摩笛吹bb

大摩：削股息機會增

在美國降至零息及美債孳息率進一步趨跌下，大摩認為，匯 控來自亞洲尤其是香港過剩存款的回報，勢將大降。基於匯控存款利率已減無可減，報告認為匯控在港的存款息差勢將收窄；截至6月底，匯控在港存款就超越貸款 足足1310億美元。大摩相信匯控削減股息的機會愈來愈大，維持「減持」的評級。

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我 睇完個內容，都唔知點解佢會出到咁嘅結論。以我有限金融知識，係咁低息之下，過剩存款1310 x 0.01% = 一千三百萬，佔07年滙控profit 一千四百幾億比例太少(唔想計)，仲有，滙控唔減p，何來息差會收窄？就算港府強迫佢減p，係信貸緊縮之下，可以吊高嚟賣，按個別情況收唔同息，上拉下補 之下，我唔信會有大嘅影响！

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咩道理 --- 教授喎

曾 淵 滄 ： 步 日 本 後 塵 又 如 何

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短 短 兩 個 月 內 ， 奧 巴 馬 與 伯 南 克 先 後 創 造 了 兩 項 美 國 歷 史 ， 奧 巴 馬 是 第 一 個 當 選 美 國 總 統 的 黑 人 ， 伯 南 克 是 第 一 個 將 美 國 聯 邦 利 率 降 至 接 近 零 的 聯 邦 儲 備 局 主 席 。

非 常 時 期 有 非 常 之 法 ， 這 是 當 前 最 流 行 的 話 。

有 論 者 擔 心 ， 美 國 會 不 會 步 日 本 之 後 塵 ？ 1990 年 開 始 ， 日 本 盛 極 而 衰 ， 當 時 日 本 政 府 也 是 將 利 率 減 至 零 。 但 是 ， 日 經 指 數 過 了 19 年 ， 至 今 仍 遠 遠 與 當 年 的 4 萬 點 差 得 太 遠 ， 昨 日 的 日 經 指 數 連 9000 點 也 不 到 。

有 這 種 看 法 的 人 ， 是 純 粹 站 在 股 票 投 資 的 角 度 來 看 ， 因 為 日 本 股 市 經 過 19 年 仍 無 法 復 蘇 而 認 為 日 本 經 濟 已 經 完 蛋 。

這 是 錯 誤 的 理 解 。 當 年 日 本 政 府 的 做 法 ， 日 本 企 業 互 相 持 有 對 方 股 份 ， 銀 行 與 企 業 關 係 錯 綜 複 雜 ， 企 業 持 有 銀 行 股 ， 銀 行 持 有 企 業 股 ， 當 時 大 股 災 之 後 ， 理 論 上 所 有 的 銀 行 破 產 了 ， 手 上 的 資 產 都 是 負 資 產 ， 如 何 救 銀 行 、 救 企 業 ？ 惟 有 零 息 。 零 息 使 到 企 業 不 必 付 利 息 ， 所 以 可 以 活 命 至 今 ， 零 息 使 到 銀 行 可 以 將 日 圓 換 成 澳 元 收 高 息 ， 所 以 可 以 活 命 至 今 。

是 的 ， 美 國 還 有 可 能 步 日 本 後 塵 ， 企 業 、 銀 行 遲 遲 都 不 翻 生 ， 但 不 翻 生 總 比 馬 上 死 掉 好 。 當 年 日 本 如 果 不 將 利 率 降 至 零 ， 日 本 所 有 的 銀 行 已 經 破 產 ， 所 有 上 市 企 業 也 破 產 ， 局 面 會 更 恐 怖 。

今 日 日 經 指 數 不 及 當 年 的 四 分 之 一 ， 固 然 令 人 沮 喪 ， 但 總 比 當 年 整 個 國 家 破 產 好 的 多 。

今 日 的 日 本 ， 日 經 指 數 雖 然 無 力 復 元 ， 但 是 ， 日 本 的 經 濟 生 產 總 值 依 然 是 全 世 界 排 第 二 位 。 股 價 只 不 過 是 財 富 遊 戲 ， 更 重 要 的 是 經 濟 生 產 總 值 ， 這 才 是 養 起 每 一 個 日 本 人 的 最 重 要 因 素 。

