每況越下 --- 社會篇

七一，唔知幾時開始由主力慶祝回歸演變成遊行。最震撼的一次應是2003年那次了，是我有生之年見過香港人最齊心的一次「活動」。之後幾年，人數已經大不如前，就算是今年，人數還不到當中一半。另外，召點亦都多了，失去了當年那份「集中力」、「凝聚力」。

自從開始關注政治時事經濟等範疇，示威事件越見越多，但質量竟每況越下。好多時xxx團體為了爭取yyy便來一個遊行到禮賓府的親子活動，意識形態多於實際影响；訴求多了，但以一個局外人來看，有的訴求真係得啖笑 (  p.s. 觀點與角度問題，不關己的可能真的好小事，但受影响的郤是生死攸關 )；對於政府，正確的應是禮賓府的工作人員來說，接示威信就像主禮日去教堂般的例行工事，習慣了。

理論上，一個受人愛戴的管治團體應是廣接人民意見而推行政策，從而改善人民生活；但當訴求太多太雜，兼有所衝突時應如何應付呢？那就要看看他的管治智慧了。理論還理論，現實上，一個政策的推行一定會令某一團體的人受到不公平對待；作為政策規劃者，可做的是去平衡當中的利益，又或者會否利用補償機制盡量減低推行政策所收到的阻力，此之為政治智慧。

香港的政治體制是非常獨特(騎呢)的，管治團體沒有實權，而歷史因素亦令他們注定不是管治人才，此之為不能兼不為也。另一邊箱，沒有培養政治人才的良好環境，那怕換多少次管治團體，都很難帶領香港再上一層階；老實說，現階段，我看不香港的將來...

議員，一班聲稱為人民反映意見的人，真的嗎？議員也分立法會議員及區議員，前者百萬年薪(有的是兼職身份添，可見呢份兼職是如何好賺)，後者頂多三十萬年薪；但市民看不見前者的「成就」，反而後者郤幫到市民最多，唔信？可留意那些寫著「成功爭取xxx」是什麼人寫的。

環保團體，開口唔係說那會破壞環境，就埋口影響生態，總之唔好發展，要保留一切、維持不動最好！其實，有否想過，發展與保育並沒有抵觸呢？看看日本，一方面發展得很有規律，另一方面保育也做得很好；再遠的不說，看看中國某些地方，同樣兩者兼備。只是我們香港管治班子的豆腐腦喜歡「創造性破壞」而已。

年青人，喜見年輕人多了表達自己的想法，但有時郤覺得「too simple, sometimes naive」。我明白，四曾天王 + 林d9 那副咀臉很乞人憎，但下下訴諸暴力、出位是否可達到目的呢？大家的物理層次不同，你是普通市民，他們郤是掌握大權者，以卵擊石絕非聰明人所為。況且，你們的行動郤令他們多了一個事例去抽水呢！

地產商 --- 以+x及uncle four為代表，我在想，呢幾年，十大打小人上榜人物，應有他們倆份。整天說地產霸權，說他們推高樓價。我想說的是這是一個雞與蛋的問題。新樓定價除了地皮外，亦受到同區二手樓價，既然二手樓價高，自不然新樓也高，反過來又推高二手樓價，誰是因、誰是果很難判斷。地產商可以控制新樓價格，但二手樓是自由市場，其實大家是有份推高香港樓價，何解唯獨地產商受罵？難道賺錢是原罪？

講開賺錢，地鐵、巴士、電力等「公用」公司，一話要加價便比小市民話無良，說甚麼有盈利便不可加價等屁話。呢個世界幾時變左賺錢唔準加價架？站在另一角度看，公用公司員工唔駛加人工咩？一方面要面對股東，另一方面亦要面對公眾，而加幅算溫和，仲想點？你看，同食物比，真係九牛一毛！咁不如回購吧？你認為由我們的政府人員去打理，效率會如何呢？想想領匯上市前街市商舖模樣吧！

討論、爭辯、咨詢、反對、改良再反對，很多資源、焦點落在構想層次，回歸後，失去了多少機會？當然，政府要負起絕大部份責任 (西九、啟德、港珠澳等)，但臨門時又會殺出程咬金，其實我們亦都要負d責任。不要再懷念過去的輝煌成就，不思進取只會換來坐以待斃的結局。

