它，基於心理上的落差，人們對這樣東西索價較高，像前者的關注點是「不清潔的食水影響曾擁有的健 康」，所以人們要求較高金額的賠償，而對於後者的關注點是「可獲更清潔的食水以變得更健康」，所以人們願意付出的金額便會較前者少。

將賦予效應放在投資上，對於某些股票或基金的估值，有些人或會受到「曾經擁有而即將失去」的感覺所牽動，而影響投資決定。當投資者持有股票及基金，並考慮賣出時，心理的狀態就會由「擁有」變為「失去」，所以通常都希望或要求調升賣出金額，以作為「失去股票或基金的補償」，而當投資者需要執行止蝕的動作時，由於賦予效應的影響，投資者不能得到「補償」，心裡非常難受，結果遲遲不肯落實止蝕行動，令損失擴大。

正如筆者以前所說，投資者萬一發覺自己的投資決定是錯誤的，或股票的基本因素改變而需要執行止蝕，儘管十萬個不願意，也要盡快落實行動。投資者如果認為賣掉不合適的股票，然後再投資於優質股票的行為是較理想的話，便不要被賦予效應這個心理盲點影響。記著，設下止蝕的目的是保留實力及資金，而理性投資是通往成功理財的重要一環。

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