組合回顧(十二月)

指數/組合名稱          恒生指數          國企指數        組合
指數/組合月底值       23,035.45          12692.43,       XXXXX
月回報                       0.12%               -0.98%          -2.55%

買入/賣出原因：
1. 06/12/2010  以185.5月供港交所，牛三必備股，月供溝貨。
2. 07/12/2010  以6.6買入賽得利控股，新股一隻，見業務獨特，擺耐些少。3. 10/12/2010  以24.9賣出2877，內地減藥價，基礎因素有變，估值要下調，故平手走人。至於8058，估值上比2877平，兩者留下前者，至今證明想法天真。
4. 10/12/2010 以20.25賣出3968，游水，暫未想回岸。
5. 22/12/2010 以2.78買入2722，同上月一樣，國策受惠，技術因素似轉向，故再向上溝。
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全年埋單，組合上升5.1%，算叫做跑贏恒指ddddd咁多，但因組合選股不當及買賣過繁，捉到鹿郤唔識脫角，所以我係唔滿意呢個成績，下年比今年更加難玩，要趁假期反覆思考來年嘅投資方法及選股技巧。

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2010 回顧

趁今日唔係咁凍，隻手無咁不受控制下做下2010回顧。

投資篇：
睇翻每月回顧，都幾汗顏。

當中買入同買出原因真係得個講字，買入時睇好，賣出時睇淡，同阿媽係女人有咩分別？

最最最容易睇到嘅錯處有二點：
1. 無耐性
2. 溝淡

首先無耐性：

• 408 (in 6.4/out 6.2)
• 2018 (in 13/out 13.4)
• 522 (in 72/out 68.2)
• 2369 (in 3.8/out 3.62)
• 2398 (in 4.74/out 4.85)

睇翻佢地而家嘅股價，真係一殼眼淚。好明顯，以上嘅操作係違反左價值投資概念，基本因素無跡象變差下郤因震倉或小利而賣出，失去左之後可觀嘅升幅，輸錢係祗嘅。

第二，溝淡：

• 1211 (in 70.9, 74.95, 67.2/out 50.5 x 2)

呢次溝淡加賣出行為比左好大教訓自己，亦都大大影响左2010嘅回報。我有以下總結：

1. 未經深入調研企業絕對絕對唔係因為乜乜效應而買入，因為一定係無信心持股，好易比人震倉。
2. 唔係話一定唔溝淡，但前提係要對企業內在值有一個了解，知道咩價位係可以溝，咩位係唔可以。
3. 止蝕位要係買入前定，亦都要堅持執行，唔係等了又等，唔係正如而家個一手比亞迪般 --- 等回鄉！！

仲有一隻超吉大肶嘅2010股王與我無緣，佢就係六福 (我買係價係8.04，賣價係9.5，若持有到而家，係兩倍股呀.............，好經典嘅贏粒糖)

當然，今年都有一、兩次交易係叫做正確的，但我唔認為是自己嘅能力，反而幸運成份居多。

我之所以用咁大篇幅去寫下自己嘅失敗，就係要令自己去面對佢，比個種痛心嘅感覺去警戒自己係投資技巧上仲係好幼稚，仲有好多好多嘢要學，好多缺點要去修正，同時間亦都係自己2011年嘅改善目標：

• 資金管理 --- 何時攻擊，何時防守；
• 選股思維 --- 國策、經濟前景等；(向會計仔、new sir、cup 兄、柴娃娃兄、味皇、維斯兄等作為參巧)
• 溝貨、賣出技巧；
• 企業調研方法 --- 除實際數字外，要多點想像力去參透背後嘅信息
• 市場資訊過濾、吸收技巧 --- (向偉哥、clcheung兄、藍bing兄請教)
• 加強本身強項 (我覺得係中、長線選股)，減低頻繁交易 (弱點)；
• 戒掉「聽冧巴」，就算係強勢股，一定要經過自己估值才作出投資決定，需知好股票係高價買入都係一個失敗嘅投資。

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個人篇：

1. 今年身體算叫做好過上年，無乜大病痛，希望來年持續落去；
2. 事業上，平凡得很，沒有特別事情；唯一是仍看不見在呢行嘅前景，有陣時覺得好迷茫，唔知自己可唔可以係呢行發展落去，盤算著是否該轉行，以「過得一日得一日」嘅心態做下去；
3. 宅男一名，感情一片空白；
4. 對於年頭定落嘅目標，一半以上都係空頭支票，唉..........
5. 家庭方面，家母眼睛出現毛病，要時常覆診，以防病情突變；

