新聞小評

眾院通過九成花紅稅

美八大行人人自危

美國國際集團(AIG)發放巨額花紅引發的政治風暴愈鬧愈大，眾議院周四以大比數「極速」通過法案，向接受華府注資拯救的華爾街金融機構高薪員工，徵收九成花紅稅，包括AIG、花旗和美銀在內的八大銀行千計員工受影響。華府「清算」行動令華爾街人人自危。有業內人士聲稱，如此嚴厲的法案，會阻礙銀行接受華府注資的意欲，令華爾街出現「人才逃亡潮」。

收入逾25萬美元須繳花紅稅

眾議院以328票贊成、93票反對，通過九成花紅稅法案，法案辯論時間僅40分鐘，可見「群情洶湧」。根據法案，獲得政府50億美元或以上注資的企業，每年收入超過25萬美元的員工，將被徵收90％的花紅稅，法案追溯期可至2008年12月31日。

花旗、摩根大通、富國、美銀、高盛、摩根士丹利、PNC Financial和合眾(U.S. Bancorp)這8家銀行，都獲華府50億美元以上注資，若法案正式成為法律，他們的員工將首當其衝。法案也適用於實際已被國有化的房利美和房貸美，當局未來還可能限制獲政府打救的汽車廠派發花紅。

商界轟民粹主義旨在復仇

除了金融機構高層，華爾街高薪金牌經紀也將受法案嚴重打擊。不少商界人士和保守派評論員稱，目前美國民粹主義抬頭，反對商界精英的情緒高漲，促成了法案的出現。紐約薪酬顧問約翰遜(Alan Johnson)認為，法案並非為省錢，而是在「復仇」。他說﹕「美國人怒火中燒，國會議員害怕無法連任。但這是可恥的。這項法案會導致最出色的人才流失，令金融機構更加不穩，最終付出代價的還是美國納稅人。」

華爾街各大行對法案噤若寒蟬，悉數拒絕置評。知情人士透露，金融業組織美國證券業及金融市場協會(Sifma)正就這項法案的合法性，諮詢憲法專家意見，但在「風頭火勢」下，該機構撰擇不發表任何聲明。業界人士聲稱，若法案正式生效，可能會加速美國銀行業專才投向不受薪津規限的外國公司、對基金及小型企業。

被指立法倉卒 恐掀人才逃亡潮

參議院最快下周表決花紅稅法案，參院版本的花紅稅率降至70％，但徵稅對象的範圍比眾議院版本更擴。一旦參院通過法案，兩院將協調最終方案，交總統奧巴馬簽署。奧巴馬昨稱，國會的法案「正確反映」公眾對AIG發放花紅一事的憤怒，又重申政府不容受助機構發放巨額報酬。

但有分析擔心立法過於倉卒，將破壞穩定金融業方案。紐約獵頭公司總裁多爾芬諾(Gustavo Dolfino)形容「這就像政府(為解決紛爭)拋出手榴彈，好人壞人都被炸死」。政府內部也有人擔心，憤怒的政治情緒會嚇走投資者。為免繳交重稅，有金融機構正考慮提早退還政府注資。

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係咁嘅情況下，國有化係可以預見。何解，若果接受注資會令到自己要交咁高稅，明知自己銀行情唔掂都唔會自動話要注資，一係等死，二係等其他銀行救、再唔係就係市場集資，無一樣係易，所以倒下係遲早嘅事。好嘅一方面係正如佢地所謂嘅內部文件咁有錢賺，自己照自己，一切都可以搞掂！

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FEELING

今個星期，財經界最受人注目嘅應該係滙控u盤同青姐落淚嘅一幕。

自從滙控宣布左業績、調整股息政策同世紀大供股之後，報章、電台、blog界、甚至新聞(無記用超過十分鐘講滙控)嘅分析有如秋天落葉一樣，無處不在、多到嘔，本篇其實都想做其中一分子，但係明知自己無料，唔想係各大高手面前獻醜，所以都係講下自己感想就算。

