佳節愉快

在這普天同永慶的日子，祝大家聖誕快樂；係咁應節寒冷天氣，小心身子。

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成功需要什麼？

十個人討論，有十一個結論，但總離不開這三樣：天時、地利、人和！

原來要成功，我們可以改變的僅是條件的三分之一。

悲觀的人，很可能會「本pair」，皆因他們認為原來作出努力最多可改變1/3，不如留多一點時間去「見識呢個世界」。

樂觀的人呢？縱使機會如何渺小，都會盡力而為，就如六合彩理論一樣！

那我呢？我是膚淺的人，成功於我(暫時)而言 --- 錢！很「市儈」呢.....

咁係個三分一人和入邊，我認為有咩成份呢？

知識5錢、努力2錢、網絡1.5錢、膽色1錢、樂觀0.4錢，最後加上0.1錢的天份，六碗水煲埋一碗(大約2小時)，每日三次，連續服用4.5年，應可達到「一萬小時法則」。

當然，每個人對於成功的定義也不同，有人可能只望「食得、玩得、訓得」，也有人希望有錢過李生，但我認為總離不開上面的藥方吧！

藥方有了，但肯服嗎？肯長時間服嗎？肯犧牲短暫的利益服嗎？

若然知道能「得道」的機會是1比100，你還肯服嗎？

說真的，我也不知！

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金翅仆街鳥

我甚少係人面前講有關經濟同股市嘅事，主因係以我呢個未讀過「正式」經濟學嘅人嚟講，我嘅睇法可能好幼稚同可笑，兼無說服力。

點都好，我好有衝動講講我對而家經濟嘅睇法。






美國
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• 美國是全球經濟領頭羊，軍事、科技同金融實力係無人能及。雖則08年海潚削弱了她的影響力，但到今時為止，仍對全球經濟舉足輕重。
• 她的經濟增長以消費為主要動力，骨子裡是借未來的錢去滿足今天的消費，從而帶動本土及海外不同產業的增長。
• 透過不斷上升的債務去消費呢個循環(即ponzi scheme)，終於在08年停下來。
• 次按問題令金融業資金緊絀，借貸成本增加令中小企減少投資，而供樓者負擔上升，經濟負增長。
• 而樓市嘅爆破，令美國人開始去減債，加上戰後嬰兒潮的人開始退休，兩者都預視著消費回落，對於依賴她的出口國來說，負面影響是很大的。
• 而本身美國第三產業的衰落，一下子令失業人數增加，但名存實亡的第二產業承受不了大量釋放的勞工，造成結構性失業，失業率久久於高位不落。
• 最終墮入：(經濟差 ---> 失業 ---> 減消費 ---> 經濟更差) 的惡性循環中
• 所以美政府便要作出一系列救緩行動：
• 1. 減息 --- 減低借貨成本，希望能刺激投資，帶動就業；
• 2. 增加政府開支 --- 增加修橋、補路等一系列「大白象」工程，以政府消費去彌補減少了的私人消費；
• 3. 增加貨幣量(即印銀紙)，買入銀行持有的債券，一方面舒緩銀行資金緊絀情況，另一方面壓低息率去減低供樓負擔；
• 咁到底有無效呢？答案係效果並不如預期般，主要問題在於信心：若對前景無信心，任你成本再低都唔會有人肯去投資。
• 而三年多來的措施郤帶來了後遺症：
• 1. 貨幣供應多了，再加上似有實無的息率，美元穩定的貶值；
• 2. 透過賣債，銀行多了現金，但沒有拿來借比企業投資(同時間企業投資意願也低)，郤用來投入於虛疑經濟(股、滙、債、商品)，令股市、原材料、貴金屬、農產品上升，埋下通脹種子；
• 3. 美國人的「先洗未來錢」習慣轉移到美政府身上，美國國債急速上升(2007年七萬幾億升至2011年接近十五萬億)