中 建 材 （ 3323 ） 升 到 你 不 信 ， 近 來 我 不 斷 地 談 這 隻 股 ， 朋 友 們 一 直 不 敢 買 ， 因 為 升 幅 太 恐 怖 了 。 從 10 月 低 位 1.46 元 算 起 ， 中 建 材 股 價 已 上 升 5 倍 以 上 ， 如 果 任 何 人 只 看 到 中 建 材 的 股 價 在 這 一 個 多 月 的 表 現 ， 一 定 誤 以 為 現 在 是 大 牛 市 ， 而 且 是 牛 市 末 期 的 大 瘋 狂 期 。 誰 能 相 信 一 隻 股 能 夠 在 一 個 半 月 由 1.46 元 升 至 9.01 元 ？ 因 此 ， 對 這 類 基 建 股 而 言 ， 中 央 擺 明 4 萬 億 人 民 幣 等 你 來 分 ， 每 一 個 調 整 都 是 趁 低 入 市 的 時 候 ， 這 是 我 之 前 說 過 的 ， 再 重 複 一 次 。

升 幅 如 此 恐 怖 ， 皆 因 之 前 跌 幅 也 很 恐 怖 ， 因 此 ， 現 在 一 個 掘 金 的 方 法 是 尋 找 那 些 跌 幅 很 恐 怖 而 仍 未 大 幅 上 升 的 股 ， 買 下 來 等 中 央 打 救 ， 一 救 就 飛 升 。

昨 日 多 家 銀 行 果 然 沒 有 追 隨 美 國 減 息 而 減 息 ， 但 不 必 急 ， 遲 些 時 候 銀 行 同 業 拆 息 利 率 一 定 會 下 降 ， 一 下 降 ， 銀 行 一 定 會 減 息 。

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yo........ 盈警

中銀盈警 母行注資195億 全年純利將大倒退
來自華爾 街的金融海嘯，連大型銀行也受到衝擊。以市值計本地第二大銀行中銀香港(2388)，昨日發出上市以來首次盈利警告，表示受到金融市場波動影響，今年的盈 利將會較去年大幅減少。同時，母行中國銀行(3988)將會向其發放25億美元(約195億港元)的後償貸款，以鞏固其資本基礎。

市場早 已預料，中銀今年不能交出漂亮的成績表，惟她是迄今發「盈警」中最大資產規模的本地銀行(見另文)，也是該行2002年上市以來首次錄得全年盈利倒退。該 行昨日發出通告前，股價隨大市下跌6％，收市報9.1元，今年以來已累積跌逾58％。持有其65％股權的中國銀行，昨則跌5％至2.39元。

盈警係預左，而家係關注派息，你一削減嘅話，高及穩定派息印象即刻無左，對於相關高息本地銀行(滙控、恒生)會有衝擊，希望無咁大啦！

稱資本充足率仍遠超要求
中 銀昨日發出通告，表示中行將會向中銀發放25億美元的後償貸款，以鞏固資本基礎。雙方將於本月16日左右簽署協議，並於23日或之前提取。這是中行第二次 向中銀發放後償貸款，也是最大規模的一次。今年6月，雙方也簽署了6.6億歐元(約68億港元)的後償貸款協議。根據金管局的監管要求，後償貸款可作為該 行的第二級資本。

須為證券投資再減值
中銀承認，9月底的資本充足比率較6月底有所減少，但強調仍遠高於監管要求，流動資金狀亦穩固。根據中期業績報告，該行6月底的資本充足比率為13.87％。有美資大行分析員認為，中銀的資本充足比率不會因減值撥備而嚴重受損，相信其充實資本的舉動，屬「防患於未然」。