1. 滙控同香港人有好深嘅情結。好多團體，強積金，個人賬戶入邊定必會以5仔坐陣作為收息/退休之用，佢嘅一升一跌關乎到香港嘅穩定。(聽人講有阿婆係星期一u盤見到咁大場面係銀行暈左)

2. 供股與否。無需同人比較，自己要想清楚幾點：a) 有無正現金流 b)滙控前途，即係會唔會好似citi咁變左疆屍銀行 c)若果今日有筆錢，你會否買滙控(以供股價計) d)你當初買佢嘅原因仲係唔係度定係己經變左

3. 分析當然要睇，但係唔好盲目去相信。一間咁大規模嘅國際大行，要好"切"底咁分析佢可以講係無可能，甚至連佢入邊嘅管理層、分析員、精算師又好，都可能對滙控並不能作出百分之一百而又客觀嘅分析，何況其他分析員。而我地作為散戶，對比佢地無論係人力同資源上都係蚊比同牛比，所有資料都係要透過年報去了解(仲要係四百幾頁，有幾多人可以讀完之後話自己明哂架？)，所以最緊要係唔同嘅分析入邊過濾，找出佢地嘅立論點係對與否，啱嘅咪用lor，錯嘅當笑話咁睇(好似某大行上演"今日嘅我打倒昨日嘅我"，真係好睇過連續劇)

投資並不是人云亦云，可以講係一個戰場，少數人先可以係呢個戰入邊搵到食。要有自己思想(無唔緊要，交下學費，透過反省、改進、訓練、行動，重覆又重覆，攞下經驗，日積月累會有)，膽大心細，遠望大環境，近觀個股，搵到自己嘅規律，相信一定可以係入邊生存。我自己都係一個初哥，零七年尾到而家都係重傷，但係唔會無左信心，亦都盡力吸取別人經驗(成功or失敗)，作為自己借鏡。

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個人睇法(1)

都好耐無update個blog，一來因為無精神、二來無乜嘢想寫。

熊市由二零零七年十月尾到今日二零零九年二月尾，總共十六個月，比起過往歷史熊市嘅平均數十二個月多，即係呢個係一個非比尋常嘅熊市(超......駛鬼你講咩，係人都知呢個叫金融海嘯啦)，恒指由三萬二千點跌到一萬三千點，跌左大約六十個巴仙，若計及最低位(暫時)一萬零六百點，共跌約六十七個巴仙，比平圴跌幅大。

統計完，講完歷史，係時候講下嚟緊一年係點。每日吸收唔同資訊，聽到唔同聲音，又人話一萬六百點見左底，亦都有人話會到八千點，甚至有超末日博士話會見六千。我就當聽故仔咁，指數係點，我唔想去諗(除玩期指、指數warrant、指數期權外)，我淨係注視自己手持及watch list入邊嘅股票。要知道，指數同大部分股票嘅corelation可能係負相關、無關，公用股就係一例。通常大市跌，佢地都會靠穩、甚至上升。好似離題，呢一年世界無一地方可以避過美國輸出嘅影響，發達國家同弱勢國會陷入衰退，而新興國家嘅高速增長神話都會破滅，中國、印度等國點都要面對經濟增速大幅回落嘅現實。

1. 作為中心同世界經濟火車頭---美國，因為危機之源 --- 樓市未有跌穩嘅跡象，復甦係在遙遠嘅他方。係奧巴馬政府不斷注資入股市去發動呢個巨大嘅引擎，多少都會有一點點嘅反應，會反映係某一時間上嘅數據同股市上。相對於天文數字嘅損失(包括己實現同未實現)，所注入嘅資本可以講得個鷄碎咁多。市場嘅事市場了，要發生嘅始終會發生，只有一切回歸基本，平均，先可以講復甦。

