下年仲淡

市場都幾怪，經濟唔掂，股市會好(美國情況 ---- 當全球股市由高位跌二成至六成，佢居然"祗"跌左一成幾(未計美元下跌因素))，經濟算好，但係股市跌到六個一皮(BRIC等新興國)，呢d算唔算非理性呢？

咁香港又如何？由於香港係外向型經濟，所以對全球經濟環境有極高敏感度，相信來年全球經濟放緩，特別係中國呢個大後盾都會軟着陸，所以香港來年經濟環境唔多好，所謂嘅四大支柱(物流、金融、旅遊、內需(好似係))頂唔頂得下呢？除左金融之外，其餘三大各有其因唔再係支柱，息口會上調、外部需求減少，中小企會經營困難，估計年底失業率會開始上升，加上通脹威脅未解，市民會少消費，多儲蓄，零售業係成本上升、營業額放緩夾擊之下，實力不強嘅會出現虧損。

至於金融，各銀行息差會收窄，貸款質素會有所下降！正如下面篇文咁講，會係一個危機！若果股樓皆跌，負財富效應之下，信心會下跌(唔知會唔會盡失)，都幾凶危！

兩 岸 三 地 ： 熊 三 未 到
奧運 如 火 如 荼 ， 中 國 的 金 牌 數 目 ， 自 84 年 初 次 參 加 奧 運 以 來 ， 一 浪 高 於 一 浪 ， 今 屆金 牌 數 目 極 有 機 會 成 為 世 界 第 一 ， 超 英 趕 美 。 外 國 勢 力 對 本 屆 北 京 奧 運 中 國 的 表 現卻 十 分 冷 淡 ， 相 信 是 由 於 自 開 幕 典 禮 以 來 ， 不 絕 於 耳 的 不 利 消 息 ： 幕 後 代 唱 、 CG 煙 花 、 女 子 體 操 運 動 員 「 唔 夠 秤 」 等 。

有 傳 聞 更 指 ， 國 內 運 動 員 有 計 劃 、 有系 統 使 用 中 藥 ， 提 升 體 能 ， 而 奧 運 藥 檢 以 西 藥 為 主 的 檢 查 方 式 ， 未 必 可 以 檢 查 得 到。 無 論 如 何 ， 中 港 股 市 與 中 國 奧 運 金 牌 數 目 「 背 馳 」 ， 奧 運 後 中 國 政 府 有 甚 麼 救 市措 施 ， 相 信 會 成 為 中 港 股 民 的 新 焦 點 。

貸 款 質 素 遜 金 融 風 暴
上星 期 有 機 會 與 某 資 深 基 金 經 理 午 膳 ， 他 對 中 港 股 市 十 分 悲 觀 ， 認 為 中 港 股 市 距 「 熊三 」 仍 很 遠 ， 原 因 是 市 場 的 情 緒 ， 還 未 到 像 03 年 的 極 端 失 望 ， 既 然 沒 有 「 Blood on the street 」 ， 還 未 是 大 規 模 入 市 的 時 候 。

他 有 一 個 很 有 趣 的 觀 點 ， 可與 讀 者 分 享 。 他 認 為 ， 香 港 銀 行 貸 款 組 合 的 質 素 ， 比 97 年 的 金 融 風 暴 更 差 。 話 說金 融 風 暴 時 ， 香 港 銀 行 的 貸 款 組 合 ， 40% 為 樓 按 、 30% 為 香 港 藍 籌 公 司 的 syndicated loan 、 20% 為 貿 易 貸 款 ， 餘 下 10% 為 其 他 如 信 用 卡 等 。

港 銀 行 料 需 大 幅 撥 備
08 年 初 的 統 計 ， 樓 按 約 為 20% 、 30% 為 香 港 公 司 在 國 內 房 地 產 項 目 的 貸 款 、 30% 為 香港 中 小 企 在 國 內 的 廠 房 及 機 器 流 動 資 金 等 貸 款 ， 即 大 部 份 的 貸 款 都 與 國 內 有 關 連 。

宏 調 對 國 內 房 地 產 的 影 響 ， 從 深 圳 樓 市 大 跌 可 知 一 二 。 新 勞 動 合 同 法 使 香 港 中小 企 的 前 景 很 不 明 朗 ， 未 來 12 至 18 個 月 ， 香 港 銀 行 再 大 幅 撥 備 的 風 險 有 增 無 減 ，一 定 會 影 響 香 港 股 市 及 樓 市 的 liquidity 。

上 述 的 分 析 ， 還 未 計 算 美 國 次 按 對 環 球 金 融 市 場 的 影 響 ， 各 位 股 民 ， 自 求 多 福 。