而家定下來年目標：

• 繼續運動，練大隻；
• 學車 --- 呢個係頭號目標；
• 抽多點時間陪家母，一方面年紀大，另一方面有好多承諾未兌現，另一方面多點與家人溝通，因為真係質同量都不足；
• 對外方面，要維持朋友間聯繫，唔好再咁宅男，擴大關係網；
• 要看清事業目標，不再柴娃娃心態；
• 感情事順其自然，呢d急唔嚟；

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2011前瞻一

仲有二個星期就會踏入2011年，今年成績差強人意，跑輸指數，最主要係出出入入，唔夠耐性，基本因素強嘅股票郤抵不住震倉而蝕賣(2018、2369、522)，最尾勁升，勁無耐...

中央經濟會議之後，再加上下年係十二五第一年，投資主題一定係圍繞住當中嘅扶持企業，小弟以有限知識嘗試歸納下應留意同應避開版塊。

• 一號文件都係三農，但今年多左水利呢個條目，所以可留意關於水利嘅企業(污水處理、水管等)。另外，一貫會炒嘅一拖、化肥都可留意。
• 由於超發貨幣效應，通脹會抬頭，呢個亦係中央經濟政府非常留意嘅項目，所以電力、燃氣等公用股會時不時受限價政策影响。
• 資源股方面，石油、煤炭、銅等都會受追捧，可趁低吸納。
• 內銀方面，因受限貸、差別存款準備金而受壓，但由於進入加息周期，亦都有利好一面；總括嚟講，升跌有限，區間整理。
• 美國經濟數據向好，出口股會受惠，但由於ppi上升，對於轉嫁能力不強企業反而不利。
• 內房受資金成本上升及政府打壓下，邊際利潤會減少，負債高的要避開，反而可趁行業估值受壓下吸納資金充裕或收租或商業房產者。
• 醫藥分流下，藥品制造業盈利會受衝擊，反而器材製造會不受影响。
• 自主研發及高端製造業受國策扶持，可留意。
• 內需方面，富者越富，高級消費相關股票會受惠；另一方面，基層薪金上升，會帶動基本物品消費金額上升，必須品相關股亦可留意。至於中檔消費股，雖則同樣會受惠，但由於競爭激烈(如體育用品)，利潤率會減低，估值可能下調。
• 原材料金額上升，工業股利潤受壓，宜吸納行業龍頭，能藉此提升市佔率者。
• 十二五規劃強調鐵路發展，一方面相關股會受惠，另一方面郤會衝擊汽車行業。
• 半導體、資訊科技、軟件服務也可留意。
• 進入加息周期，內險亦是受惠者，但要留意股票市場對相關估值影响。

恒指方面，呢兩個星期可謂係全球最弱，人升佢唔升，人跌佢陪跌，疑似頭肩頂之下，一致目標係21000。但由於市場開始一面倒睇目標位置，所以結果一係唔到目標，一係穿埋目標。而我傾向前者，以下係恒指日線圖及周線圖：

日線圖上，會考驗上升軌，大約係22400，若果穿上升軌，下一級支持估計是50周線及100日線，即21500。

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語無論次

距離上次出文都差唔多一個月，首先多謝各位留言人士，你們的看法及鼓勵說話令我得著不少。

其實心入邊有唔少嘢想講，主題都係圍繞經濟、政治、社會現象、個人想法等，但近日思緒混亂，未能好系統咁寫出嚟，可能一句起兩句止，所以一路都只係想而無去做。

由經濟、投資市場開始先。

琴日，中國統計局出左居民消費價格指數，同比上升5.1%，超出市場預期。對於中國嘅cpi嘅結構，5.1%算叫做低，佔比例最大嘅菜藍子食品價格點止加得咁少。同時間m2增速仍未有回落嘅跡象，所以估計嚟緊幾個月cpi 都唔會落到4.5%以下。可以預見的是，會以組合形式控制流動性：星期五首先加存款準備金率，將來都會以此作為主要嘅調控政策，同時間會以政府票據及限貸吸收游資，而加息會係最後一著。

因此，中資金融股好亦好不少，壞也壞不太多，來年會有波幅無升幅，用嚟做沽權係最好嘅應付辦法。而限貸及加息陰影之下，負債高企業會受影響，尤其現金流差嘅企業，最好唔好沾手；受惠嘅會係食國策嘅企業，例如今年會以水利、新材料、環保等作為主要傾斜對象。