2. 歐洲地區唔係太熟，不過可以講下嘅。受到東歐嘅影響，某d金融股會受拖累，而金融股係各大股市嘅比重都不輕，所以股指並不樂觀。至於經濟，當地因為歐盟關係，小國由於財力、歐盟、歐羅關係，唔可以隨隨便便咁救市，亦都係佢地嘅死症之一。至於德、法等大國，因為出口同工業佔佢地生產總值較大，而工會影響力大，會不斷救當地工業。而英國就主力救金融業，可想而知，經濟前景都係繫於美國。

3. 新興國家因為出口為主，而對家係無能力消費之下，經濟會被拖累。股指方面，除左因為經濟因素，亦都受資金回潮影響，會比發達國跌幅大，掉頭咁諗，將來上升嘅潛力都會高，唯一前提係要頂住個海嘯先。

4. 中東/資源國(好少講)方面，受原油由高位回落，之前計劃中同進行中嘅大計都會失去油金預算之下，無可奈可咁停落嚟，政府儲備又唔係多，變得相當不明朗。可幸嘅係佢地手上仲有油儲呢個咁好嘅條件，所以估計佢地係繼亞太區之後另一可以留意嘅！

下一篇應該會講下港股！

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點解一放就亂呢？

自 從中國政府推出左四萬億財政政策，內地股市氣勢如紅，由年頭到而家升左兩成多，係全球數一數二。而一月份新增貸款1.62萬億，比起12嘅八千幾億多左成 一倍。這邊箱受到扶持嘅企業嘅股價好似食左K仔咁，HIGH到爆，那邊箱好多出口為主嘅企業就透露出經營環境差到無論，正正體現左二元經濟嘅特性。照咁睇 嚟，內地人並無係六千點到千六點嘅下跌上吸取教訓，總之有得抄嘅佢地都唔會放過，佢地幾時先可以成熟呢？

百億基金入市 A股跑贏全球 基金險商民企新錢湧入 2009年2月17日
內地股市在中央大舉放鬆銀根下，狂潮再現。連續3個月的信貸暴增，A股亦幾同步神勇，昨日再升2％。而由去年11月至今上證指數大升超過四成，成為環球股 市中的奇景。同時，久未聞集資的內地A股基金，亦於近期密集出招，短期內逾百億元(人民幣．下同)新錢將投入市場，加上保險資本、民企亦趁墟般湧入，市場 人士就形容，A股現時已重見「資金市」，樂觀情緒加上充裕資金，勢將繼續推動指數再戰新高。

去年股市低谷時，內地股票基金發行近乎停頓，基金即使出現淨值折讓依然是無人問津。但情在近期卻全面逆轉，基金管理公司開始趁市旺推出的新股票基金，叫 好又叫座，一日內動輒募得過億元。而有往績的舊基金更是不斷獲投資者追捧，去年市低迷時被視為過街老鼠的基金經理，又再被捧為明星。

股票基金銷情復熾
內地證券時報引述「天相投資顧問」的統計顯示，年初至今有3隻股票基金正式成立，募集金額以倍數增加，「長城雙動力」、「上投中小盤」、「匯添富價值」前 後分別募集資金4.88億元、8.26億元、15.13億元。而近期開售的「工銀瑞信滬深300指數基金」，更在短短數日內已銷售超過8億元，火爆情媲 美前年牛市高峰期。而且在先行者普遍獲利的財富效應下，投資者熱情可謂重新燃起，申購哪隻基金再次成為「基民」的話題。

50億保險資金料短期入場
據資料顯示，目前已經披露2月份發行的新基金將有10隻，其中股票基金有7隻，市場人士估計，以現時投資者的情緒，短期內將再有過百億元的新基金進入市 場。此外，去年大手減持A股的保險資金，在近期亦重新對A股錦上添花，內地傳媒就引述業內人士指，農曆新年前各大保險巨頭已投入股市近50億元，估計在近 期將再投入相等的資金，「資金市」的情更為明顯。