背景講大致上係咁，而一系列措施沒效力之餘，郤加深問題的嚴重性，似乎走入一個死胡同，有點似日本那失去的二十年。

歐洲
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• 歐洲，經濟背景與美國差不多，但政治上郤遠比美國復雜 --- 歐盟及歐元；
• 簡單來說，是富國與窮國之間的博奕；
• 一路以來，窮國是以出口貨品到富國來換取經濟繁榮；
• 萬一富國消費收縮，窮國經濟必定下滑；
• 係咁嘅環境下，本來可以調節嘅貨幣政策郤制約於歐元；
• 係貨幣統一但經濟模式不同的環境下，窮國不可以利用貶值，增加出口競爭力而帶動經濟，導致越窮越見鬼；
• 另一方面，收入減少，應對方法應是縮開支；
• 「由奢入儉難」是真理，何況是大洗成習慣的歐洲人；
• 結果是歐洲各國政府你有你講，各人民郤我有我做，唔岩聽便大罷工、示威、暴動，總之就係一點也不能少；
• 收支不平衡，較為弱的國家(如希臘、西班牙、葡萄牙等)面臨破產，所以要向外求救；
• 向外求救咪又係發債借錢度日，而家全世界都知你咁唔掂，一係唔借，一係就要極高息，又係跌入一個死胡同；
• 好啦，歐盟做野lu，以歐盟名義向人借錢再借比佢地，拖得就拖；
• 以上措施即係富國照顧窮親戚；
• 再復雜嘅係呢位窮親戚戒唔到「洗腳唔抹腳」，富國人民(尤以德國為甚)火都嚟埋，搞到富國政府左右做人難；
• 繼續救 --- 政治不正確；唔救 --- 被人拖落水

所以歐洲嘅問題同負面影響都大過美國。

中國
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• 作為出口型經濟嘅中國，歐美消費不振對佢嘅影響係好大；
• 所以中國便利用本身的消費去減低歐美消費滑落嘅影響，即2008年尾的四萬億pump水行動；
• 中央開到聲，各地方政府仲唔lur飯應，皆因可以從中撈翻唔少油水；
• 最尾好像由四萬億變了十幾萬億；
• 唔知係咪中國人賭性強，呢十幾萬億大多數都走左去炒呢樣炒個樣，真正投入落實業的可能得個零頭；
• 造成朗咸平所講嘅二元經濟 --- 製造業的日子一天比天苦；
• 天量嘅資幣供應令中國通脹問題越來越嚴重，所以阿爺係2009年下半年開始收緊「流動性」；
• 可悲的是，中國通脹原兇是食品供求問題，收緊「流動性」對食品價回落作用不大，但呢個行動令中小企及政府資金緊張；
• 導致今日成日講嘅「地方融資貸款」等問題；
• 內銀嘅潛在風險，中小企的資金緊絀，樓價高企，高通脹，增長回落等令中國內在問題比三年前更嚴重；

香港
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• 先天性不足的香港，情況其實比表面更嚴峻；
• 產業單一化、外向型經濟、貨幣依附性等令經濟大上大落；
• 官員的無能、社會不團結、內耗不斷減低抵抗力；
• 正所謂「水能載舟，亦能覆舟」，資金嘅自由流動放大經濟的波動；
• 港元貶值，入口商品價上升兩者夾擊之下，陷入滯漲。

容我悲觀多一點：

1. 經濟已經轉向，自從5仔出爾反爾後，一波裁員潮應會在年尾殺到；
2. 美、歐的量寛令購買力下降，再加上輸入型通漲，中下層的日子一天會比一天苦；
3. 產業空洞化令失業率上升；
4. 樓市高處不勝寒 (但不代表會大跌，皆因持貨者的實力比97年強了很多)；
5. 社會二分化加劇；

我都很希望以上五點唔會發生，但我覺得要hope for the best and prepare for the worst！而我們可以做的是：保住份工先，一切後談！

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每況越下 --- 社會篇

七一，唔知幾時開始由主力慶祝回歸演變成遊行。最震撼的一次應是2003年那次了，是我有生之年見過香港人最齊心的一次「活動」。之後幾年，人數已經大不如前，就算是今年，人數還不到當中一半。另外，召點亦都多了，失去了當年那份「集中力」、「凝聚力」。