唔想講個句都講埋，全世界都要親近中國，講與內地融合時，偏偏我們做孫的郤要獨立。任性可以，但唔係無止境吧？我們頑皮得起，因為還有「利用價值」，他朝效力減退，你道會如何？孫子何其多，為何偏偏要對你偏心？反過來，何不利用巨人，令自己更上一層樓呢？各取所需，偶然耍賴也無不可，但唔係淨係單方面伸手lor。

by 一個看不過眼的毒男

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林少陽談怎麼避投資陷阱 (轉載)

林少陽談怎麼避投資陷阱：

「如果一家公司盈利持續高速增長，股價表現卻長期不振，與其高速增長的盈利表現不匹配的話。我們首先不要輕易下判斷，便以為是市場的錯。道理其實淺顯易明。我們必須承認，任何一個投資者對某隻股份的知識，都不可能比整個市場知得更多。因此，在普遍的情況之下，市場的價格，很可能就是某隻股份的應有價值。」

「當我們說某隻股票估值偏低的時候，我們其實是下了一個很自負的價值判斷，那就是我對這項投資的知識，了解得比其他投資者透徹。這個情況當然可能是事實。例如你是某家上市公司的老闆，或者高級管理人員，你知道公司剛獲得一個大客戶一張利錢甚豐的訂單，而且未來訂單還是陸續有來，公司的盈利在可見的將來都是只升不跌，但是市場給予你公司的評價，卻是認為你們是一家夕陽工業公司，估值只及一家三更窮五更富的小型出口企業的水平。」

「然而，我們不大可能對每家公司每個行業都有足夠地深入的知識，令我們很有信心地講句：『我比市場知道得更多。』因此，如果有一些公司的盈利，表面上看來是too good to be true 的話，那麼，事實很可能正是如此。」

「我們要投資於毛利率高於同業的公司，但不應該投資於不合理地高於同業的生意。因為即使其現時的超高毛利為真，亦難保他朝會喪失其目前的優勢，何況那亦可以是因為，其目前超高的盈利能力，根本就是透過創意會計手法（creative accounting）製造出來的。至於甚麼水平的盈利能力，是「合理地偏高」，甚麼水平是「不合理地偏高」，沒有一把放諸四海而皆準的尺去量度，我們只能憑常理去推測。」

「很多時候，要我們自認無知，是非常困難的一件事情，因為自視過高乃人的天性。因此，每次有人向你兜售某個天下無敵的投資意念，並解釋那是因為他們擁有超凡的生產技術、優越的企業品牌、永遠不離不棄的忠實顧客，並且擁有優於同業的分銷及行政營運效率（例如其分銷渠道與別不同、以及管理人員與上市公司講心唔講金）的時候，我們就要提高警覺。」

「除了毛利率、經營成本與收入比率之外，我們亦可以從一家公司的現金流入手。雖然一家現金流表現欠佳的公司，不一定是公司的帳目有問題，但是我們知道，很多帳目有問題的公司，其現金流狀況都不好。因此，如果我們將所有現金流表現欠佳的公司拒諸門外，我們可能錯過像新奧燃氣之類的優質長線投資機會，其自由現金流自上市以來，都一直是負數，直至最近兩年，才出現重大轉機。」

「這類表面上盈利能力超高的企業，現金流往往都是欠佳。因此，他們亦是配售新股、供股、企業融資市場的常客。為免減低資金循環再用的效律，這類公司通常都是不大願意派息。然而，當這些會計知識變成投資者的常識後，這些『表面風光、內裡滄桑』的上市公司，往往不受市場歡迎。蝕本的生意沒人做，殺頭的生意卻大行其道。」

「投資者除了懂得會計帳目ABC之外，最重要還是對投資公司相關的行業、業內行規、毛利水平、該公司在市場中的相對地位、客戶口碑等，有足夠的了解，那才能真正做到「比大部份投資者知得更多」，即使從本質上看『個人』永遠不可能大於『市場』（個人的總和），我們需要的不是市場時刻的錯價狀況，而是偶然的市場效率失靈。只要每年出現一兩次錯價的情況，懂得好好運用的投資者，已經可以生活富足。至於其他時間，我們需要的是充足的定力，以及無比的勇氣，承認自己對大部份的投資項目是無知與愚昧，以抵抗每日不斷湧現、或大或小的市場誘惑。」

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