企業貸款投入股市
與此同時，雖然人民銀行副行長易綱聲稱，信貸急增與股市上升並無直接關係，但事實卻是，A股升勢與信貸增長幾成平衡發展。有內地證券經紀透露，內地銀行放 貸寬鬆，部分企業取得貸款後，把資金投放到股市中。國泰君安深圳營業部經理劉中稱，目前內地實體經濟前景不佳，房地產市道也未復蘇，企業暫時既不會把資金 投放到實體業務擴展上，也不會買樓，因此把資金投放進股市。此外，去年底內地基金的現金水平高，加上來自儲蓄的新增資金投放，造成A股交投轉趨活躍。

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20090217/News/ea_eaa1.htm

內地瘋炒輪 狂態畢現
今年以來環球股市低迷，惟中國股市獨領風騷。年初至今，上證綜合指數已升了27.4%，升幅居全球之冠。春節後A股愈升愈有，每天成交金額回到2000億元人民幣以上的歷史高位。是投資者對中國經濟充滿信心，抑或中央政府背後發功有成？倒是耐人尋味。

窩輪17隻 成交706億
A股熱炒，A股的權證(香港叫認股證、窩輪)更炒得熱火朝天。上周中國股市 每天成交金額最多的證券都是權證。就以星期五(2月13日)為例，當天滬深股市總成交金額是人民幣2513億元，當中權證占了706億元。成交金額頭五位 都是權證，首位的中石化認購權證，成交了154.8億元，排第2的江西銅認購權證成交也達128.97億元。當天(2月13日)香港整個市場才成交港幣 362億元，不及內地權證成交金額一半；香港成交金額首位的A50中國基金(2823)也只成交了14.7億港元。可是香港上市公司有1263間(其中 174間是創業板)，上市買賣的證券共5925隻，內地的權證才得17隻！

17 隻權證一天成交706億元，應可載入健力士紀錄大全。中石化認購權證發行量才30.3億份，上周五一天便交易了78.4億份，一天的換手率便達259%。 不過贛粵高速的認購權證更厲害，發行量只有5640萬份，上周五交易量是2.89億份，換手率513％。中國股市一天交易時間4個小時，贛粵高速的認購權 證平均不到一個小時便換了一手。轉手之快速，似是呼應覑偉大領袖毛主席的「一萬年太久，只爭朝夕」。

本來權證就是投機工具，大市熾熱自然成交多。問題是這17隻權證竟連價外的 末日輪也成交熱鬧，擺明是玩接火棒遊戲。像上港集團的認購權證，最後交易日是2月27日，行使價是8.28元，上周五收2.319元。上周五正股上港集團 收4.34元。正股要在未來2星期漲到10.599 元，權證才平手不贏不虧。這隻極度價外的認購權證，按理應是沒有成交的仙股，可它上星期5天總交易量是66.93億股，5天轉手率是2296%(對，轉手 了23次)。

中國股市賭味濃，也不是今天開始。前年年中大市牛氣畄天，更出現認沽權證買 賣價高過行使價的怪現象。舉個例子，在2007年6月14日那天，A股華菱管線收市價是9.42元。華菱的認沽證行權價是4.769元，行權比率是 1：1，當天華菱認沽證收市價是5.330元。投資者如果買入華菱認沽證，即使到期日華菱股價跌至0元，投資者行權的最大收益也只是4.769元，以 5.330元換取未來最多4.769元的收益，明明是蝕硬，也有人願買，難以理解。

預示大市快轉勢向下
市場瘋狂時總見非理性行為。1997年香港曾興起一籃子紅籌的認股證，當時這些認股證的引伸波幅超過100%，而且高過每一隻相關紅籌認股證的引伸波幅。 2000年3月科網熱時，3Com分拆Palm上市，上市後出現3Com市值長期低於它持有的Palm的市值。非理性行為出現，標示市場快將轉勢下跌。難 道A股回光返照已差不多了？

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20090216/Columnist/mm_mma1.htm