相信會有所下跌，但比起最低要求仲有段距離，但係而家市場係非理性，係前景不穩定之下，投資者擔心唔知仲會唔會跌，所以星期一定係gap下！

不 過，集團的盈利表現將大不如前，通告表明今年度的股東應佔溢利將較去年大幅減少。其早前公布的第三季業務回顧時指，證券投資錄得31.99億元的減值淨撥 備，主要與美國非政府機構按揭抵押證券(MBS)和雷曼兄弟發行的高級無抵押債券有關，還未計及保險業務因投資疲弱而擴大虧損。更重要的是，自第三季尾 起，「鑑於主要金融市場欠流通，價格亦極為波動，預期集團的證券投資組合將進一步減值。」截至9月底，該行仍持有245億元美國資產相關證券(見表)。

息率Libor加2厘
同 時，集團重申考慮對東亞銀行(0023)的投資作出撥備。中銀於去年11月19日，斥資39.5億元購入東亞7750萬股，每股作價51元。以昨日東亞收 市價16.98元計，其帳面損失高達 26.37億元。此外，中銀作為雷曼迷你債券的最大分銷銀行，市場估計回購迷債涉及的損失，可能高達40億元(法巴估計39.11億元)。

該批後償債券為10年期，5年後中銀可以提早償還。息率首5年為Libor(倫敦美元同業拆息)加2厘，現時約4厘，後5年為Libor加2.5厘。

from : http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20081213/News/ea_eaa1.htm

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打完你一巴，再呵翻你，你點諗？

美國轉ɜ擬撥款救車業 參議院否決140億美元方案
牽動全 球金融市場的美國拯救車業方案，在12小時內出現峰迴路轉戲劇性發展。昨晨美國參議院否決了140億美元緊急貸款予汽車業的方案，全球金融市場擔心美國三 大車廠將倒閉並引發新一波金融海嘯，全面急瀉，港股更一度跌逾千點；為免經濟危機急劇惡化，白宮昨晚轉ɜ，宣布考慮動用專救金融機構的 7000億美元救市基金來拯救車業，避免車廠破產，消息令昨晚美股開市後跌幅收窄。

財政部﹕阻止即時崩潰
白宮發言人佩里諾昨晚表示，白宮明白現時情緊急，「在現時疲軟的經濟環境，(經濟)不能再承受車業沒有秩序破產的致命打擊」。佩里諾表示，政府「願意考慮其他有需要的手段，包括動用(7000億)救市基金，去阻止財困的車廠倒閉」。財政部同晚表示，由於「國會未能採取行動，我們已準備好阻止(車業)即時崩潰，直至國會重開處理車業長遠生存問題」。將於下月20日就職的美國候任總統奧巴馬也表示，希望政府能提供短期援助，避免車業崩盤。

拖乜呀，你比多一粒嗎啡一個就死嘅病人，係增加佢嘅痛苦，何不自然死呢？

美 國兩大車廠通用汽車 (GM)和佳士拿之前都表示，手頭資金幾已耗盡，最多只能維持數星期，華府或國會若不即時打救，可能捱不過今個月，宣告破產。車業工會昨晚也促請聯儲局和 財政部出手，以免引發災難。分析家指出，任何一間車廠倒閉，都終造成牽連甚廣的「金融車禍」，令三大車廠齊齊倒閉、大批相關產業破產，重挫美國經濟之餘， 更禍連全球，損害隨時不亞於雷曼破產引發的金融海嘯。

工會拒明年削工資福利致流產
美國民主黨和白宮達成的140億美元拯救車業方案，周四交予參議院昨通宵辯論，但共和黨參議員堅持方案入必須加入條款，大幅裁減車廠在09年的工資和福利支出，與美國境內的外資車廠如本田和豐田等看齊(見另稿)，遭到工會拒絕。結果參議院就議案程序投票時，只能取得52票贊成(另有35票反對)，無法達到門檻規定的60票，令方案流產。民主黨參議員事後承認，140億拯救方案已死。

呢d咪叫有福同享，有禍你當，實在大算私，相信係共和黨唔抵得佢地咁串，比d下馬威，等佢地驚下，順便削弱佢地嘅勢力，等d工人唔再一味咁相信工會人士。另一方面，都係一種政治表態，obama上台後都有排搞呢d嘢，就等同馬英九要理順民進黨同國民黨。