自從開始關注政治時事經濟等範疇，示威事件越見越多，但質量竟每況越下。好多時xxx團體為了爭取yyy便來一個遊行到禮賓府的親子活動，意識形態多於實際影响；訴求多了，但以一個局外人來看，有的訴求真係得啖笑 (  p.s. 觀點與角度問題，不關己的可能真的好小事，但受影响的郤是生死攸關 )；對於政府，正確的應是禮賓府的工作人員來說，接示威信就像主禮日去教堂般的例行工事，習慣了。

理論上，一個受人愛戴的管治團體應是廣接人民意見而推行政策，從而改善人民生活；但當訴求太多太雜，兼有所衝突時應如何應付呢？那就要看看他的管治智慧了。理論還理論，現實上，一個政策的推行一定會令某一團體的人受到不公平對待；作為政策規劃者，可做的是去平衡當中的利益，又或者會否利用補償機制盡量減低推行政策所收到的阻力，此之為政治智慧。

香港的政治體制是非常獨特(騎呢)的，管治團體沒有實權，而歷史因素亦令他們注定不是管治人才，此之為不能兼不為也。另一邊箱，沒有培養政治人才的良好環境，那怕換多少次管治團體，都很難帶領香港再上一層階；老實說，現階段，我看不香港的將來...

議員，一班聲稱為人民反映意見的人，真的嗎？議員也分立法會議員及區議員，前者百萬年薪(有的是兼職身份添，可見呢份兼職是如何好賺)，後者頂多三十萬年薪；但市民看不見前者的「成就」，反而後者郤幫到市民最多，唔信？可留意那些寫著「成功爭取xxx」是什麼人寫的。

環保團體，開口唔係說那會破壞環境，就埋口影響生態，總之唔好發展，要保留一切、維持不動最好！其實，有否想過，發展與保育並沒有抵觸呢？看看日本，一方面發展得很有規律，另一方面保育也做得很好；再遠的不說，看看中國某些地方，同樣兩者兼備。只是我們香港管治班子的豆腐腦喜歡「創造性破壞」而已。

年青人，喜見年輕人多了表達自己的想法，但有時郤覺得「too simple, sometimes naive」。我明白，四曾天王 + 林d9 那副咀臉很乞人憎，但下下訴諸暴力、出位是否可達到目的呢？大家的物理層次不同，你是普通市民，他們郤是掌握大權者，以卵擊石絕非聰明人所為。況且，你們的行動郤令他們多了一個事例去抽水呢！

地產商 --- 以+x及uncle four為代表，我在想，呢幾年，十大打小人上榜人物，應有他們倆份。整天說地產霸權，說他們推高樓價。我想說的是這是一個雞與蛋的問題。新樓定價除了地皮外，亦受到同區二手樓價，既然二手樓價高，自不然新樓也高，反過來又推高二手樓價，誰是因、誰是果很難判斷。地產商可以控制新樓價格，但二手樓是自由市場，其實大家是有份推高香港樓價，何解唯獨地產商受罵？難道賺錢是原罪？

講開賺錢，地鐵、巴士、電力等「公用」公司，一話要加價便比小市民話無良，說甚麼有盈利便不可加價等屁話。呢個世界幾時變左賺錢唔準加價架？站在另一角度看，公用公司員工唔駛加人工咩？一方面要面對股東，另一方面亦要面對公眾，而加幅算溫和，仲想點？你看，同食物比，真係九牛一毛！咁不如回購吧？你認為由我們的政府人員去打理，效率會如何呢？想想領匯上市前街市商舖模樣吧！

討論、爭辯、咨詢、反對、改良再反對，很多資源、焦點落在構想層次，回歸後，失去了多少機會？當然，政府要負起絕大部份責任 (西九、啟德、港珠澳等)，但臨門時又會殺出程咬金，其實我們亦都要負d責任。不要再懷念過去的輝煌成就，不思進取只會換來坐以待斃的結局。