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金甲蟲

自次按爆鑊、AIG、兩房、到雷曼破產，美國政府己經投下無數美金去填呢個黑洞，係同一時間，照記憶所及，美國政府好似救市資金己經達到十萬億美金，咁大 筆錢，一係發債，一係印銀紙，所以普遍認為美元己經難逃下跌命運。偏偏呢個時候美元相對上堅挺，無他嘅，當美國輸出衰退，連中國咁大隻都難獨善其身，無乜 國家會置身事外，分野係好似日本、南韓咁入深切治療部，定係中國咁感冒者。係咁嘅情形下，各國都不斷PUMP水去支撐本土經濟，那邊箱英國國有化商業銀 行、擔保，這邊箱中國豪花五千幾億美金搞擴大內需，歐洲各國都諗盡辦法去保護自己，大家都係咁科水，睇落去美金咪無跌LOR。而家市場上傾向一種觀念，認 為咁樣放水，係埋下左超級通脹嘅種子，到左經濟回復之時，後遺症便會爆發！金一向比人嘅感覺係資金避難所、係對抗通脹嘅良好工具，所以踏入2009年，美 金同黃金可以講係孖金仔，齊升齊落，一反以前反向嘅狀態。

睇文先：
1. 看好金價者大概認為最壞的日子已經過去了，經濟快見底復甦，而最近各國政府多項救市措施的最終效果將導致美元崩潰、惡性通脹重臨，若以上世紀七十年代末金價曾大升764％的比例計，目前在運行的牛市便可從2007年的整固期末端的651元續升至超越2000元。
但看淡金價者則認為，最壞的時刻尚未出現，何時復甦是未知之數，信貸收縮的「黑洞」效應仍在持續，債市崩潰驅使資金回流到現金市場，金價高昂繼續傷害黃金消費，金市難以看好。 (12/01/2009)

2. 黃金價格對全球多種主要貨幣堅企在高水平，相信就是上述原因所造成。儘管黃金基本需求繼續步入深谷，世界主要黃金需求市場如多米諾骨牌般的倒下，最近輪到 杜拜，上月需求下降了60%，但是投資需求發揮起一柱擎天的作用，支持並推動了金價反覆上攀。 .... 至於投資需求，其本質不愧為投機，眼見投資需求日漸熾熱，COMEX期金的未平倉合約量近數月來也急急從低谷向上爬升，前周曾回升到逾三十六萬張的水平， 而大投機者的淨好倉合約量上周較前周增加一萬四千餘張。簡言之，投機力量是繼投資力量之後成為支持金價高企的第二支柱。然而投機的本質就是投機，最近金價 受阻於930元（美元．下同）位，投機力量就平倉回吐，未平倉合約降至三十四萬八千餘張水平，最近金價在高位反覆，與此就有很大關係。金價反覆的更重要原 因，相信是上文說的基本需求與投資需求更進一步各走極端有關，支持金價的三大支柱只有一柱獨自擎天，另一柱是看風駛渎地做投機，靠不得。形成這種局面是與 世人對經濟前景的看法分歧所致，美國等多國政府向市場不斷增添注資，但仍未能改善信貸收縮局面。(09/02/2009)

正如上文所述，令到金價係高位嘅最最最重要原因係投資需求，而基本因素郤因經濟下滑而有所減少。

本人認為，黃金既無利息，又要搵地方收藏，買實金嚟做投資其實只係比將錢收埋係牀下底稍為好！得閒買一、兩塊金幣當紀念倒無所謂，你話攞嚟投資，咪搞！唔信......睇圖呀唔該


2000-2009

1995-2009

1985-2009

1975-2009

再睇下經高整嘅金價


睇落去好似好正咁呵，但係若果係1980年買人黃金，到而家為企都係賺個百零蚊美金；就算比你咁好彩，係2000年買入，都係升四倍幾。之間仲未計及你嘅 store cost (實金者)，相比股票市場，其實有唔少優質升左都唔止呢個倍數啦，點解d人諗起抗通脹，會即刻諗起黃金呢？其實會唔會有更好嘅選擇呢！

點都好，看官可能有無數證明我嘅睇法係錯，又或者你信唔過股票(正如8號仔及眾多妖股咁變左牆紙)，本人都覺得股票係好過黃金投資！

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