通 用汽車年底前需獲40億美元緊急貸款，以支付到期欠款，佳士拿亦需要70億美元周轉。方案難產後，眾議院議長佩洛西和多名民主黨議員都希望政府轉ɜ，同意 運用財政部打救華爾街的7000億救市基金，給車業提供緊急貸款。參院多數黨領袖里德亦表示，緊急救援方案未能通過是國家損失，「我不敢看明天的股市」， 又表示對於許多美國人來說，他們將面臨一個「非常、非常糟的聖誕節」。通用汽車和佳士拿都發表聲明表示失望，據報已僱請專家研究是否申請破產保護。

共和黨參議員則表示車業工會作梗，在車廠必須作出改革重組時，仍拒絕放棄優厚薪津福利。共和黨參議員麥康奈爾(Mitch McConnell)說：「在我們面前有一大堆美國車業能否繼續生存下去的疑問。我們沒人想它們失敗，但我們無理由要為他們自己所做成的困局負責。」

其實而家要做嘅係令兩大(通用及佳士拿)進人破產保護，重組債務，改變員工福利(起碼看齊同行)，炒左兩大嘅高層，轉變營運模式，由過去靠汽車貸款生存轉為傳統賣買，同時間要加強研發，重現七、八十年代美國汽車業嘅強橫生命力。

「如果他們能花費數十億美元在戰爭和打救華爾街大行上，為何不救3大車廠呢？」25歲的原佳士拿車 廠工人福特(William Ford)說。他今年3月因公司不景氣被炒。他直言對車廠總裁出入乘坐私人飛機、底特律產汽車質量低劣，感到失望，更對他一家祖孫三代為之奮鬥的汽車業， 如今竟淪落到需要靠華府打救，感到痛心。「在我生命裏，從未想過有天會見到3大車廠淪落至此。」

係lor、點解呢？戰爭係為左個面子，而救華爾街係因為佢同華府實在有太復雜嘅關係。

「從未想過3大車廠這般淪落」

美 國國會救車方案未獲通過，底特律汽車業工人倍感傍徨和氣憤。美國汽車工會弗林特分會會長喬丹昨說：「我剛和約350名退休員工開完會，我不得不告訴他們， 我不知道接下來會發生什揦，他們的利益能否得到保障。」俄亥俄分會主席格林，更代表氣憤的GM工人稱：「我們為提升GM的競爭力盡了全力、做了許多好事。 現在呢？我們只能等，只能等！」

福特談到目前底特律車業的危機，也難掩落寞之情。他有想過完成目前的大學課程後，賣掉這裏的房子，徹底離開底特律，但他仍不希望見到車廠倒閉。「我們實在需要華府的救助……我們是汽車城，我們別無選擇。」

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外滙(1)

呢個係歐羅由2008年10用8日第一次減息之後兌美元嘅圖表。

回顧下歐洲央行嘅減息行動先：
1. 08/10/2008 第一次減息，由4.25% --> 3.75%，個時係全球夾埋一齊減，所以滙率無變化，相對上仲強左，可能減得少嘅關係。
2. 06/11/2008 第二次減息，由3.75% --> 3.25%，減左之後滙率都係穩定嘅，因為同時英、美、中同瑞都一齊減。
3. 04/12/2008，第三次減息，由3.25% --> 2.5%，同先前兩次一樣，滙率有偏強，同特里謝話會排除減75點子嘅可能性有關，暗示之後會傾向小步減，起碼多左子彈，但殺傷力就可能減半。

係 途中，歐羅由22/10/2008嘅1.3248 急跌至23/10/2008嘅1.2918，再係兩日內去到1.2656，係28/10/2008創新低1.2518，呢次急跌係因為全球避險情緒引發全 球UNWIND，資金流入美元及日元，造成股、滙(除美、日)、商品大幅度下跌。隨後，又好快咁上升，正如全球股市係10月尾急升一樣，上試1.3，但無 功而回及係14/11/2008又創新低，報1.2496。而家佢應該係1.25 - 1.30入邊上下浮動，等待爆上或落，至於落定上，好視乎歐洲經濟狀況。

以上只想講，減息唔一定會影响滙率，好多人話減息滙跌，實況係唔係呢？統計學上嚟講無咁嘅定理LOR。

待續...

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