外圍方面，美國通脹不大兼失業率無起息，所以fed會維持低息較長時間，但一日企業唔借錢投資，銀行唔積極放貸，經濟及通脹一日都唔會升得多；基於以上原因，多出嚟嘅資金會做carry trade，流入高增長地區，造成有關地區資產市場火爆。歐洲方面，因弱國國債問題就如心臟病咁，會間唔中發作，所以投資市場會好唔穩定。另一方面，新興國成為游資嘅目的地，為了阻止大量資金進入而造成市場動盪，都以唔同方法限制資金流入的速度或規模。

基於以上原因，作為資金自由出入、有中國為後盾嘅香港來說，自不然係游嘅主要目的地之一。我唔去考究十萬億是真是假，只係知一定會多左資金流入，正如月巴人唔需要知佢幾重都知佢係月巴。經濟101提及供需，多左嘅資金會追逐有限實物資產，再加上人民幣升值誘因，股票、樓市都會向上。

但要留意資金唔會一面倒買上，最可能是波幅會加大，務求做到多點財富轉移；同時間，周期會縮短，以上假設係基於個d係「熱錢」。
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由細到大，我都對政治冷感，因為覺得太悶，自己嘅見解又唔係好好，所以好多時考試叫我討論社會題目，我都係緊緊合格居多。

今個星期最熱嘅係和平奬，睇電視知道頒獎時留下空「登」，呢一刻，我覺得對於中國來說係好諷刺；我想無乜邊個國家，會對攞咁大個奬嘅國民有咁嘅對待；另一邊廂，我又會陰謀論咁諗下呢個奬唔多唔少可能係外國國家用嚟令中國出醜。

好語無論次添，都係唔講咁多呢！

好多blogger都講到起跑線，我都想「差」巴口講下。

我認為除左比賽之外，所有嘅競爭性嘅活動都存在著不公平現象。係呢個事實下，落後者/領先者為左拉近/拉遠不公平嘅差距，都會出盡辦法，來加強或者至少維持競爭力。矛盾的是，有些父母郤做過了頭，反而削弱左子女嘅競爭力。就正如免疫能力咁，太過保護佢反而令佢喪生左原本嘅能力。

近呢幾年，多左報導青少年因為感情、學習、壓力而輕生、吸毒，又或者因競爭失敗變雙失再變癮青，可諷嘅係佢地嘅父母郤無能力幫助佢地走出呢個困局。其實呢種現象反映左佢地太過受保護而失去自省能力。

無可否認，起跑線係邊係重要，但更重要的是有否能力到達終點。我地唔係跑緊短途賽，我認為係一場長跑，要贏出比賽，好視乎參賽者有無鬥心，有無清楚目標，夠唔夠耐力等，呢d質素唔係參加乜班物班可以培養出嚟。當看到/聽到而家d 細佬個日程表密密麻麻，放假仲忙過返學，我就在想對佢地係咪好呢？

其實只要起點唔係非常差嘅話，學生的資質慢慢會outweight起跑線。

講左咁耐，我想說的是除左起跑線重要外，參賽者嘅能力才是最重點，但呢d唔係物質/錢可以換取回來的。

都係語無論次，唉........

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組合回顧(十一月)

指數/組合名稱          恒生指數          國企指數 組合
指數/組合月底值          23,007.99 12,817.59      286,564.75
月回報                            -0.38%           -2.67%        -0.88%




買入/賣出原因：
1. 02/11/2010  以11.5補回八月賣出嘅華寶國際，八月嘗試「游水」，點知游左出大海，如今可以到岸，再次買入等待半年業績，半內需股 + 龍頭，往績平均年升30%，屬高增長，侍機再買入。
2. 02/11/2010  以68.2賣出asm pacific，強勁業績後股價無跟隨，市場對新收購業務似乎信心不高，賣出換入336。
3. 04/11/2010  以23.5買入招行。補回之前賣出當中六份一注。買入為平衡組合，兼受惠加息周期。
4. 04/11/2010  以183.5月供港交所，牛三必備股，月供溝貨。
5. 10/11/2010  以2.99買入2722，國策受惠股。收購業務對往後業務有正面影响。短線來說，11月開始，未曾下跌落5日線以下，所以買入博 + 向上溝。

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