唔想講個句都講埋，全世界都要親近中國，講與內地融合時，偏偏我們做孫的郤要獨立。任性可以，但唔係無止境吧？我們頑皮得起，因為還有「利用價值」，他朝效力減退，你道會如何？孫子何其多，為何偏偏要對你偏心？反過來，何不利用巨人，令自己更上一層樓呢？各取所需，偶然耍賴也無不可，但唔係淨係單方面伸手lor。

by 一個看不過眼的毒男

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林少陽談怎麼避投資陷阱 (轉載)

林少陽談怎麼避投資陷阱：

「如果一家公司盈利持續高速增長，股價表現卻長期不振，與其高速增長的盈利表現不匹配的話。我們首先不要輕易下判斷，便以為是市場的錯。道理其實淺顯易明。我們必須承認，任何一個投資者對某隻股份的知識，都不可能比整個市場知得更多。因此，在普遍的情況之下，市場的價格，很可能就是某隻股份的應有價值。」

「當我們說某隻股票估值偏低的時候，我們其實是下了一個很自負的價值判斷，那就是我對這項投資的知識，了解得比其他投資者透徹。這個情況當然可能是事實。例如你是某家上市公司的老闆，或者高級管理人員，你知道公司剛獲得一個大客戶一張利錢甚豐的訂單，而且未來訂單還是陸續有來，公司的盈利在可見的將來都是只升不跌，但是市場給予你公司的評價，卻是認為你們是一家夕陽工業公司，估值只及一家三更窮五更富的小型出口企業的水平。」

「然而，我們不大可能對每家公司每個行業都有足夠地深入的知識，令我們很有信心地講句：『我比市場知道得更多。』因此，如果有一些公司的盈利，表面上看來是too good to be true 的話，那麼，事實很可能正是如此。」

「我們要投資於毛利率高於同業的公司，但不應該投資於不合理地高於同業的生意。因為即使其現時的超高毛利為真，亦難保他朝會喪失其目前的優勢，何況那亦可以是因為，其目前超高的盈利能力，根本就是透過創意會計手法（creative accounting）製造出來的。至於甚麼水平的盈利能力，是「合理地偏高」，甚麼水平是「不合理地偏高」，沒有一把放諸四海而皆準的尺去量度，我們只能憑常理去推測。」

「很多時候，要我們自認無知，是非常困難的一件事情，因為自視過高乃人的天性。因此，每次有人向你兜售某個天下無敵的投資意念，並解釋那是因為他們擁有超凡的生產技術、優越的企業品牌、永遠不離不棄的忠實顧客，並且擁有優於同業的分銷及行政營運效率（例如其分銷渠道與別不同、以及管理人員與上市公司講心唔講金）的時候，我們就要提高警覺。」

「除了毛利率、經營成本與收入比率之外，我們亦可以從一家公司的現金流入手。雖然一家現金流表現欠佳的公司，不一定是公司的帳目有問題，但是我們知道，很多帳目有問題的公司，其現金流狀況都不好。因此，如果我們將所有現金流表現欠佳的公司拒諸門外，我們可能錯過像新奧燃氣之類的優質長線投資機會，其自由現金流自上市以來，都一直是負數，直至最近兩年，才出現重大轉機。」

「這類表面上盈利能力超高的企業，現金流往往都是欠佳。因此，他們亦是配售新股、供股、企業融資市場的常客。為免減低資金循環再用的效律，這類公司通常都是不大願意派息。然而，當這些會計知識變成投資者的常識後，這些『表面風光、內裡滄桑』的上市公司，往往不受市場歡迎。蝕本的生意沒人做，殺頭的生意卻大行其道。」

「投資者除了懂得會計帳目ABC之外，最重要還是對投資公司相關的行業、業內行規、毛利水平、該公司在市場中的相對地位、客戶口碑等，有足夠的了解，那才能真正做到「比大部份投資者知得更多」，即使從本質上看『個人』永遠不可能大於『市場』（個人的總和），我們需要的不是市場時刻的錯價狀況，而是偶然的市場效率失靈。只要每年出現一兩次錯價的情況，懂得好好運用的投資者，已經可以生活富足。至於其他時間，我們需要的是充足的定力，以及無比的勇氣，承認自己對大部份的投資項目是無知與愚昧，以抵抗每日不斷湧現、或大或小的市場誘惑。」

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